Sustainable investing - The journey
整合 ESG 分析
環境、社會及管治（ESG）因素的應用已成為大部分現代資產管理公司投資過程中的重要部分。
荷寶在 2010 年已開始將 ESG 納入投資決策過程，現時更擴展至所有基礎股票產品、固定收益產品、量化投資產品及獨特的可持續發展產品。
甚麼是整合 ESG 分析？
整合 ESG 分析在《聯合國負責任投資原則》的定義為：「在投資分析及決策中明確並系統地將環境、社會及管治（ESG）問題納入考慮因素。」
荷寶通常會以三步法整合 ESG 元素：
首先是找出並專注於影響企業的最重要財務問題。
然後，投資者就可以分析這些因素可能會對企業的商業模式產生甚麼影響。
最後，將這些資料納入估值分析，形成基本觀點。
這種 ESG 分析與傳統指標結合，成為一個可以評估企業及其前景的更廣泛指標。然而，ESG 投資與影響力投資並不一樣。ESG 投資是將環境、社會及管治因素納入投資過程，然後決定股票或債券是否值得購買。而影響力投資則是透過投資產生實際影響，同時獲取財務回報。這使得許多公司不適合納入影響力投資，即便它們有著良好的 ESG 紀錄。
以 ESG 研究作為基石
核心框架
荷寶使用以價值驅動的 ESG 評分方法，去尋找股票市場中最具可持續性的企業。這種方法將企業的碳排放、廢物派發、勞工關係以及資本回報等 ESG 因素，對商業模式與競爭地位的預期影響與價值聯繫起來。這個過程使我們清楚了解企業的性質，亦使分析員能夠找出最重要的問題。
第 1 步
找出並關注最重要的問題
第 2 步
分析這些因素對企業商業模式的影響
第 3 步
將資料納入估值分析及/或基本觀點
在固定收益方面，整合 ESG 分析使用 F-score 作為框架，分析一間公司的業務地位、企業策略、ESG 概況、公司結構以及財務狀況。用於股票的標準 ESG 評分可以協助我們編寫 ESG 概況，特別是當企業同時發行債券及股票的時候。
我們為遵循可持續發展目標的投資策略開發了一個「可持續發展目標框架」，根據三個問題對能夠為這些目標作出貢獻的企業進行評分。
我們會使用國家可持續發展表現評級來評估 150 個國家的政府債券的 ESG 特徵。在股票及公司債券的研究中亦可以應用這一評級，因為許多公司都在多於一個國家經營，並將始終受制於所在國家的投資條件。
我們還有適用於所有資產類別的更具體工具，例如碳分析工具，協助我們了解投資組合與相關企業的溫室氣體排放。透過這項工具，投資團隊可以將排放量切分出來，與其他範圍或行業貢獻一起納入考慮因素，對企業致力實現淨零目標至關重要。
基金表現的重要性
我們進行整合 ESG 分析是因為我們相信可持續發展是國家、企業及市場結構變化的重要驅動力；而且實踐可持續商業行為的企業將會更加成功。例如我們在 2018 至 2021 年對可持續全球股票策略的回報分析，能夠清楚將可持續發展分析的部分分割出來。
這樣就能夠顯示出使用排除法後的投資產品表現：
這項指標源於估值過程，其中 ESG 潛在回報（或損失）被計入了為投資組合購買的公司的最終目標股價。這使資產管理機構得以將直接源於 ESG 分析的超額業績部分分拆出來，而非與其他因素混合的業績。
更豐厚的回報
在新冠疫情期間，實踐可持續行為的企業可以更好地抵禦外來衝擊，而推行可持續商業模式的企業實際上比不考慮 ESG 的公司表現更好。
另一個例子是，長遠而言，我們可以由遵循可持續發展目標的投資策略中看出，關注可持續發展是會帶來回報的。荷寶的可持續發展目標框架可以識別出那些能為一個或多個目標作出淨積極貢獻的企業。
優越碳足跡
投資產品表現亦可以用其他方式衡量，例如擁有一個比基準碳足迹低 20% 的低碳投資組合。我們亦有部分投資策略是投資於那些在氣候軌跡上與《巴黎協定》的目標一致的公司，代表這些公司的碳足跡需要平均每年降低 7%。