Los mercados de bonos son ineficientes. Robeco tiene la capacidad y procesos necesarios para identificar y aprovechar esas ineficiencias. La rentabilidad de la deuda pública europea está dominada por los ciclos de riesgo y los cambios de régimen. Analizamos intensamente la dinámica de la deuda para determinar cuándo el mercado está infravalorando la posibilidad de que haya cambios estructurales de gran importancia. Esos giros exponen cambios de fondo en mercados que llevan mucho tiempo en una zona de valoración concreta. Creemos que con un enfoque contrarian y centrándonos en el value podremos aprovechar esas ineficiencias a lo largo del ciclo.
Además, los mercados de renta fija se segmentan según varios factores, como las restricciones de los mandatos de los inversores y la rigidez organizativa. Esto puede dar lugar a desajustes y variaciones en la relación entre sectores. Los inversores activos pueden así mejorar la rentabilidad y reducir el riesgo.
Generadores de alfa
La deuda pública europea utiliza cuatro fuentes de rendimiento para generar alfa durante el ciclo:
Asignación por países
Se compara el perfil de riesgo y las perspectivas de diferencial de cada país con las diferencias en los tipos. El resultado es la sobreponderación o infraponderación de posiciones en cada país.
Gestión de la duración
La gestión de la duración busca aprovecharse de los cambios en los tipos de interés.
Posicionamiento en la curva de tipos
La gestión de la duración anticipa cambios en el conjunto de la curva de tipos, pero el posicionamiento en la misma se adelanta al aumento o disminución de su pendiente.
Valor relativo
En general, los bonos de organismos públicos ofrecen más rentabilidad que los bonos estatales comparables, en parte por su menor liquidez.
Nuestro enfoque
Los cuatro pasos de nuestro proceso de inversión:
Paso 1
Aplicamos nuestro análisis a todos los aspectos que mueven los mercados. El equipo analiza el ciclo económico y la política monetaria y fiscal, debate su estrategia y adopta un posicionamiento estratégico en sus reuniones trimestrales.
Paso 2
Seleccionamos nuestras emisiones preferidas y las reunimos en una cartera modelo.
Paso 3
Los gestores de cartera evalúan el riesgo de las cuatro fuentes de rentabilidad antes referidas: distribución nacional, duración, curva de tipos y valor relativo.
Paso 4
El último paso consiste en ejecutar la cartera. El equipo de ingenieros y operadores de cartera de renta fija ejecuta la cartera modelo en las carteras de los clientes y realiza un análisis de costes de trading.
Equipo
La estrategia Deuda pública europea se gestiona por dos gestores que rinden cuentas de su rendimiento y son responsables del riesgo de la cartera y la generación de ideas. Forman parte del equipo Global Macro, compuesto por experimentados, economistas, estrategas y analistas macro. Además del ciclo oficial de reuniones para hacer posible un enfoque estructurado del proceso de inversión, los gestores de cartera colaboran diariamente con otros miembros del equipo. El equipo cuenta además con el apoyo de un colectivo más amplio, en el que se encuentra integrado, compuesto por los profesionales de sostenibilidad, negociación y análisis cuantitativo de Robeco.
Sostenibilidad
La estrategia fomenta entre otras las características medioambientales o sociales, lo que puede incluir exclusiones, integración ASG, control del riesgo ASG y ejercicio de la titularidad activa . Se incluye en el artículo 8 del Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE.
La estrategia utiliza dos marcos de integración de sostenibilidad: ranking de sostenibilidad por países y proceso de admisión de bonos verdes de 5 pasos.
Para tener una idea clara de los riesgos ASG de cada país hemos creado nuestro propio Ranking de sostenibilidad por países. Esta clasificación sigue los datos nacionales que juzgamos más relevantes para la deuda pública, como calidad de la gobernanza y riesgo político. De esta forma se resumen los riesgos y fortalezas más importantes para el inversor de cada país.
El equipo de renta fija de Robeco ha creado un marco propio de evaluación de bonos verdes que comprueba las credenciales verdes de los bonos considerados para su inversión. Este marco se adapta a la última normativa sobre finanzas sostenibles y se aplica a la deuda pública.
Características
Solución principal
Inversión central de una cartera a largo plazo
Análisis
Ser expertos en la asignación de activos ha sido siempre nuestra seña de identidad