Robeco High Yield Bonds 0DH EUR

Les obligations High Yield ont prolongé le rebond du mois de décembre au cours des deux premières semaines du mois de janvier. Le solide facteur technique qui a stimulé le marché a soudainement pris fin lorsque les investisseurs ont commencé à réagir à l’impact de l’épidémie de coronavirus. La volatilité des actions s’est redressée, les spreads de crédit se sont élargis et les taux des obligations d’État considérées comme des valeurs-refuges se sont très fortement contractés. Les taux des bons du Trésor américain à 10 ans sont ressortis à 1,51 % contre 1,92 % en fin d’année. Au sein du marché américain du High Yield, les secteurs qui ont sous-performé le plus ont été les sociétés d’exploration et de production indépendantes (-3,5 %) et les services sur champs pétroliers (-1,8 %), le cours du pétrole brut ayant chuté à son plus faible niveau en plus d’un an. En Europe, nous avons été les témoins de la faiblesse des secteurs de l’hébergement (-1,1 %) et de la chimie (-1 %). L’offre de nouvelles émissions a flambé, l’activité sur le marché primaire a totalisé 38,5 milliards de dollars aux États-Unis, l’un des mois les plus actifs de l’histoire. La même activité élevée a été visible en Europe où une offre de 13,2 milliards d’euros est arrivée sur le marché. Les entreprises essaient de tirer profit des conditions de financement toujours favorables, les coupons des nouvelles émissions en Europe ont diminué de 2,20 % contre 3,67 % en 2019. Le spread de l'indice Global High Yield s’est élargi d'un montant élevé de 53 pb durant le mois, pour clôturer à 389 pb à un taux moyen de 5,09 %.

Tous les risques de change ont été couverts.

Robeco High Yield Bonds utilise des instruments dérivés à des fins de couverture, de même qu'à des fins d'investissement. Ces instruments dérivés sont très liquides.

Le fonds ne distribue pas de dividendes. Le fonds conserve tout revenu généré de sorte que l?intégralité de sa performance totale est traduite dans le cours de son action.

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Robeco High Yield Bonds investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à IG, émises principalement par des émetteurs des USA et de l'Europe. Le portefeuille est bien diversifié sur environ 250 émetteurs, avec un biais structurel sur le HY à notation élevée (BB/B). Les moteurs de performance sont constitués par le positionnement « top-down » du bêta ainsi que par la sélection d'émetteurs « bottom-up ». Le fonds vise à surperformer son indice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. L'indice exclut les financières High Yield sur la base d'un risque systématique relativement élevé et applique une exposition plafonnée à l'émetteur pour éviter le risque de concentration. La philosophie d'investissement est basée sur la gestion d'un solide portefeuille diversifié avec une vision à long terme. Le positionnement « top-down » du bêta est basé sur le résultat de notre réunion sur les perspectives trimestrielles du crédit, lors de laquelle l'équipe examine les perspectives fondamentales du marché, la valorisation des marchés obligataires et les données techniques du marché. La recherche « bottom-up » d'émetteurs est réalisée par nos analystes du crédit par le biais de l'analyse fondamentale. Les rapports de recherches des analystes font l'objet de discussions dans environ 500 comités de crédit par an. De plus, un modèle propriétaire quantitatif de sélection d'émetteurs est utilisé comme moteur de performance indépendant. Les gérants du portefeuille sont responsables de sa construction. Une approche propriétaire en matière de gestion du risque permet d'éviter une concentration élevée de risques dans le portefeuille. Des positions en actions ne peuvent apparaître dans le portefeuille qu'en conséquence d'opérations stratégiques et / ou de restructuration de la dette. Le gérant du portefeuille n'a pas l'intention d'utiliser des options ou des swaptions. Le processus d'investissement bien structuré et ayant fait ses preuves contribue à générer une performance reproductible. La gestion du fonds Robeco High Yield est assurée par notre équipe Crédit composée de huit gérants de portefeuille et de treize analystes du crédit. Au sein de l'équipe, Sander Bus et Roeland Moraal sont responsables du High Yield. Sander est actif dans le fonds depuis son lancement en 1998. Roeland a quant à lui rejoint le fonds en 2003. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe.

Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.