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Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration DH EUR

Indice de référence: Bloomberg Barclays US Corp. HY & Pan Eur. HY. ex Fin. 2.5% Issuer Cap (hedged into EUR)
ISIN: LU1840770512
  • Gestion basée sur une approche conservatrice
  • Processus d'investissement discipliné et reproductible
  • Équipe de gestion expérimentée
Type de fonds
Cours actuel ()
Performance YTD ()
Devise EUR
Actifs du fonds ()
Paiement de dividendesNon

À propos de ce fonds

Ce Fonds est un Fonds Nourricier qui investit au moins 85 % de ses actifs dans des actions de la SICAV Robeco Capital Growth Funds – Robeco High Yield Bonds Bonds (« le Maître »). Le Maître investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à Investment Grade, émises principalement par des émetteurs américains et européens. Le Maître vise à surperformer l'indice de référence (Bloomberg Barclays US Corp. HY & Pan Eur. HY. ex Fin. 2.5% Issuer Cap (couvert en USD) en prenant des positions qui dévient de l'indice de référence. Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître à près de zéro. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels en conséquence de variations des taux d'intérêt entre le Fonds Nourricier et le Maître.

Évolution du cours

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Évolution du cours

Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration DH EUR

Performance

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Fonds Indice
1 mois
3 mois
Depuis le début de l'année
1 an
2 ans
3 ans
5 ans
10 ans
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Annualisé (pour les périodes supérieures à un an).

Les performances s'entendent brutes de frais. En situation réelle, des frais (de gestion et autres) sont prélevés. Ils ont un effet négatif sur les performances indiquées.

Les performances s'entendent nettes de frais.
Fonds Indice
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Annualisé (pour les périodes supérieures à un an).

Les performances s'entendent brutes de frais. En situation réelle, des frais (de gestion et autres) sont prélevés. Ils ont un effet négatif sur les performances indiquées.

Les performances s'entendent nettes de frais.

Attribution de performance

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Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 1,50%. Un solide rebond de fin d'année en décembre a donné lieu à une belle performance positive d'environ 0,8 % à 1,2 % en fonction de la catégorie d'actions. En termes relatifs, le fonds a sous-performé son indice de référence en décembre en raison du positionnement plus conservateur et sur les émissions de qualité élevée, les retardataires ayant été quelque peu stimulés. Les obligations notées CCC ont affiché la meilleure performance tant sur une base absolue que corrigée du risque. Il en va de même pour le secteur de l'énergie où certaines obligations malmenées ont rebondi. En revanche, la surperformance du fonds brut de frais et avant la couverture de duration par rapport à l’indice de référence pour 2019 est ressortie sensiblement au-dessus de 150 points de base. Principales contributions : un positionnement sur des émissions de grande qualité, l'absence de positions sur les émissions CCC, une importante sous-pondération de l'énergie et le fait d'éviter des négociations pas nécessaires sur un marché dont les frais de transaction sont élevés par rapport au rendement courant des positions. Les émissions BB et B ont signé une performance d'environ 10 % supérieure à celle des bons du Trésor en 2019, alors que le segment plus risqué CCC n'a enregistré qu'une performance de quelques 4,5 % par rapport aux bons du Trésor. Il est clair que notre positionnement sur des émissions de moindre qualité a constitué une opération perdante en 2019.

Statistiques

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3 ans 5 ans
Tracking error ex-post (%)
Ratio d'information
Ratio de Sharpe
Alpha (%)
Beta
Ecart type
Gain mensuel max. (%)
Perte mensuelle max.(%)
Les ratios mentionnés ci-dessus sont basés sur des performances brutes de frais
3 ans 5 ans
Mois en superperformance
Taux de réussite (%)
Mois en marché haussier
Mois de superperformance en marché haussier
Taux de réussite en marché haussier (%)
Mois en marché baissier
Mois de superperformance en marché baissier
Taux de réussite en marché baissier (%)
Les ratios mentionnés ci-dessus sont basés sur des performances brutes de frais
Fonds Indice
Notation
Option duration modifiée ajustée (années)
Échéance (années)
Yield to Worst (%)

Évolution des marchés

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Le marché mondial du High Yield a clôturé l’année 2019 de la même manière que l’année dans son ensemble, à savoir enjoué et marqué par une solide performance. Les spreads se sont fortement contractés à des niveaux très proches du point bas de 5 ans. Sur l'exercice, cela signifie que l'année 2019 a été caractérisée par une performance à deux chiffres, soit un solide rebond par rapport au marché baissier de 2018. Compte tenu d’une activité atone sur le marché primaire en décembre, le marché a ciblé les retardataires : les émissions CCC et les obligations émises par le secteur de l'énergie ont signé les meilleures performances. Ces deux catégories demeurent celles restées en retrait sur l’année dans son ensemble, l'énergie étant le seul segment du marché qui n'est pas parvenu à générer des performances excédentaires positives sur les marchés du crédit. Le robuste rebond de fin d’année a bénéficié de certaines annonces positives concernant l’accord commercial en phase 1 entre les États-Unis et la Chine et par de nouvelles preuves que les principales banques centrales resteront réticentes à prendre des mesures de durcissement dans un avenir prévisible. Seulement vers la fin du mois, l'humeur est devenue plus pessimiste en raison des tensions croissantes entre l'Iran et les États-Unis. L'offre sur l'année a été proche de la moyenne sur le long terme. Les afflux de capitaux vers le High Yield se sont avérés modérément positifs après une année de volumineuses sorties de capitaux en 2018. Le spread de l’indice Global High Yield s'est contracté de 36 pb sur le mois et de près de 200 pb sur l'année, à un niveau de 335 pb.

