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信貸管理的前導者
信貸投資

信貸管理的前導者

荷寶投資信貸資產的歷史悠久,早於上世紀1970年代已涉足公司債券。到了今天,我們備有一應俱全建基於基礎因素的信貸投資組合,全數以深度研究和逆向投資思維的方式管理,亦另有多種量化信貸投資策略切合客戶所需。

如何把握可持續發展目標的投資良機
如何把握可持續發展目標的投資良機
由聯合國提倡的《可持續發展目標》預測將釋放高達12萬億美元的市場機會,但投資者如何在促進實現這些目標時,也獲得理想的回報呢?以下的電腦動畫闡釋了我們旗下的股票和信貸基金透過三大篩選程序,確保所投資的企業既對實現可持續發展目標貢獻良多,投資潛力也可觀。
18-06-2019 | 視頻
Factor investing in corporate bond markets - Client Case Studies
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Does factor investing work for credits?
13-11-2018 | 投資觀點
公司債券在資產配置中仍有角色
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在進行策略性資產配置時,究竟應如何決定納入那些資產,一直是熱烈討論的議題。
05-11-2018 | 5年期展望

30位逆向投資者

自我們於上世紀1990年代開始管理專門信貸策略以來,我們的投資組合已立足於深度的基礎因素研究,最重要的,就是秉持逆向投資風格。根據我們內部進行的研究結果作出投資決策,而不受主流意見或共識所左右,這對我們持續獲得佳績舉足輕重。

我們的信貸投資理念其中一個主要假設是,公司債券投資者的行為傾向出於羊群心態,導致往往爭相買入同一投資。因此,我們尋求迴避這些備受追捧的倉位,以免因市場喜好突然逆轉引致資產的流動性消失而受困。

事實上,流動性欠佳是信貸投資者當前面對的主要挑戰之一。秉持逆向投資風格既有助於我們應對市場流動性下降,也可捕捉當中湧現的機會,讓我們在市場的拋售潮中發掘入市良機,而在市場行情高漲瀕臨出現泡沫時尋求避險,由此提升我們的風險調整回報潛力。

了解荷寶信貸投資的最新觀點

過去多年來,逆向投資方式讓我們更有能力限制信貸組合的跌幅。舉例說,在2001、2008及2015年金融危機時,荷寶高收益策略的相對表現亮麗,不但優於基準,也比追逐市場高位而導致承險過大的市場參與者為佳。我們放眼長線,避開下行風險,並且奉行逆向投資思維,因而讓投資組合展現更佳的抗逆力。

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信貸研究報告資料庫

不過,逆向投資要成功,有賴內部的深度研究能力作為後援。我們的信貸投資團隊由30名投資專家組成,每一位均具備親歷整個信貸市場週期的豐富經驗,因此深諳投資時機、「趨吉避凶」之道。更重要是,我們採用事業型分析師模式(career analyst model),讓分析師有機會和資源全面開發研究技巧、投資全球各行業的專業和對各發行人的透徹認識,從而覓得最佳的投資機會。

謹記兩大要點

要獲取優於公司債券市場的表現機會繁多,但要成功管理公司債券投資組合,則要謹記兩大要點:第一,必須在適當時間承擔適當風險水平;第二,良好的信貸管理並非在於選出少數表現最佳的債券,更重要是構建一個能夠避開「輸家」且妥善分散風險的投資組合。

投資過程的第一階段是根據我們對市場週期的展望,釐定承受信貸市場風險的最佳幅度。掌握全球宏觀經濟環境,對我們制訂各類公司債券的預期不可或缺,因此從上而下詳盡評估信貸市場,是我們為客戶爭取最大回報的關鍵。

與從上而下分析相輔相成的,是我們從下而上的債券發行人甄選過程,此乃左右投資組合回報的最重要因素。我們的分析師將逐一分析企業,首要考量以下五大因素,包括:

  • 商業定位
  • 業務策略
  • 財務概況
  • 企業結構
  • 環境、社會和管治(ESG)情況

我們的投資組合經理由此便可篩選出最具吸引力的債券,並納入於投資組合中。

20年信貸投資先驅

荷寶向以領先採納創新策略和投資技巧而享譽。除了率先應用存續期息差(duration times spread, DTS)管理風險外,我們也是首家在歐洲推出高收益基金、於信貸投資過程中切實整合ESG因素,以及發展一系列因子導向型(factor-based)量化信貸策略的公司。

堪稱高收益債券的先行者。我們最早注意到高收益信貸資產的投資潛力。就在1998年,荷寶成為歐洲大陸首家推出高收益債券的資產管理公司,而該基金的現任投資經理Sander Bus更一直管理基金至今。到了2000年代中旬,歐洲投資者才真正認識到高收益債券的發展,也使荷寶的環球高收益債券基金之管理資產總值此後強勁增長,我們亦因此順勢推出專注投資於歐洲高收益信貸的類似基金。

ESG
ESG
Environmental, social and corporate governance
可持續投資

整合ESG分析。荷寶是率先將ESG分析整合於投資過程中的龍頭公司之一。基於我們的信貸投資方式著重於迴避「輸家」 — 無法履行償債責任的公司,因此ESG是我們投資過程的重要部分。透過剖析 ESG因素(例如公司管治),我們能夠早著先機發現傳統財務分析可能忽略的預警跡象。早於2010年,我們已推出可持續信貸基金,目標是將對環境的影響減至最低,同時獲取最大的回報。

開創性的管理風險技巧。我們必須能夠量度投資組合的真正風險,而傳統以來,這都是信貸投資者所面對的最大挑戰之一。早於2004年,我們觀察到債券信貸息差與存續期乘積(DTS),能夠準確地預測未來的波幅,因而始創出此種管理風險技巧,如今已為行業廣泛採用,而荷寶的所有信貸投資組合均以此方式管理風險,此乃我們保持行業領先地位的要訣。 信貸息差與存續期乘積

存續期長債券傾向相比存續期短者波動,而息差較高者也比息差較低者波動。要有效評估債券的實質風險,有必要考慮此兩項因素,而此概念是我們建立信貸風險模型的基礎。

我們也提供量化信貸策略。除了基礎因素為本的信貸策略外,我們也備有兩種因子導向的量化信貸投資策略:其一投資於低風險公司債券;另一是多元因子信貸策略,藉著投資於四種經過驗證可影響表現的因子以獲取回報。股票投資者已熟知因子投資的優點,但留意到因子投資在公司債券市場的回報潛力者並不多。我們已發表多項研究,確證因子投資也可有效應用於信貸投資,且有機會在長期帶來優於整體市場的風險調整回報表現。

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