Fonds | Index | |
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Fonds | Indice | |
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Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -6,34%. L'indice obligataire High Yield a affiché l'un de ses plus mauvais mois de l'histoire, avec une performance totale de -6,99 %. Sur le mois, le fonds a surperformé l'indice de 113 pb, portant ainsi la surperformance depuis le début de l'année à 204 pb. L'attribution de la performance du mois était répartie de manière assez égale entre le beta (60 pb) et la sélection des émetteurs (52 pb). L'allocation régionale (surpondération du HY européen et sous-pondération du HY US) nous a été assez profitable. Sur une base ajustée au risque, nous n'avons pas bénéficié de notre biais de qualité, les CCC ayant légèrement surperformé les BB dans les deux régions. Le secteur de l'énergie a été l'un des plus faibles du mois, après avoir été le leader incontesté plusieurs mois de suite. Côté émetteurs, la sous-pondération de Carnival Cruises a apporté l'une des meilleures contributions (+4 pb). Nous avons tiré parti de notre surpondération des crédits Investment Grade (EDF, HCA et PulteGroup générant tous 3 à 4 pb). Les positions sur Canpack et Paprec ont été les plus pénalisantes (-3 pb). Les obligations du dernier se sont un peu repliées suite à une information selon laquelle des membres importants du groupe ont été interrogés par la police au sujet d'une transaction datant de 2019.
3 ans | 5 ans | ||
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3 ans | 5 ans | ||
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Taux de réussite en marché haussier (%) | |||
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Mois de superperformance en marché baissier | |||
Taux de réussite en marché baissier (%) |
Fonds | Indice | ||
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Notation | |||
Option duration modifiée ajustée (années) | |||
Échéance (années) | |||
Yield to Worst (%) | |||
Green Bonds (%) |
Le mois dernier, les obligations High Yield ont connu leur 2e plus fort élargissement de spreads depuis 2008 (+165 pb), atteignant un niveau de 590 pb. Les risques liés à la croissance, conjugués à une inflation persistante, ont été les principaux moteurs du marché. Les chiffres de l'IPC US ont surpris à la hausse, à l'inverse de ceux de l'industrie manufacturière et de la confiance des consommateurs. Le resserrement quantitatif, les hausses de taux et le durcissement des conditions financières ont été mis en œuvre pour freiner la demande des consommateurs et maintenir un marché du travail solide. D'un point de vue historique, un atterrissage en douceur est quasiment impossible à réaliser. La croissance ralentit déjà aux États-Unis et en Europe. Cette dernière est d'autant plus touchée en raison de l'impact des prix de l'énergie. Le gaz naturel européen est en hausse de 15 %, à 145 EUR/MWh. La réaction des banques centrales face à un ralentissement plus fort que prévu et à une inflation qui refuse de baisser sont au centre de l'attention des acteurs du marché. Les craintes d'une récession mondiale ont fortement contribué à une baisse des prix des métaux industriels. Deux défauts ont été observés dans le High Yield (Revlon et TPC Group), soit une dette totale de 1,5 Md USD. L'activité du marché primaire est restée faible, avec seulement 10 Mds USD mis sur le marché.
Nom | Secteur | Pondération |
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Tous les risques de change ont été couverts.
Robeco High Yield Bonds utilise des instruments dérivés à des fins de couverture, de même qu'à des fins d'investissement. Ces instruments dérivés sont très liquides.
Le fonds ne distribue pas de dividendes. Le fonds conserve tout revenu généré de sorte que l?intégralité de sa performance totale est traduite dans le cours de son action.
Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et l’engagement. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG, y compris le réchauffement climatique, sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des titres afin d’évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l’émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l’exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.
