Robeco Financial Institutions Bonds D2H USD

Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburgo. Jan Willem Knoll es analista del equipo de crédito y cubre el sector financiero, tanto bancos como aseguradoras. En 2016 se incorporó al equipo de crédito. Anteriormente, Jan Willem dirigió el equipo de análisis para clientes externos (sell-side) de acciones del sector financiero de ABN AMRO. Su carrera profesional en el sector se inicia en 1999 en APG, donde desempeñó distintos puestos, incluidos los de gestor de cartera de una cartera internacional de seguros y posteriormente de una cartera financiera paneuropea. Jan Willem posee un Máster en Economía de Empresa por la Universidad de Groninga, así como el título de la acreditación CFA®. El fondo Robeco Financial Institutions Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap.

Octubre fue un mes exiguo para los mercados de crédito. La rentabilidad total del mercado siguió siendo positiva, mientras que los diferenciales de crédito se ampliaron ligeramente. El conflicto en Oriente Medio, que comenzó con el ataque perpetrado por Hamás contra Israel el 7 de octubre, dominó los titulares. Los datos económicos mostraron resistencia continuada en EE.UU., y el crecimiento del PIB en el 3T se situó en una asombrosa tasa anualizada del 4,9%. El mercado también comenzó a centrarse en el déficit presupuestario estadounidense y sus implicaciones para el aumento de la oferta de bonos del Tesoro en el futuro. La rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 años comenzó el mes en el 4,58% y superó brevemente el nivel del 5% intradía, para terminar el mes ligeramente a la baja, en el 4,93%. Los datos económicos de la Eurozona fueron más débiles y, por tanto, la subida de los rendimientos de la deuda pública fue mucho más moderada. Dado que el mercado se resintió de la incertidumbre, la actividad de nuevas emisiones fue muy limitada. En general, los beneficios del 3T fueron bastante sólidos, aunque existen claras diferencias de un país a otro. Por ejemplo, los bancos del Reino Unido informan ya de que los márgenes de intereses han tocado techo, mientras que los bancos españoles siguen beneficiándose de márgenes crecientes. En fondo sobrepondera bancos españoles.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,64%. La rentabilidad positiva se debió principalmente al carry de los bonos del Estado subyacentes en octubre. El diferencial medio del índice finalizó el mes en 277 pb: 8 más que a finales de septiembre. Así, el rendimiento excedente del índice de bonos subordinados respecto a la deuda pública subyacente fue negativo (-0,15%). La rentabilidad de la cartera subyacente (antes de comisiones), fue mejor que la del índice. La cartera tuvo una posición beta sobreponderada durante el mes que resultó negativa, pues la clase de activos excedió en rentabilidad negativa a la deuda pública. Sin embargo, esto se vio más que compensado por una contribución positiva de la selección de emisores individuales. La infraponderación en Italia fue un factor positivo, al igual que la infraponderación en híbridos inmobiliarios. Los CoCos bancarios superaron la rentabilidad del mercado y la cartera se benefició de las sobreponderaciones en Raiffeisen Bank, Deutsche Bank, Commerzbank y LeasePlan.

La opinión de consenso del mercado ha pasado de una recesión muy probable a un aterrizaje suave casi seguro, al menos en EE. UU. Por ello, los inversores han cambiado su posicionamiento durante el verano. Nosotros sostenemos que es precisamente ahora cuando hay que mantener la prudencia. Las leyes de la economía nunca han dejado de aplicarse, y ahora no va a ser el caso. Históricamente, los grandes ciclos de endurecimiento monetario siempre han desembocado en una recesión, aunque con distintos desfases temporales. Además, la presente subida de tipos ha sido la más pronunciada en décadas. La subida de los tipos de interés pronto empezará a afectar a las empresas de menor calificación, lo que probablemente provocará una descompresión entre la deuda IG y HY. Los mercados investment grade podrían resultar una clase de activo atractiva en comparación con activos de mayor riesgo cuando los bancos centrales dejen de subir los tipos y la volatilidad de estos disminuya. Por tanto, priorizamos el IG sobre el HY. Los bancos se benefician del entorno de tipos altos ya que obtienen mejores márgenes. Los títulos bancarios sénior siguen cotizando por encima de la media histórica; lo mismo ocurre con los AT1, como consecuencia de los problemas de Credit Suisse en marzo.