Robeco High Yield Bonds 0IH USD

El diferencial del mercado global High Yield descendió 40 pb en diciembre, retrocediendo a niveles previos a la pandemia. En el transcurso de 2020, vimos repuntar los diferenciales de la High Yield a máximos históricos en marzo pero, finalmente, registraron una ampliación menor de 20 pb para el año. Las rentabilidades subyacentes de los títulos del Tesoro estadounidense descendieron más de 100 pb durante el año. El índice generó un rendimiento total superior al 1,5% en diciembre, gracias al estímulo mayor de lo esperado y a las positivas expectativas sobre la vacuna. Este último factor causó que los sectores más cíclicos y más perjudicados durante el año registraran sólidos rendimientos. Energía (+5%), transporte (+3%) y metales y minería (+2,5%) fueron los grandes ganadores. El volumen de nuevas emisiones fue sólido, por valor de más de 30.000 millones USD, dando lugar a uno de los meses de diciembre más activos en transacciones primarias de la última década. La emisión neta subió un 64% frente al año anterior. Se produjeron un par de impagos durante el mes en el sector de la energía: Superior Energy Services y Callon Petroleum. La clase de activo High Yield registró una leve salida de capital durante el mes, tras algunos meses consecutivos de sólidas afluencias. La yield to worst (rentabilidad al peor) media del índice Global High Yield finalizó el mes en el 3,97%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. El fondo mantiene toda la renta obtenida y de este modo la totalidad de su rendimiento se refleja en el precio de sus acciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco High Yield Bonds invierte en bonos corporativos de grado de subinversión emitidos principalmente por emisores europeos y norteamericanos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada y con un sesgo estructural hacia el segmento high yield mejor calificado(BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. El fondo aspira a superar a su índice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2,5% Issuer Cap. El índice aplica un límite por emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo analiza y define la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de los mercados de bonos y aspectos técnicos de mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Las posiciones en renta variable tan solo pueden aparecer en la cartera como resultado de acciones corporativas y/o de reestructuración de la deuda. El gestor de cartera no tiene intención de utilizar opciones o swaptions. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.