Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 1,24%. El mercado High Yield global registró un rendimiento total del 1,5%, gracias al fuerte estrechamiento del diferencial. Los tipos en EE.UU. y Europa se ampliaron marginalmente, restando a la rentabilidad del mes. El fondo registró una rentabilidad inferior a la del índice en diciembre, lo que puede atribuirse a la gran infraponderación del posicionamiento de la beta (-25 pb). La selección de emisores también registró una rentabilidad ligeramente negativa durante el mes. Ello se debió principalmente a nuestra sobreponderación en High Yield europea, frente a la infraponderación en EE.UU. (-12 pb). La asignación por calificaciones se mantuvo más o menos plana; no obstante, en EE.UU. la calificación CCC registró una rentabilidad ligeramente superior, sobre una base ajustada al riesgo. A nivel de emisor, el fondo se benefició de la sólida recuperación de precios en el sector de la energía. Las posiciones de sobreponderación en Nabors, Transocean y Antero Resources contribuyeron con aproximadamente 4 pb cada una, y fueron las de mayor rentabilidad del mes. Nuestra sobreponderación en el título no perteneciente al índice de referencia, Braskem/Idesa (BAKIDE) fue lo que más restó durante el mes. La compañía se ha visto envuelta en una disputa con el Gobierno mexicano, relativa a los acuerdos contractuales para el suministro de gas, que el país no puede cumplir. Los bonos reaccionaron negativamente ante las noticias de este bloqueo, y cayeron 10 puntos, lo que restó 3 pb a nuestra rentabilidad relativa.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
El diferencial del mercado global High Yield descendió 40 pb en diciembre, retrocediendo a niveles previos a la pandemia. En el transcurso de 2020, vimos repuntar los diferenciales de la High Yield a máximos históricos en marzo pero, finalmente, registraron una ampliación menor de 20 pb para el año. Las rentabilidades subyacentes de los títulos del Tesoro estadounidense descendieron más de 100 pb durante el año. El índice generó un rendimiento total superior al 1,5% en diciembre, gracias al estímulo mayor de lo esperado y a las positivas expectativas sobre la vacuna. Este último factor causó que los sectores más cíclicos y más perjudicados durante el año registraran sólidos rendimientos. Energía (+5%), transporte (+3%) y metales y minería (+2,5%) fueron los grandes ganadores. El volumen de nuevas emisiones fue sólido, por valor de más de 30.000 millones USD, dando lugar a uno de los meses de diciembre más activos en transacciones primarias de la última década. La emisión neta subió un 64% frente al año anterior. Se produjeron un par de impagos durante el mes en el sector de la energía: Superior Energy Services y Callon Petroleum. La clase de activo High Yield registró una leve salida de capital durante el mes, tras algunos meses consecutivos de sólidas afluencias. La yield to worst (rentabilidad al peor) media del índice Global High Yield finalizó el mes en el 3,97%.
Nombre | Sector | Media |
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Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Ejercicio de derechos de voto | ||||
Implicación | ||||
Integración ASG | ||||
Exclusión |
Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Cribado | ||||
Integración | ||||
Tema de sostenibilidad |
Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.
El fondo no reparte dividendos. El fondo mantiene toda la renta obtenida y de este modo la totalidad de su rendimiento se refleja en el precio de sus acciones.
Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.
Robeco High Yield Bonds invierte en bonos corporativos de grado de subinversión emitidos principalmente por emisores europeos y norteamericanos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada y con un sesgo estructural hacia el segmento high yield mejor calificado(BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. El fondo aspira a superar a su índice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2,5% Issuer Cap. El índice aplica un límite por emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo analiza y define la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de los mercados de bonos y aspectos técnicos de mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Las posiciones en renta variable tan solo pueden aparecer en la cartera como resultado de acciones corporativas y/o de reestructuración de la deuda. El gestor de cartera no tiene intención de utilizar opciones o swaptions. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice.
Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.
Fundamentalmente, hemos presenciado la caída más veloz de la actividad económica en setenta años. Los diferenciales alcanzaron niveles muy importantes, y el índice de impago de la High Yield en EE.UU. alcanzó el 8%. Gracias a la bien coordinada serie de acciones políticas por las autoridades fiscales y monetarias, la recuperación se estableció con rapidez. La mayoría de los posibles eventos negativos han sido descontados ya por los mercados. Desde el Covid-19 a las elecciones estadounidenses y el ciclo de impagos, todo se juntó en el ciclo crediticio más corto de la historia. La posible variación en los resultados económicos y técnicos es elevada. Para que los mercados de crédito sigan repuntando, necesitamos una situación impecable en el frente político, sin errores monetarios, ni acusada volatilidad en los tipos, mayor recuperación de beneficios, y ciertamente un estímulo fiscal infatigable. En suma, sencillamente los mejores resultados posibles justifican las valoraciones actuales. El año va a ser o aburrido, o bajista. Apenas queda margen para un estrechamiento agresivo. En el mejor de los casos, presenciaremos cierto carry, roll down y la recuperación de algunos sectores perjudicados por el Covid-19. Todavía hallamos valor en algunos reductos del mercado, dentro de situaciones individuales. No obstante, la estrategia de gran beta ha finalizado; se retorna a la selección de títulos y a mantener mayor cautela.
El Sr. Bus ocupa el puesto de director del equipo de crédito y gestiona nuestras carteras de bonos basura. Antes de incorporarse a Robeco en 1998, el Sr. Bus trabajó para Rabobank, como analista de renta fija durante dos años. El Sr. Bus ha cursado un Máster en Economía financiera en la Universidad Erasmus de Rotterdam. En 2003, obtuvo el título oficial de analista financiero y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores). El Sr. Bus trabaja en este sector desde 1996. Sr. Roeland Moraal, Vicepresidente, CEFA, Gestor de cartera. El señor Moraal, es gestor de cartera senior High Yield del equipo Credit de Robeco desde enero de 2004. Antes de asumir este papel, fue gestor de cartera del equipo Rates por dos años y trabajó como analista en el Institute for Research and Investment Services por tres años. El señor Moraal inició su carrera en el ámbito de las inversiones en 1997 en Robeco. Tiene un Master en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Rótterdam. El señor Moraal obtuvo el certificado CEFA en 2000 y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores).
El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU0579622084 |
Bloomberg | RHYOIHU LX |
Valoren | 12309290 |
WKN | A1JS0R |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1295827200000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Morningstar |
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Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.
Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.