nederlandnl
Grafiek van de week

Grafiek van de week

14-09-2018 | Visie

Opkomende valuta’s onder druk

  • Jaap  van der Hart
    Jaap
    van der Hart
    Equity Fund Manager

2018 is vooralsnog niet het jaar voor aandelen uit opkomende landen. De MSCI Emerging Markets index staat dit jaar 11% lager in dollars en voor een belangrijk deel komt dit door dalingen van de valuta. Zoals vaker waren de verwachtingen aan het begin van het jaar nog zonnig. Er was sprake van “synchronized global growth”. En Trump? De Amerikaanse president bleek in zijn eerste jaar helemaal niet zo slecht voor de financiële markten. De economische groei is nog steeds prima, maar het verschil met toen zit vooral in de hogere Amerikaanse rente en het agressievere Amerikaanse handelsbeleid.

Beleggers geven daarom de voorkeur aan Amerikaanse assets, en met name de opkomende markten met een zwakkere financiële positie worden hierdoor geraakt. Meest in het oog springend zijn Turkije en Argentinië, twee landen die al langere tijd met grote tekorten op de lopende rekening van de betalingsbalans kampen en die erg afhankelijk zijn van het vertrouwen van beleggers. Zowel de Turkse lira als de Argentijnse peso zijn dit jaar meer dan 40% in waarde gedaald. Het goede nieuws is dat deze landen relatief kleine beurzen hebben, dus de impact op de wereldwijde aandelenindex is beperkt.

Ontdek de nieuwste inzichten
Ontdek de nieuwste inzichten
Aanmelden

Oeps, de R is weer in de munt

Van de grotere opkomende markten zitten de verliezen vooral bij de Braziliaanse real, de Zuid-Afrikaanse rand en de Russische roebel. Behalve het internationale beleggingsklimaat zijn daarvoor ook binnenlandse oorzaken. In Brazilië speelt het grote fiscale tekort, dat politiek lastig op te lossen is, en de onzekerheid over de uitkomst van de aanstaande verkiezingen in oktober een rol. Zuid-Afrika heeft dit jaar tegenvallende groei en heeft structureel een aanzienlijk tekort op de lopende rekening. Van de kortstondige ‘Ramaphoria’ – nadat president Zuma vervangen werd door Cyril Ramaphosa – is inmiddels weinig meer over. Rusland scoort eigenlijk goed op de financiële positie en heeft ook nog eens baat bij de hogere olieprijs, alleen hier gooien zorgen over aanvullende sancties van de VS roet in het eten.

Daar tegenover staat dat er ook landen zijn die weinig geraakt zijn door het minder positieve sentiment voor opkomende markten. De valuta van de drie grootste landen (China, Korea en Taiwan) zijn niet meer dan 5% in waarde gedaald ten opzichte van de dollar. Dat is nauwelijks meer dan de 3,6% daling van de euro. Deze landen hebben een overschot op de betalingsbalans en relatief stabiele economische groei, ondanks de Amerikaanse importheffingen op China goederen en dreigende tweets over verdere maatregelen. De opkomende wereld is niet homogeen, er zijn duidelijke verschillen tussen de landen.

De ene peso is de andere niet

Tot slot is er één opkomende munt die versterkt is tegenover de dollar: de Mexicaanse peso. Niet dat Mexico het nu zo geweldig doet, maar wel beter dan de verwachtingen. De centrale bank had in 2016 en 2017 de rente al fors verhoogd, de aanstaande nieuwe president Lopez Obrador laat nu meer markt-vriendelijke geluiden horen dan voorheen en de impact van het nieuwe handelsakkoord met de VS valt allerzins mee.

In de financiële wereld gaat het er niet per se om of iets goed of slecht is, maar vooral of het beter of slechter is dan de verwachtingen. Momenteel liggen de verwachtingen voor opkomende markten in ieder geval weer wat lager.

Gerelateerd aan dit artikel:

Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bestemd voor professionele & institutionele beleggers.

Bevestig alstublieft dat u een professionele belegger bent en dat u de voorwaarden van deze website hebt gelezen en begrepen, en deze accepteert.

Niet akkoord