Allocation des fonds

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Nom Secteur Pondération
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Classification des fonds

OuiNonN/A 
Vote
Engagement
Intégration ESG
Exclusion
OuiNonN/A 
Sélection
Intégration
Sustainability themed fund

Politique de change

Tous les risques de change ont été couverts.

Politique en matière d'instruments dérivés

Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Politique de dividende

Le fonds ne distribue pas de dividendes. Le fonds conserve tout revenu généré de sorte que l?intégralité de sa performance totale est traduite dans le cours de son action.

Politique d'intégration ESG

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Politique d'investissement

Ce Fonds est un Fonds Nourricier (le « Fonds Nourricier ») et en tant que tel il investit au moins 85 % de ces actifs dans des actions de la Part Z2H de la SICAV Robeco Capital Growth Funds – Robeco High Yield Bonds (« le Maître »). Le Maître est un sous-fonds de la SICAV Robeco Capital Growth Funds, une société d'investissement à capital variable du Luxembourg. Le Maître investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à Investment Grade, émises principalement par des émetteurs américains et européens. Le portefeuille est bien diversifié sur environ 250 émetteurs, avec un biais structurel sur le HY à notation élevée (BB/B). Les moteurs de performance sont constitués par le positionnement « top-down » du beta, ainsi que par la sélection d'émetteurs « bottom-up ». Le Maître vise à surperformer l'indice de référence en prenant des positions qui dévient de l'indice de référence. L'indice de référence du Maître est le Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Contrôle du risque

Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.

Prévisions du gérant

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Nous restons convaincus d'approcher de la fin du cycle de crédit. L'économie américaine est devenue plus vulnérable, les bénéfices des entreprises ayant subi des pressions et le secteur industriel s'étant fragilisé. Le consommateur tire bien son épingle du jeu sous l'effet d'un solide marché du travail. Mais il apparaît des signes précoces d'affaiblissement de ces chiffres sur l’emploi. En Europe, la situation est similaire. À l'avenir, beaucoup dépendra des conflits commerciaux à l'échelle mondiale. Une résolution rapide du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine serait très positive, mais nous pensons qu'elle est improbable. D'autre part, un conflit supplémentaire entre l'Europe et les États-Unis sera très négatif pour le commerce international, les bénéfices des entreprises et le sentiment des investisseurs. Un point positif concerne les banques centrales, qui continuent d'être très accommodantes. Sur le segment du High Yield, les obligations BB ont évolué vers des niveaux onéreux alors que les émissions CCC sont relativement bon marché : un univers dual où l'achat du spread moyen n’est pas une option souhaitable. Le choix réside entre les émissions BB sûres, mais onéreuses ou des émissions de moindre qualité afin de profiter de leurs rendements, avec un risque réel de dépréciation en cas de retournement du cycle. Nous continuons de privilégier la qualité et ciblons la recherche bottom-up afin de saisir des opportunités mal valorisées qui sont actuellement peu nombreuses.

Sander Bus, Roeland Moraal
Sander Bus, Roeland Moraal

Sander Bus, Roeland Moraal

Bus a travaillé pendant deux ans en tant qu'analyste obligataire pour Rabobank. M. Bus est titulaire d'un Master en économie financière de l'Université Erasmus de Rotterdam. Il est titulaire d'un CFA (Chartered Financial Analyste) depuis 2003 et est membre de l'Institut néerlandais des valeurs mobilières. M. Bus est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1996. M. Roeland Moraal, vice-président, CEFA, gérant de portefeuille. Roeland est gérant de portefeuille senior High Yield au sein de l'équipe Credit de Robeco depuis janvier 2004. Avant d'occuper cette fonction, il a été gérant de portefeuille dans notre équipe Rates pendant deux ans et il a travaillé en tant qu'analyste auprès de l'Institute for Research and Investment Services pendant trois ans. Roeland a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1997 chez Robeco. Il est titulaire d'un master en mathématiques appliquées de l'Université de Twente et d'un master en droit de l'Université Erasme de Rotterdam. Il est titulaire d'un CEFA (analyste financier européen agréé) depuis 2000 et est membre du Dutch Securities Institute (institut néerlandais des valeurs mobilières). M. Bus est responsable de l'équipe Credit ainsi que de la gestion des portefeuilles à haut rendement. Avant de rejoindre Robeco en 1998, M.

Équipe

La gestion du fonds Robeco High Yield Bonds est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Caractéristiques

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Société de gestion
Actifs du fonds
Size of share class
Actions en circulation
ISINLU1840770512
BloombergROHYDHE LX
Valoren42285682
WKNA2PP2E
Pays de commercialisation
Date de première cotation1530144000000
Date de clôture de l'exercice31-12
Statut légal
Tracking error ex-ante max.
Indice de référence

Frais pour ce fonds

Frais courants

Ce fonds prélève des frais courants de
Ces frais comprennent entre autres :
Frais de gestion
Commission de service

Frais de transaction

Les frais de transactions sont estimés à

Commission de surperformance

Pour ce fonds, une commission de surperformance peut être applicable à hauteur de

Frais supplémentaires

frais d’entrée max
Frais de sortie max
Frais de souscription max
Frais de conversion max

Fiscalité produit

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Fiscalité applicable aux porteurs

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

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