Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bestemd voor professionele & institutionele beleggers.

Bevestig alstublieft dat u een professionele belegger bent en dat u de voorwaarden van deze website hebt gelezen en begrepen, en deze accepteert.

Niet akkoord
Koopkansen in volatiele high yield-markt

Koopkansen in volatiele high yield-markt

27-01-2016 | Visie

Door de onrust op de financiële markten maken beleggers zich zorgen over de high yield-markt. Oorzaak zijn zorgen over de groei van de Chinese economie en de daaraan gerelateerde daling van grondstoffenprijzen. Sommige sectoren in deze markt zijn inderdaad zwak, maar de beleggingscategorie als geheel kan nog steeds solide rendementen opleveren voor beleggers. Daar is dan wel een voorzichtige en gerichte benadering voor nodig, zegt Sander Bus, portefeuillemanager van Robeco High Yield Bonds.

  • Sander  Bus
    Sander
    Bus
    CFA, Managing Director, co-hoofd van het Credit-team, portefeuillemanager en hoofd High Yield

Meeste ogen gericht op Amerikaanse energiesector

De dalende grondstoffenprijzen hadden de afgelopen maanden een grote invloed op de bewegingen van veel markten, maar ze hebben vooral de Amerikaanse energiemarkt onder druk gezet. Deze sector heeft een hoog schuldniveau en vertegenwoordigt een groot deel van de US High Yield Index. De ineenstorting van de olieprijs heeft al geleid tot het faillissement van enkele Amerikaanse schaliebedrijven en we verwachten de komende tijd nog meer faillissementen. Robeco High Yield Bonds was altijd al onderwogen in de energiesector en deze onderweging is alleen maar groter geworden sinds de sector wat betreft uitgiftes en omvang sterk begon te groeien. Deze positionering deed het zeer goed in 2015.

Ontdek de nieuwste inzichten op het gebied van credits
Aanmelden

Op zoek naar overlevers in energie en metalen & mijnbouw

“2015 was een zeer sterk jaar voor Robeco High Yield Bonds, met een outperformance van 4,5 procentpunt. Maar 2016 is tot nu toe behoorlijk volatiel”, zegt Bus. “In de eerste weken van 2016 zijn de creditspreads zo ver uitgelopen dat we op zoek zijn gegaan naar koopkansen, terwijl we vasthouden aan onze bewezen, hoogwaardige langetermijnbenadering.”

Ontwikkeling Amerikaanse high-yield creditspreads vanaf januari 2015. Bron: Robeco.

“We hebben onze onderwegingen in de sectoren energie en metalen & mijnbouw actief verkleind door bedrijven te kopen die wij beschouwen als waarschijnlijke overlevers en die zijn meegesleurd door de zwakke sectortrends. Het is zaak om de bedrijven te vinden die voldoende gekapitaliseerd zijn om de storm te doorstaan. Voor het identificeren van deze kansen kunnen we vertrouwen op ons uitstekende bottom-up onderzoeksproces voor credits, dat zich door de jaren heen heeft bewezen.”

Volgens Bus is de portefeuille onderwogen in communicatie, met name in telecommunicatie (aanbieders van vaste telefoonverbindingen), en overwogen in auto's, chemicaliën, papier, voedingsmiddelen, accommodaties, banken en de Europese kabelsector. Robeco High Yield Bonds blijft een voorkeur houden voor high-yieldobligaties uit Europa boven die uit de VS.

Vasthouden aan onze hoogwaardige langetermijnbenadering

Bus benadrukt dat de totale bèta van de portefeuille – de voor risico gecorrigeerde marktblootstelling – dicht bij 1 blijft. Dat betekent dat Robeco High Yield Bonds zijn weg probeert te vinden in alle onrust op de markt en zich er niet uit terugtrekt. “We houden vast aan onze voorzichtige, fundamentele langetermijnbenadering en de daaruit voortvloeiende voorkeur voor kwaliteit. Daarom zijn we onderwogen in bedrijven met een CCC-rating en overwogen in hoogwaardige issuers met een B-rating en hoger”, zegt Bus.