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Actions fondamentales émergentes : Divergence sur les marchés émergents tirés par le pétrole
Par Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager
Le conflit prolongé entre l’Iran, les États-Unis et Israël accroît progressivement les tensions économiques, avec des effets très inégaux à travers les marchés émergents. Cette divergence s’est clairement reflétée dans la performance des actions : les actions des marchés émergents ont reculé de plus de 11 % (en EUR) en mars, avec toutefois une forte dispersion selon les pays.
Le mois de mars a été marqué par un choc historique des prix du pétrole, le Brent passant de 72,5 USD à 118,3 USD par baril. Les réactions des marchés actions au sein du Conseil de coopération du Golfe (GCC) ont été loin d’être uniformes. L’Arabie saoudite s’est distinguée avec une performance fortement positive. Le Royaume a bénéficié de plusieurs facteurs favorables : la hausse des prix du pétrole a soutenu Aramco et contribué à amortir l’économie globale ; son pipeline transfrontalier vers les terminaux d’exportation de la mer Rouge lui a permis de contourner le blocage du détroit d’Ormuz ; son économie est moins dépendante des services ; et une large base d’investisseurs domestiques, combinée à un positionnement généralement sous-pondéré des investisseurs institutionnels étrangers, a limité les pressions vendeuses.
Les Émirats arabes unis, en revanche, ont fortement reculé. Dubaï a subi de plein fouet les frappes iraniennes et, compte tenu de sa forte dépendance au tourisme, à l’aviation et à l’immobilier, a connu une perturbation économique immédiate et sévère. Les Émirats arabes unis étaient également le marché du GCC le plus privilégié par les investisseurs étrangers, et cette surpondération a amplifié les sorties de capitaux. Abou Dhabi, bien que mieux soutenu par sa base d’hydrocarbures, a néanmoins été contraint par la fermeture du détroit d’Ormuz, limitant sa capacité à bénéficier pleinement de la hausse des prix du pétrole.
Ailleurs dans les marchés émergents, les pays bénéficiant d’une certaine protection contre la hausse des prix du pétrole – comme le Brésil, la Malaisie et le Mexique – ont surperformé. L’Asie, en revanche, a été la région émergente la moins performante, les prix élevés du pétrole étant structurellement négatifs pour les actions asiatiques, la région étant le plus grand importateur net de pétrole au monde. La Chine constitue une exception notable : bien qu’elle soit le plus grand importateur de pétrole brut au monde, le pétrole et le gaz représentent une part bien plus faible de la consommation énergétique totale que dans des pays comparables comme l’Inde ou la Corée. Des années d’investissement dans les énergies renouvelables, le nucléaire et les véhicules électriques ont réduit l’intensité pétrolière effective de la Chine, limitant l’impact inflationniste et sur la croissance de la hausse des prix du brut. En outre, d’importantes réserves stratégiques de pétrole assurent plusieurs mois de couverture, permettant à Pékin de lisser les prix domestiques des carburants et de retarder les effets économiques des perturbations de l’approvisionnement.
Conformément à notre positionnement en début d’année 2026, nous restons surpondérés en Amérique latine et en Europe émergente, tout en maintenant une sous-pondération significative de l’Asie émergente et du Moyen-Orient.
