Head of Global Macro and Portfolio Manager
• Perspectives trimestrielles
Perspectives obligataires : déblocage
L'apaisement de la situation autour du détroit d'Ormuz pourrait soutenir le sentiment, mais cela ne dispense pas de la prudence. Les risques d'inflation, la politique restrictive et les spreads de crédit tendus laissent entrevoir des perspectives plus sélectives sur le marché obligataire.
Auteurs
Strategist
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Résumé
- La réouverture du détroit d'Ormuz ne signifie pas un retour à la case départ sur le marché
- La politique monétaire n'est plus un facteur favorable
- Des taux initiaux plus élevés offrent une marge de sécurité en termes de rendement
Même si l'actualité reste dominée par les gros titres, un accord de paix vient d'être signé entre l'Iran et les États-Unis. Mais même si le détroit d'Ormuz rouvre, cela ne signifie pas pour autant que les marchés puissent simplement revenir à la situation qui prévalait avant le conflit.
Pour certains thèmes de marché, tels que l'explosion des investissements dans l'IA et la hausse des dépenses budgétaires, cela sera probablement le cas. Pour d'autres, en revanche, un retour aux conditions de février semble moins probable. L'inflation en est un exemple. Il est peu probable que les anticipations concernant le niveau et la stabilité de l'inflation évoluent rapidement, compte tenu du risque d'effets de second ordre sur les prix et du risque extrême persistant d'une nouvelle escalade.
C'est sans doute ce qui explique pourquoi un décalage croissant s'est manifesté entre les différentes classes d'actifs. Les marchés des taux se sont ajustés, reflétant une attitude plus prudente vis-à-vis de l'inflation et de la politique monétaire, tandis que les marchés actions et Crédit continuent d'anticiper une évolution relativement favorable. Les chiffres de l'emploi américain, meilleurs que prévu, ont renforcé les anticipations d'une politique monétaire restrictive prolongée, tandis que la hausse des coûts de financement, conjuguée à des niveaux d'endettement élevés, accentue la pression.
La politique monétaire ne constitue plus un facteur clairement favorable à la croissance. Au contraire, elle devrait rester restrictive, ou au mieux neutre, ce qui contribuera à des révisions à la baisse des prévisions de croissance mondiale pour 2026.
