Information importante

L’information publiée dans les pages de ce site internet est plus particulièrement destinée aux investisseurs professionnels.

Certains fonds mentionnés dans le site peuvent ne pas être autorisés à la commercialisation en France par l’Autorité des Marchés Financiers. Les informations ou opinions exprimées dans les pages de ce site internet ne représentent pas une sollicitation, une offre ou une recommandation à l’achat ou à la vente de titres ou produits financiers. Elles n’ont pas pour objectif d’inciter à des transactions ou de fournir des conseils ou service en investissement. Avant tout investissement dans un produit Robeco, il est nécessaire d’avoir lu au préalable les documents légaux tels que le document d’information clé pour l’investisseur (DICI), le prospectus complet, les rapports annuels et semi-annuels, qui sont disponibles sur ce site internet ou qui peuvent être obtenus gratuitement, sur simple demande auprès de Robeco France.

Nous vous remercions de confirmer que vous êtes un investisseur professionnel et que vous avez lu, compris et accepté les conditions d’utilisation de ce site internet.

Je n’accepte pas
Évaluer l'impact des critères ESG au sein de Robeco Global Equity

Évaluer l'impact des critères ESG au sein de Robeco Global Equity

26-09-2014 | Vision

De plus en plus d'investisseurs reconnaissent l'importance de l'intégration des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). Toutefois, de nombreux acteurs du marché ont tendance à se contenter du filtrage et de l’exclusion. Même si beaucoup d’efforts ont été réalisés en matière d’ESG, le lien avec les modèles économiques et les valorisations manque le plus souvent. Dans cet article, nous aborderons la manière dont l'équipe Robeco Global Equity parvient à surmonter ce défi et à associer les critères ESG aux moteurs à la source de la valeur.

  • Willem  Schramade
    Willem
    Schramade
    Sustainability & Valuation specialist

Points clés

  • Une véritable intégration des critères ESG va bien au-delà du filtrage et de l'engagement. Elle englobe toutes les étapes du processus d'investissement, y compris les modèles de valorisation des thèses d'investissement.
  • Les critères ESG peuvent avoir un effet significatif sur les modèles économiques et les moteurs de la valeur. Or il est possible de quantifier cet impact.
  • La prise en compte de ces critères donne lieu à une analyse plus approfondie des entreprises et par conséquent à une meilleure évaluation de leur modèle économique.
  • De nombreux gérants d'actifs affirment intégrer les critères ESG dans leurs processus d'investissement. Les acteurs ayant le plus progressé dans ce sens sont généralement :
  • Signataire des Principes pour l'investissement responsable des Nations Unies (UN PRI) et d’autres initiatives similaires
  • Ils mènent des activités de vote et d'engagement
  • Ils appliquent une politique de filtrage et d’exclusion
  • Ils disposent de personnels dédiés aux questions ESG

Ces outils, tous très utiles, sont aussi utilisés par Robeco. Toutefois, nous estimons qu’ils ne vont pas assez loin. Le Forum européen pour l'investissement socialement responsable (Eurosif) définit l'intégration ESG comme suit :

« Ce type (de stratégie) englobe la prise en compte de manière explicite des critères ESG conjointement aux facteurs financiers dans l'analyse courante des investissements. Le processus d'intégration se concentre sur l'impact potentiel de ces critères sur la situation financière (positive et négative) de la société ce qui, à son tour, peut influer sur la décision d'investissement. »

Ce processus va bien au-delà du filtrage et de l'engagement et passe par l'utilisation des informations ESG à toutes les étapes du processus d'investissement, y compris au niveau des thèses d'investissement et des modèles de valorisation utilisés dans la prise de décisions.

Au sein de l’équipe Robeco Global Equity, c’est ainsi que nous procédons car nous croyons fermement dans l'influence des critères ESG sur la valorisation des entreprises. En outre, nous avons un atout de taille pour quantifier cet impact : nous disposons de données complètes et de qualité sur la durabilité des entreprises obtenues grâce aux évaluations menées par notre filiale RobecoSAM. Ces études sont réalisées par le biais de questionnaires envoyés à plus de 2 800 entreprises chaque année.

Découvrez les dernières infos sur la durabilité
Découvrez les dernières infos sur la durabilité
Inscrivez-vous

Quantifier l'impact des critères ESG

Pour chaque investissement que nous réalisons, l'analyste établit une « thèse d'investissement » approfondie de l’entreprise, dans laquelle il donne son opinion sur le secteur, la stratégie de la société, son portefeuille de produits, sa compétitivité et une analyse SWOT. Afin de quantifier le potentiel du titre, nous avons identifié quatre moteurs de la valeur : la croissance des revenus, l’augmentation des marges, le capital investi requis et le risque (comme défini par un facteur d’actualisation). Afin d'évaluer la « juste valeur» d'une action, ces quatre facteurs se conjuguent dans notre outil de valorisation interne, le « Value Dynamic Framework», qui est un modèle d'actualisation des flux de trésorerie tenant compte de manière explicite du capital investi.

La quantification de l'impact des facteurs ESG sur la valorisation des entreprises est réalisée en trois étapes. La première consiste à privilégier les critères ESG les plus importants, c’est à dire ceux qui sont susceptibles d'influer sensiblement sur le modèle économique de la société et sur ses moteurs de valeur, que ce soit positivement ou négativement. La deuxième étape consiste à analyser l'impact de ces facteurs clés sur chaque société. La troisième étape est de traduire les avantages et inconvénients concurrentiels en ajustant les hypothèses de moteurs de la valeur dans le modèle de valorisation.

Le tableau suivant illustre la manière dont l'impact ESG peut être quantifié dans le cas d'une entreprise du secteur de la chimie. Les facteurs ESG ont un impact positif significatif sur les hypothèses de moteurs de la valeur.

Une entreprise du secteur de la chimie

Même si l'analyste décide de n'attribuer aucun impact ESG aux moteurs de valeur (parce que les facteurs s'annulent entre eux ou que la société ne se situe que dans la moyenne) ces questions lui donnent généralement une vision plus approfondie de la qualité de la société et des risques encourus.

Grâce à notre modèle de valorisation interne, le « Value Dynamic Framework », nous possédons de solides bases en analyse financière traditionnelle que nous enrichissons en quantifiant l'impact des facteurs ESG.

Les sujets en rapport avec cet article sont :