Le rapport d'activité du troisième trimestre présente également l'engagement en faveur de la santé des océans et la transparence fiscale, et fait le point sur le recul concernant les propositions d'actionnaires aux États-Unis.

Il examine d'abord comment le dialogue actionnarial sur le réchauffement climatique évolue lui-même : auparavant centré sur les engagements des entreprises en matière de décarbonation et de publication de leurs données d'émissions, il s'étend désormais à un « stewardship systémique » qui tient compte des évolutions géopolitiques, réglementaires et des marchés de l'énergie. Robeco lancera au second semestre 2026 un programme d'engagement systémique axé sur l'Europe.

« L'engagement dépasse désormais le cadre du dialogue bilatéral entre investisseur et entreprise détenue pour prendre une dimension bien plus vaste », explique Cristina Cedillo, Responsable du pôle Dialogue actionnarial environnemental. En associant le dialogue mené avec les entreprises à celui mené avec les gouvernements et les responsables politiques, nous cherchons à agir à la fois sur les facteurs propres aux entreprises et sur les facteurs systémiques qui influencent les résultats climatiques à long terme.

« La réduction des émissions de méthane illustre concrètement cette approche. Nous présentons une étude de cas portant sur le dialogue mené avec une entreprise énergétique brésilienne, parallèlement à nos échanges avec le gouvernement brésilien. Nous sommes fermement convaincus que des résultats durables pour le climat nécessitent une action coordonnée des entreprises, des responsables politiques et des investisseurs. Cette approche renforce la résilience des portefeuilles tout en contribuant à la transition vers une économie bas carbone. »

La santé des océans devient un risque significatif pour l'investissement et les entreprises, les écosystèmes marins subissant des pressions croissantes liées au réchauffement climatique, à la pollution et à la surexploitation des ressources naturelles. Le programme d'engagement de Robeco sur la santé des océans cible les entreprises des produits de la mer, du transport maritime et des croisières.

« Les océans couvrent 70 % de la surface de la Terre et leur santé n'est plus un enjeu de biodiversité secondaire : plus des deux tiers des entreprises dépendent des services écosystémiques liés au milieu marin », explique Laura Bosch Ferreté, Spécialiste senior du dialogue actionnarial. « Notre dialogue actionnarial sur la santé des océans a révélé des différences importantes dans la manière dont les secteurs répondent à ces défis. »

« Si certaines entreprises améliorent leur gouvernance, leur transparence et leur résilience opérationnelle en matière de santé des océans et de biodiversité plus généralement, les progrès restent inégaux. À mesure que le programme d'engagement entre dans une phase plus avancée, nous nous concentrerons notamment sur des objectifs mesurables et sur un meilleur alignement des entreprises sur les recommandations du Groupe de travail sur l'information financière relative à la nature (TNFD). »

La transparence fiscale est un enjeu important pour les investisseurs, d'autant que les autorités de réglementation examinent de plus près les entreprises qui transfèrent leurs bénéfices d'un pays à un autre pour éviter une imposition plus élevée. Pourtant, la plupart des entreprises restent réticentes à publier volontairement des informations, en particulier des déclarations pays par pays.

« Personne ne souhaite payer davantage d'impôts et certaines entreprises ont ramené leur taux d'imposition effectif bien en dessous du taux légal attendu, généralement en transférant leurs bénéfices d'un pays à un autre », explique Michiel van Esch, Responsable de l'actionnariat actif. « Si une imposition moins élevée peut accroître les bénéfices disponibles pour les distributions aux actionnaires, ces derniers doivent également tenir compte de l'incertitude entourant les taux d'imposition effectifs, compte tenu du contrôle accru des autorités fiscales et de l'évolution des positions des gouvernements et de la société. »

« Robeco mène donc un dialogue actionnarial pour encourager les entreprises à faire preuve d'une plus grande transparence fiscale, notamment en publiant clairement les écarts entre les pays où elles réalisent leur chiffre d'affaires et ceux où elles paient leurs impôts. Mais les progrès sont limités et une amélioration réelle de la transparence fiscale dépendra probablement davantage d'obligations réglementaires que d'initiatives volontaires. »

Enfin, nous expliquons comment la récente décision de la Securities and Exchange Commission (SEC) de ne plus jouer qu'un rôle limité dans l'élaboration des orientations relatives à la procédure américaine de dépôt des propositions d'actionnaires a entraîné une multiplication des litiges, les actionnaires se tournant de plus en plus vers les tribunaux pour contester les exclusions.

« En retirant l'arbitre du jeu, cette décision oblige les actionnaires à se tourner vers les tribunaux pour obtenir des réponses », explique Manuel Sobral, Spécialiste du dialogue actionnarial. « Cela risque d'alimenter le mouvement plus général anti-ESG en permettant plus facilement aux entreprises d'écarter les résolutions visant à répondre aux enjeux de durabilité.

Nous avons accueilli ce retrait avec inquiétude, car des règles claires et cohérentes sont nécessaires pour préserver la capacité des investisseurs à soumettre des propositions. Nous disposons toutefois de certains moyens de protestation, notamment en votant contre le renouvellement du mandat d'administrateurs si nous estimons qu'ils bloquent délibérément des résolutions légitimes. »