frankrijkfr
US Conservative Equities : valorisations plus faibles et rendements plus élevés

US Conservative Equities : valorisations plus faibles et rendements plus élevés

23-01-2017 | Vision

Les marchés ont bien réagi à l'élection de Donald Trump, qui a pris ses fonctions la semaine dernière. Toutefois, certains investisseurs pourraient à présent se rendre compte qu'ils se sont emballés et que des difficultés sont à prévoir. Les titres à faible volatilité enregistrant généralement de bonnes performances sur les marchés en difficulté, notre stratégie US Conservative Equities pourrait constituer une option attractive.

  • Jan Sytze  Mosselaar
    Jan Sytze
    Mosselaar
    CFA, Director, Portfolio Manager

Points clés

  • Les valorisations élevées et un marché haussier « vieillissant » pourraient susciter des inquiétudes
  • Les titres à faible volatilité ont tendance à bien se comporter en période agitée
  • Les fonds Conservative Equities : un track-record éprouvé depuis plus de dix ans

Quelques jours seulement après l’investiture de Donald Trump en tant que 45e président des États-Unis, les investisseurs en actions américaines restent optimistes dans leurs perspectives économiques. Après un début assez lent en 2016, la reprise américaine s’est accélérée et a poussé les actions américaines à la hausse, malgré quelques incertitudes soulevées par le résultat pour le moins inattendu de l’élection présidentielle.

L’indice S&P 500 a gagné plus de 5 % depuis le 8 novembre, tandis que la volatilité attendue, telle que mesurée par l’indice VIX, est de nouveau proche des niveaux les plus bas atteints ces dix dernières années. Les turbulences du marché redoutées par certains analystes avant le scrutin n’ont pas eu lieu.

Mais alors que le marché haussier se prépare à célébrer son huitième anniversaire en mars, les multiples de valorisation semblent également de plus en plus élevés, ce qui alimente les craintes d’une fin prochaine de cette tendance haussière et d’un retour de la volatilité. Dans ce contexte, la stratégie Robeco US Conservative Equities peut être considérée comme un bon moyen de réduire le risque sans affecter les performances, estime Jan Sytze Mosselaar, gérant de portefeuille au sein de l’équipe Conservative Equities de Robeco.

Depuis son lancement en avril 2014, le fonds a généré une surperformance avec une volatilité inférieure de 15 % à son indice de référence, soit un ratio rendement/volatilité (Sharpe) de 1,8, contre 1,5 pour l’indice.

En outre « alors que cette performance corrigée du risque est déjà remarquable, les valeurs peu risquées pourraient renforcer leur avance si les marchés actions américains entraient dans une période prolongée de volatilité accrue », explique Mosselaar. C’est ce qui se passe sur les marchés actions européens et émergents depuis six ans.

Découvrez les dernières perspectives
Découvrez les dernières perspectives
Inscrivez-vous

Un portefeuille attractif

La stratégie Robeco US Conservative Equities offre un portefeuille attractif, tant en termes de valorisation que de distribution. Il fournit également une exposition accrue au momentum et aux révisions des bénéfices par rapport aux indices MSCI North America et MSCI North America MinVol.

Le multiple cours/bénéfices (PER) moyen actuel du portefeuille sur 12 mois glissants est proche de 17,5, contre 20,3 pour le MSCI North America et 22,3 pour le MSCI North America MinVol. « Malgré l’écart de valorisation entre les valeurs peu risquées et le reste du marché, notre solide processus d’investissement nous permet encore de dénicher des titres peu risqués et bien valorisés » souligne Mosselaar.

En outre, le rendement du portefeuille, qui tient compte des dividendes et des rachats d’actions, reste actuellement proche de 4 %, ce qui est nettement supérieur au rendement de 1,6 % de l’indice de marché. Ce rendement du dividende est important car il représente souvent une part significative des performances totales des actions sur de longues périodes.

Un historique éprouvé de volatilité réduite

Robeco figure parmi les pionniers de l’investissement à faible volatilité. Sa stratégie US Conservative Equities repose sur l’expérience approfondie de son équipe d’investissement dans la sélection de valeurs américaines peu volatiles au sein de la stratégie Global Conservative Equity, lancée en 2006.

Tout comme les autres produits de la gamme Conservative Equities, ce fonds axé sur les valeurs américaines exploite l’anomalie de la faible volatilité. Les valeurs à faible bêta et à faible volatilité ont tendance à générer des performances corrigées du risque plus élevées qu’elles ne le devraient, d’après le modèle d’évaluation des actifs financiers.

Cette anomalie a été pour la première fois documentée pour le marché boursier américain dans les années 1970, par des universitaires renommés tels que Black-Jensen-Scholes (1972), Fama-MacBeth (1973) et Haugen-Heinz (1975). Les recherches académiques de Robeco l’ont confirmé et montré que l’effet de la volatilité s’accroît fortement sur les marchés des actions européennes, japonaises et émergentes.

« Surperformances et volatilité inférieure de 15 % »

Information importante

L’information publiée dans les pages de ce site internet est plus particulièrement destinée aux investisseurs professionnels.

Certains fonds mentionnés dans le site peuvent ne pas être autorisés à la commercialisation en France par l’Autorité des Marchés Financiers. Les informations ou opinions exprimées dans les pages de ce site internet ne représentent pas une sollicitation, une offre ou une recommandation à l’achat ou à la vente de titres ou produits financiers. Elles n’ont pas pour objectif d’inciter à des transactions ou de fournir des conseils ou service en investissement. Avant tout investissement dans un produit Robeco, il est nécessaire d’avoir lu au préalable les documents légaux tels que le document d’information clé pour l’investisseur (DICI), le prospectus complet, les rapports annuels et semi-annuels, qui sont disponibles sur ce site internet ou qui peuvent être obtenus gratuitement, sur simple demande auprès de Robeco France.

Nous vous remercions de confirmer que vous êtes un investisseur professionnel et que vous avez lu, compris et accepté les conditions d’utilisation de ce site internet.

Je n’accepte pas