Robeco High Yield Bonds est un fonds à gestion active qui investit dans des obligations d'entreprise High Yield. La sélection des titres est surtout basée sur une analyse fondamentale. Le fonds vise à faire fructifier le capital sur le long terme. Le fonds favorise les caractéristiques E et S (environnementales et sociales) au sens de l'Article 8 du Règlement européen sur la publication d'informations de durabilité du secteur financier, son processus d'investissement intègre les risques de durabilité et la politique de bonne gouvernance de Robeco est appliquée. Le fonds applique des indicateurs de durabilité, y compris, mais sans s'y limiter, des exclusions normatives, ainsi qu'en ce qui concerne les activités et les régions, et l'engagement. Le fonds investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à Investment Grade, émises surtout par des émetteurs de marchés développés (Europe/USA). Le portefeuille est bien diversifié, avec un biais structurel sur les segments à notation élevée du High Yield. Les moteurs de performance sont le positionnement top-down du beta et la sélection d'émetteurs bottom-up. La majorité des obligations sélectionnées seront des composantes de l'indice, mais pas nécessairement. Le fonds peut dévier considérablement des pondérations de l'indice de référence. Le fonds vise à surperformer l'indice sur le long terme, tout en contrôlant le risque relatif en appliquant des limites (devises et émetteurs) dans la mesure de l'écart par rapport à l'indice. Cela limitera par conséquent l'écart de performance par rapport à l'indice de référence. Le benchmark est un indice général de marché pondéré non conforme aux caractéristiques ESG favorisées par le fonds.
Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.
Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG et l’engagement. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. Les critères ESG, y compris le réchauffement climatique, sont intégrés dans l’analyse « bottom-up » des titres afin d’évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l’émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l’exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.
Cette année, les obligations du Trésor US ont connu leur pire période de janvier à avril depuis 1788. De plus, les spreads des crédits se sont élargis. Il est certain que l'obligataire a fait l'objet d'une très forte réévaluation. La situation mondiale n'a rien d'encourageant et il serait facile d'extrapoler le marché baissier. Comment en sommes-nous arrivés là ? La réponse politique au Covid-19 semblait être un excellent remède pendant la crise sanitaire, mais la combinaison de mesures massives de relance budgétaire et monétaire s'avère maintenant avoir été une extension excessive d'une ère de largesses qui est l'un des ingrédients clés de la maladie appelée inflation. Néanmoins, la panique et la volatilité peuvent aussi créer des opportunités. Certains segments du marché commencent déjà à devenir plus attractifs. Ce n'est pas encore tout à fait le cas du High Yield, mais ce l'est déjà pour certains noms de qualité. Les crédits faibles de notation B et CCC semblent encore vulnérables et peuvent encore sous-performer beaucoup plus avec la probabilité croissante d'une récession. En résumé, nous continuons de privilégier la qualité et ajoutons lentement du risque à des niveaux de spreads plus attractifs.
Sander Bus est co-responsable de l'équipe Crédit et gérant de portefeuille principal de Global High Yield Bonds. Il se consacre au High Yield au sein de Robeco depuis 1998. Auparavant, Sander a travaillé pendant deux ans en tant qu'analyste obligataire chez Rabobank, où il a commencé sa carrière dans le secteur en 1996. Il est titulaire d'un Master en économie financière de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Roeland Moraal est gérant de portefeuille principal de European High Yield au sein de l'équipe Crédit. Avant d'occuper cette fonction, il a été gérant de portefeuille au sein de l'équipe Duration de Robeco et il a travaillé en tant qu'analyste auprès de l'Institute for Research and Investment Services. Roeland a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1997. Il est titulaire d'un Master en mathématiques appliquées de l'Université de Twente et d'un Master en droit de l'Université Érasme de Rotterdam.
La gestion du fonds Robeco High Yield Bonds est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.
Société de gestion | |
Actifs du fonds | |
Size of share class | |
Actions en circulation | |
ISIN | LU0545439217 |
Bloomberg | ROBHYOD LX |
Valoren | 11802891 |
WKN | A1C63H |
Pays de commercialisation | |
Date de première cotation | 1285891200000 |
Date de clôture de l'exercice | 31-12 |
Statut légal | |
Tracking error ex-ante max. | |
Morningstar |
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Indice de référence |
Frais courants |
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Ce fonds prélève des frais courants de |
Ces frais comprennent entre autres : | ||
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Frais de gestion | ||
Commission de service |
Frais de transaction |
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Les frais de transactions sont estimés à |
Commission de surperformance |
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Pour ce fonds, une commission de surperformance peut être applicable à hauteur de |
frais d’entrée max | ||
Frais de sortie max | ||
Frais de souscription max | ||
Frais de conversion max |
Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.
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