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Saisir les opportunités du monde émergent
Investir sur les marchés émergents

Saisir les opportunités du monde émergent

La présence de Robeco sur les marchés émergents remontent à la fondation de notre société, avec un tout 1er investissement réalisé au Pérou en 1930, soit un an après la création de Robeco. Aujourd'hui, nous gérons plus de EUR 28,5 Mds d'actifs (juin 2017, y compris Asie Pacifique) sur une gamme de stratégies globales et régionales d'actions et d'obligations émergentes, qui s'appuie sur notre grande expérience acquise au cours de ces 90 dernières années.

  • 25 années d'innovation
  • 4 grandes inefficiences à exploiter
  • 1994 Première équipe dédiée
Crash testing the Fama-French factor model in emerging stock markets
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25 années d'innovation

Notre première stratégie actions émergentes a été lancée en 1994 et une amélioration constante des processus d'investissement a permis de l'optimiser. Nous nous sommes toujours reposés sur notre expérience par le biais de l'innovation, également en matière de lancement de nouveaux produits. Depuis 2001, toutes nos stratégies intègrent par exemple des modèles quantitatifs. Si nos diverses approches d'investissement présentent de grandes disparités, notre historique en matière d'innovations montre que nous lançons uniquement des stratégies dont l'efficacité a été démontrée.

En tant que l'un des premiers gérants d'actifs européens à disposer d'une équipe dédiée aux marchés émergents, nous sommes fiers d'être des pionniers dans ce domaine et nous continuons à explorer des territoires inconnus. Robeco a été l'un des premiers gérants d'actifs à proposer des stratégies quantitatives pour les marchés émergents et l'un des premiers à lancer une stratégie à faible volatilité. En 2017, nous étions parmi les premiers à enregistrer au Luxembourg une stratégie pour les actions chinoises « classe A ».

4 grandes inefficiences à exploiter

Nous cherchons à tirer parti de 4 inefficiences clés constatées sur les marchés émergents. Premièrement, la classe d'actifs n'est pas homogène. Elle regroupe au contraire des pays en constante évolution qui présentent de grandes disparités. Grâce à une analyse active des pays, nos équipes d'investissement fondamental exploitent les différentes opportunités et risques entre ces différents marchés.

Afin de déterminer notre allocation top-down, nous privilégions les fondamentaux de chaque pays, notamment pour nos prévisions économiques et politiques à court et long terme. Nous utilisons aussi d'autres facteurs d'analyse de l'attractivité d'un pays, dont les prévisions bénéficiaires, les valorisations, le momentum des cours et les indicateurs de sentiment de marché. Les critères ESG sont également essentiels pour investir dans les pays émergents : nous évaluons la transparence d'un pays, la stabilité politique et les progrès réalisés dans l'application des principes démocratiques fondamentaux et dans la protection des droits des actionnaires.

Deuxièmement, les marchés actions locaux sont souvent dominés par les particuliers et les rumeurs à court terme. Il est pour nous essentiel d'adopter une vision à long terme afin de détecter les moteurs de performance structurels. Pour cela, nous réalisons des recherches approfondies afin d'identifier les entreprises favorablement exposées aux moteurs macroéconomiques performants identifiés par notre analyse top-down au sein de nos stratégies fondamentales. Dans le même temps, nous ajoutons dans nos modèles quantitatifs de multiples facteurs, tels que la qualité, la valorisation et le faible risque.

Troisièmement, les investisseurs sur ces marchés ont tendance à adopter des biais comportementaux, dont l'excès de confiance et le comportement moutonnier. Nous appliquons des modèles quantitatifs de pointe pour exploiter ces biais. Notre modèle de sélection analyse les titres sur la base de 3 critères : valorisation, révisions des bénéfices et momentum. Cette analyse est intégrée au processus des actions émergentes depuis 2001.

Quatrièmement, nous constatons une tendance du marché à préférer les valeurs de croissance de qualité, ce qui peut entraîner des niveaux de valorisation excessifs. Afin d'éviter les titres surévalués, nous étudions le facteur de valorisation pour identifier les actions sous-évaluées dont le potentiel de bénéfice n'est pas totalement intégré aux cours.

L'analyse ESG fait partie intégrante des processus d'investissement de l'ensemble de nos stratégies émergentes. De nombreux critères ESG sont selon nous de solides indicateurs des bénéfices futurs.

1994 Première équipe dédiée

Notre équipe spécialisée dans les marchés émergents a été mise en place en 1994 et est restée très stable depuis sa création, son fondateur étant toujours en charge de l'équipe. Constituée de 8 gérants et de 5 analystes, elle bénéficie d'un soutien considérable d'autres experts de Robeco, lui permettant ainsi de rester stable et concentrée sur son expertise.

Nous disposons également d'équipes axées sur les actions d'Asie Pacifique et les actions quantitatives, ainsi que d'analystes spécialisés en actions internationales. Toutes les équipes collaborent étroitement avec les experts en durabilité de RobecoSAM et notre équipe Actionnariat actif. Basée à Rotterdam, l'équipe marchés émergents travaille également en collaboration avec l'ensemble de nos équipes d'analystes de Hong Kong, Shanghai et Singapour qui mettent leurs expertises à sa disposition.

L’équipe de Hong Kong couvre les actions d’Asie Pacifique. Ses portefeuilles ont un fort biais valorisation, car bien que la plupart des investisseurs régionaux privilégient les titres de croissance, nos études démontrent que la valorisation surperforme la croissance en Asie sur le long-terme. En 2016, l'équipe a créé une unité locale d'analystes à Shanghai qui assure ainsi une meilleure couverture des actions chinoises « classe A ». En plus des données fondamentales et quantitatives, l'équipe utilise largement l'analyse technique. Ce processus aboutit à un portefeuille composé de nos plus fortes convictions et d'une pondération active de 75 à 90 %.

Depuis 2006, notre équipe Actions quantitatives a géré plus de EUR 15 Mds dans des stratégies émergentes. La stratégie Core Quant Enhanced Emerging Markets est une alternative à ceux souhaitant investir dans une solution au faible écart-type. L'équipe gère également une stratégie Active Emerging Markets Sustainable visant la surperformance en offrant aux clients une exposition intégrée aux facteurs valorisation et momentum, tout en offrant une empreinte carbone réduite de 20 % par rapport à l'indice. L'équipe Quantitative Equities gère aussi la stratégie Conservative Equities émergente, une approche active, à faible volatilité et intégrant les facteurs valorisation et momentum.

Pour ce qui est de l'obligataire, notre équipe Global Fixed Income Macro gère une stratégie d'obligations émergentes mixtes en recherchant de la valeur ajoutée à long terme au travers d'une allocation active de la dette publique et privée en devises locales et fortes, et avec un objectif de diversification pour maximiser la performance corrigée du risque. L'analyse-pays fondamentale est à la base du processus de cette stratégie. L'équipe assure également la gestion d'une stratégie quantitative pour les obligations émergentes.

Notre équipe Crédit gère une stratégie qui offre une exposition efficacement diversifiée aux obligations d'entreprise émergentes internationales. Nous appliquons aux marchés émergents le même processus d'investissement largement éprouvé sur les marchés développés, avec une sélection des obligations en fonction de l'exposition au risque de chaque entreprise plutôt que du pays d'origine. Notre approche conservatrice de la gestion crédit a produit un long et solide historique de performance corrigée du risque.

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