Robeco High Yield Bonds DH EUR

Sander Bus es CIO y gestor de cartera de bonos High Yield del equipo de Crédito. Desde 1998 se ha dedicado a la deuda High Yield en Robeco. Con anterioridad, Sander había trabajado dos años como analista de renta fija en Rabobank, donde iniciara su carrera en el sector en 1996. Tiene un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Roeland Moraal es gestor de cartera High Yield del equipo de Crédito. Antes de ocupar este puesto, fue gestor de cartera en el equipo de Duración de Robeco, y trabajó como analista para el Institute for Research and Investment Services. La carrera de Roeland en el sector se inició en 1997. Tiene un máster en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Róterdam. Christiaan Lever es gestor de carteras High Yield y de crédito de mercados emergentes del equipo de Crédito. Antes de asumir este cometido en 2016, era gestor de riesgo de financiero de Robeco, especializado en riesgo de mercado, riesgo de contraparte y riesgo de liquidez de los mercados de renta fija. Christiaan lleva presente en el sector desde 2010. Posee un Máster en Finanzas Cuantitativas y Econometría por la Universidad Erasmo de Róterdam. Daniel de Koning es gestor de cartera High Yield del equipo de crédito. Antes de unirse a Robeco en 2020, Daniel era gestor de cartera High Yield en NN Investment Partners. Su carrera comienza en 2011 en APG Asset Management, donde ejerció como analista de crédito y gestor de cartera de High Yield. Posee un máster en Economía de Empresa por la Universidad de Ámsterdam, así como las acreditaciones CFA® y CAIA®. El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 2% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap.

En noviembre, los spreads del mercado HY estadounidense se estrecharon 6 pb y las rentabilidades se contrajeron 13 pb, cerrando el mes en 287 pb y 6,89%, respectivamente. Noviembre comenzó con los mercados al alza tras la victoria electoral de Trump. El apetito por el riesgo abarcó a la mayoría de clases de activos, al descontarse rápidamente las políticas favorables al mercado y las empresas del próximo presidente de EE.UU. Aunque la victoria de Trump también se tradujo en mayores expectativas de inflación para el año próximo, la Fed bajó los tipos de interés 25 pb., hasta el 4,5%. En Europa, los último datos de inflación aumentaron, y el Reino Unido optó por recortar los tipos 25 pb, hasta el 4,75%, al seguir normalizándose los precios. Las difíciles negociaciones presupuestarias en Francia lastraron a los activos del país, con unos inversores que empiezan a anticipar la caída del gobierno de Barnier. En EE.UU., las nuevas emisiones de bonos HY marcaron mínimos en noviembre, con 10.400 millones de USD, y la tasa de morosidad sigue contenida, en su nivel más bajo en 29 meses.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,34%. En noviembre, el índice de bonos HY registró una rentabilidad total del 0,9%. Impulsado por el positivo excedente de rendimiento del crédito (unos 50 pb), el índice agradeció también la caída de la rentabilidad del Tesoro hasta el 4,19%. En el mes, la cartera fue superada por el índice de referencia en 38 pb. Ello se debió en parte a la negativa aportación de la beta (-6 pb), pero sobre todo a la selección de emisores (-32 pb). En términos de riesgo, los bonos en EUR fueron superados por los bonos en USD, acusándolo nuestra mayor exposición a valores en euros. Los bonos de mayor calidad despuntaron, favoreciendo a nuestro sesgo de calidad. Infraponderar el sector de energía resultó acertado (+2 pb), mientras que la selección en bienes de equipo fue el principal lastre (-19 pb). Infraponderar Altice France sumó 3 pb, tras publicar unos resultados decepcionantes esta apalancada teleco. Por otra parte, los malos datos de Selecta restaron 16 pb, ya que la empresa tiene vencimientos próximos y trata de encontrar opciones de refinanciación.

La Fed cantó victoria sobre la inflación y bajó tipos en 50 pb. Esta medida preventiva busca evitar los perjuicios de una política restrictiva. Predecir los mercados financieros no consiste en predecir recesiones, sino en predecir en qué sentido cambia el consenso. El consenso que predomina en el mercado es que la Fed logrará un «soft landing», equilibrando el mercado laboral sin provocar un fuerte repunte del desempleo. Aunque pensamos igual, somos prudentes antes de aumentar el riesgo de la cartera, ya que los mercados se giran rápido, como pasó en agosto. La situación en el resto del mundo no es comparable a la de EE.UU. Los problemas económicos siguen atenazando a China. Existe un importante exceso de capacidad en el sector manufacturero, causante de una espiral deflacionista que cuesta revertir. En este entorno es importante mantenerse firme en el sesgo por la calidad y aceptar una beta inferior a 1.