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Aprovechar las oportunidades en mercados emergentes
Invertir en mercados emergentes

Aprovechar las oportunidades en mercados emergentes

La historia de Robeco en mercados emergentes es casi tan antigua como la propia empresa: realizamos nuestra primera inversión de este tipo –en Perú– en 1930, un año después de fundarse la compañía. Actualmente gestionamos más de 28.500 M EUR (junio de 2017, incluyendo Asia-Pacífico) mediante diversas estrategias globales y regionales de renta variable y fija, sustentadas en la experiencia adquirida en mercados emergentes durante las últimas nueve décadas.

  • 25 años de innovación
  • 4 ineficiencias que aprovechar
  • 1994 Primer equipo dedicado
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25 años de innovación

En 1994 pusimos en marcha nuestra primera estrategia en renta variable de mercados emergentes, que ha ido actualizándose regularmente mediante la introducción de mejoras en el proceso de inversión. Siempre aprovechamos nuestra experiencia para innovar, también a la hora de crear nuevos productos. Por ejemplo, todas nuestras estrategias incorporan modelos cuantitativos desde el año 2001. Existen enormes diferencias entre los diversos enfoques de inversión que adoptamos, pero nuestra trayectoria en lo que se refiere a innovación demuestra que únicamente ponemos en práctica aquellas estrategias que superan nuestras rigurosas pruebas.

Fuimos uno de los primeros gestores de Europa continental en contar con un equipo propio y exclusivo para mercados emergentes, de manera que estamos orgullosos de ser pioneros en este campo, y seguimos abriendo camino en territorios inexplorados. Además fuimos uno de los primeros gestores en ofrecer estrategias cuantitativas para mercados emergentes, y también en lanzar al mercado una estrategia de baja volatilidad. En 2017, fuimos de los primeros en registrar en Luxemburgo una estrategia de acciones A chinas.

4 ineficiencias que aprovechar

Aprovechamos cuatro grandes ineficiencias que presentan los mercados emergentes. Primero, ésta no es una categoría homogénea, sino que se trata de una agrupación de países muy diversos, que se encuentran en constante evolución. Analizando activamente los distintos países, nuestros equipos de inversión aprovechan sus divergencias por fundamentales en cuanto a riesgos y oportunidades.

Para establecer la distribución top-down, nos basamos en los fundamentales de cada país y en nuestras perspectivas para su evolución económica y política a largo y corto plazo. Empleamos también otros indicadores para analizar el atractivo de cada país: previsiones de beneficios, valoraciones, momentum de las cotizaciones y sentimiento. Los criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) también son cruciales. Por ello, valoramos la transparencia, estabilidad política y evolución de los principios democráticos fundamentales y de protección de los derechos de los accionistas en cada país.

Segundo, la evolución de los mercados locales de renta variable depende de los inversores particulares y del “ruido” en el mercado a corto plazo. Adoptando una perspectiva a largo plazo, podemos identificar los motores estructurales de cada mercado. Nuestros estudios en profundidad nos permiten localizar empresas con exposición positiva a los factores macroeconómicos identificados en nuestro análisis top-down de países que llevamos a cabo para nuestras estrategias por fundamentales. A la vez, incorporamos múltiples factores, tales como calidad, value y bajo riesgo, a través de nuestros modelos cuantitativos.

Otro elemento importante es que los inversores de estos mercados tienden a mostrar desviaciones conductuales, como exceso de confianza o comportamiento gregario. Nuestros innovadores modelos cuantitativos nos permiten aprovecharlo. Nuestro modelo de selección de valores se basa en tres parámetros: valoración, revisiones de previsiones de beneficios y momentum. Este análisis forma parte de nuestro proceso de inversión desde 2001.

La cuarta ineficiencia es la tendencia del mercado a centrarse en valores de crecimiento y alta calidad, lo que conduce a valoraciones excesivas. Adoptamos un enfoque centrado en la calidad para identificar empresas infravaloradas cuyo potencial de generación de beneficios aún no ha sido identificado por el mercado.

Integramos el análisis de aspectos ASG en los procesos de inversión de todas nuestras iniciativas para mercados emergentes, ya que entendemos que estos factores ASG constituyen firmes indicadores de los beneficios a largo plazo.

1994 Primer equipo dedicado

Desde 1994 contamos con un equipo dedicado a mercados emergentes globales. Su composición es muy estable; de hecho, su actual responsable fue uno de sus fundadores. Está compuesto por ocho gestores y cinco analistas, y cuentan con el apoyo de todos los demás expertos de Robeco. Gracias a ello, el equipo se mantiene reducido, concentrado y ágil.

Contamos así mismo con equipos dedicados a renta variable de Asia-Pacífico y a renta variable cuantitativa, además de analistas de renta variable global. Todos los equipos colaboran estrechamente con los expertos de sostenibilidad de RobecoSAM y el equipo de titularidad activa. Aunque se encuentra físicamente en Róterdam, su cultura colaborativa mantiene fluidos vínculos con los equipos de analistas de Hong Kong, Shanghái y Singapur, que aportan conocimiento local.

Nuestro equipo de renta variable de Asia-Pacífico se encuentra en Hong Kong. Adopta en sus carteras un claro enfoque value ya que, aunque los inversores de la zona buscan sólo crecimiento, los datos históricos prueban que, a largo plazo, en Asia las acciones de valor superan a las de crecimiento. En 2016, este equipo creó una unidad de análisis local en Shanghái, para cubrir el mercado chino de Acciones A más eficazmente. El equipo analiza datos cuantitativos y de fundamentales, y realiza además importantes análisis técnicos. Las carteras resultantes engloban las ideas de inversión en que el equipo tiene mayor convicción, un 75-90% de las cuales se gestiona activamente.

Desde 2006, nuestro equipo cuantitativa de renta variable ha gestionado más de 15.000 M EUR a través de tres exitosas estrategias. La estrategia Core Quant Enhanced Emerging Markets es una solución diseñada para los inversores que buscan un tracking error reducido. El equipo gestiona también la estrategia Active Emerging Markets Sustainable, que busca superar la rentabilidad del mercado ofreciendo a los inversores exposición integrada a los factores value y momentum, combinada con una huella de carbono un 20% inferior a la del índice de referencia. El equipo cuantitativa de renta variable gestiona también la estrategia Conservative Equities, con un enfoque activo y de baja volatilidad que integra también los factores value y momentum.

En renta fija, nuestro equipo macroeconómico de renta fija global gestiona una estrategia de renta fija emergente que busca agregar valor a largo plazo distribuyendo sus inversiones activamente entre los mercados de deuda pública y privada, en monedas locales y seguras, centrándose en la diversificación y la rentabilidad ajustada al riesgo. El análisis de países por fundamentales es la base de su proceso de inversión. El equipo gestiona además una estrategia cuantitativa para renta fija emergente.

Nuestro equipo de crédito gestiona una estrategia que ofrece exposición diversificada a deuda privada de todo el mundo emergente. Aplicamos la misma estrategia de selección que para nuestras carteras de créditos desarrollados, centrándonos en la exposición a riesgos de las empresas más que en su ubicación. El enfoque conservador del equipo hacia la inversión en créditos ha dado lugar a un dilatado historial de rentabilidad superior ajustada al riesgo.

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