Robeco QI Dynamic High Yield IH USD

Johan Duyvesteyn es gestor de cartera de la estrategia Quant Fixed Income. Sus áreas de especialización son distribución de mercado en deuda pública, distribución de mercado en beta de crédito, sostenibilidad por países y deuda de mercados emergentes. Sus artículos han aparecido en las publicaciones Financial Analysts Journal, Journal of Empirical Finance, Journal of Banking and Finance y Journal of Fixed Income. Su carrera profesional en el sector se inició en 1999, con Robeco. Posee un doctorado en Finanzas, un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y la acreditación de analista financiero CFA®. Patrick Houweling es codirector de renta fija cuantitativa y gestor de cartera jefe de las estrategias cuantitativas de crédito de Robeco. Patrick ha publicado destacados artículos sobre la duración multiplicada por el diferencial, la inversión factorial en mercados de crédito, la liquidez de los bonos corporativos y los swaps de impago de crédito, que han aparecido en distintas publicaciones académicas, como el Journal of Banking and Finance, el Journal of Empirical Finance y el Financial Analysts Journal. El artículo 'Factor Investing in the Corporate Bond Market' (Inversión factorial en el mercado de bonos corporativos), del que fue coautor, recibió un Graham and Dodd Scroll Award of Excellence en 2017. Es profesor visitante en varias universidades. Antes de incorporarse a Robeco en 2003, fue analista del departamento de Gestión de Riesgos en Rabobank International, donde en 1998 inició su carrera. Posee un Doctorado en Finanzas y un título de Máster en Econometría Financiera (cum laude) por la Universidad Erasmo de Róterdam.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo se clasifica dentro del artículo 6 del Reglamento (UE) 2019/2088, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros.

El diferencial global de los bonos HY se amplió ligeramente, en 2 pb. Los índices CDS HY se ampliaron más: tanto el iTraxx Crossover europeo como el CDX High Yield estadounidense, en 16 pb. Por tanto, Europa obtuvo resultados similares a los de Estados Unidos. La rentabilidad del índice CDS global fue del -0,30%, y la deuda pública subyacente contribuyó un 0,05%, debido al leve descenso de las rentabilidades del Bund alemán. Por tanto, la rentabilidad combinada de la inversión en índices CDS y en deuda pública fue del -0,25% durante el mes, muy inferior a la rentabilidad del 0,08% del índice de bonos de caja HY. Los diferenciales de crédito invirtieron el estrechamiento de junio y julio, y comenzaron a ampliarse en agosto, con la excepción del alto rendimiento estadounidense, que se mantuvo plano durante el mes. Los temores de estanflación se mantuvieron vivos, debido a la incertidumbre sobre las perspectivas de inflación. El número de empresas en vigilancia de calificación negativa ha superado el de empresas en vigilancia de calificación positiva. El S&P 500 cedió antes de repuntar a finales del mes, con el VIX oscilando en consonancia. Las curvas de rendimientos soberanos se mantuvieron invertidas, empinándose ligeramente.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -0,26%. El rendimiento bruto del fondo no alcanzó la rentabilidad del índice del mercado de bonos monetarios HY (-0,47%). La posición sobreponderada en beta de crédito restó, mientras que la asignación regional contribuyó de forma neutra. La posición de duración infraponderada contribuyó positivamente, gracias a la infraponderación en Estados Unidos. El rendimiento conjunto de la inversión en índices CDS y en deuda pública quedó a la zaga de los bonos monetarios HY y fue el principal elemento detractor durante el mes. A largo plazo, no esperamos diferencias estructurales de rentabilidad entre los bonos y los índices CDS.

Las posiciones del fondo están totalmente determinadas por el resultado de nuestro propio modelo. A finales de mes, el fondo mantenía una posición sobreponderada en beta de crédito, impulsada por las variables positivas de momentum y valoración. La asignación regional mantuvo una posición sobreponderada en Europa y una posición infraponderada en EE.UU., en base a la valoración relativa. El fondo mantuvo posiciones de duración infraponderada en Alemania y Estados Unidos.