'Een kwantitatieve aanpak voor duurzaam beleggen'

'Een kwantitatieve aanpak voor duurzaam beleggen'

22-09-2015 | Visie

Beleggers willen duurzaamheid integreren in hun aandelenportefeuille, maar de vraag is: hoe?

  • Machiel Zwanenburg
    Machiel
    Zwanenburg
    Director, Portfolio Manager

"We wilden een alternatief ontwikkelen voor de bestaande actieve en passieve ESG-oplossingen." Portefeuillemanager Machiel Zwanenburg beheert samen met Peter Ferket het fonds RobecoSAM Quant Sustainable Global Equities (QSGE). Anderhalf jaar na de introductie in oktober 2013 ging deze enhanced-indexing strategie door de grens van EUR 100 miljoen vermogen onder beheer. De strategie wordt beheerd op een zuiver kwantitatieve basis, waarbij aandelen worden geclassificeerd op basis van duurzaamheid (80%), waardering (10%) en momentum (10%). In dit interview vertelt Machiel Zwanenburg meer over de strategie.

Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Aanmelden

Wat zijn de eigenschappen van de strategie en de portefeuille?

"De QSGE-strategie biedt beleggers toegang tot de rendementen van wereldwijde aandelen met een superieur duurzaamheidsprofiel. We hebben de strategie ontwikkeld in nauwe samenwerking met RobecoSAM, Robeco Quantitative Research en Robeco Quant Equities. De belangrijkste vraag die we onszelf van te voren stelden was: hoe kunnen we het duurzaamheidsprofiel van een portefeuille verbeteren zonder te veel af te wijken van de benchmark? Het antwoord hierop was dat een geïntegreerde benadering superieur bleek aan een aanpak gebaseerd op uitsluiting."

"Het combineren van de twee vereisten – duurzaam ondernemen en exposure naar de aandelenmarkt – is niet zo eenvoudig als het lijkt. Hoe meer factoren op het gebied van milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur (ESG) worden geïntegreerd, hoe meer een portefeuille doorgaans afwijkt van de benchmark.”

“ We hebben dit probleem opgelost met een kwantitatieve benadering. Het aandelenselectiemodel van de strategie is voor 80% gebaseerd op duurzaamheidsinformatie van RobecoSAM, de dochteronderneming van Robeco die zich exclusief richt op duurzaam beleggen. De overige 20% is gebaseerd op de factoren waarde en momentum en is bedoeld om meer alfa toe te voegen. Dit zorgt voor de juiste balans tussen relatieve performance en duurzaamheid. De strategie belegt in gemiddeld 500 aandelen en de active share is ongeveer 35%.”

Hoe werkt het beleggingsproces?

"Het startpunt van het beleggingsproces is een grondige beoordeling van de duurzaamheidsperformance van elk aandeel in de benchmark. Elk jaar nodigt RobecoSAM de 3.400 grootste beursgenoteerde bedrijven ter wereld uit om deel te nemen aan de Corporate Sustainability Assessment (CSA). De basis van deze beoordeling is een sectorspecifieke vragenlijst van tussen de 80 en 120 vragen. De relatieve score van elk bedrijf binnen de sector is de meest bepalende factor bij de samenstelling van de portefeuille. Momenteel heeft meer dan 95% van alle effecten in het universum een duurzaamheidsscore.”

'De duurzaamheid verbeteren zonder te veel af te wijken van de benchmark'

"In het tweede deel van het beleggingsproces wordt elk aandeel in de benchmark beoordeeld op basis van de factoren waardering en momentum. Dit zorgt op de lange termijn voor bovengemiddelde rendementen. In de derde stap combineren we beide delen van het beleggingsproces om de aandelen te classificeren en de portefeuille samen te stellen. Aandelen met aantrekkelijke kwantitatieve en duurzaamheidseigenschappen zijn overwogen ten opzichte van de benchmark, terwijl bedrijven met een minder aantrekkelijk profiel onderwogen zijn."

Is het gemakkelijk om strategieën op maat te maken?

"De strategie wordt gekenmerkt door flexibiliteit en kan worden aangepast aan de behoeften van de klant. Zo is het mogelijk om op basis van de duurzame beleggingsstrategie van de klant verschillende universums te gebruiken of een lijst met uitsluitingen. Verder is het proces van portefeuilleconstructie flexibel genoeg om verschillende tracking error-niveaus mogelijk te maken.”

Hoe voldoet de strategie aan de behoeften van de klant?

"We wilden een alternatief ontwikkelen voor de bestaande actieve en passieve ESG-oplossingen, dat pensioenfondsen kan helpen bij vier belangrijke uitdagingen:

  • een zinvolle ESG-integratie in hun beleggingsbeleid
  • een focus op oplossingen met lage kosten
  • eenvoud en transparantie
  • een omgeving met regelgeving die hoge tracking errors tegengaat

"De QSGE-strategie speelt in op deze uitdagingen. Duurzaamheid is het startpunt van de strategie en wordt geïntegreerd in het beleggingsproces. De kostenstructuur kan concurreren met die van passieve oplossingen, en de strategie is transparant over de scores van de verschillende ESG-criteria. Als we kijken naar de afwijking van de benchmark, is het actieve risico in lijn met dat van een passieve index, zoals de MSDCI World ESG Index of de Dow Jones Sustainability World Diversified Index. We zien dat we betere resultaten kunnen behalen dan passieve (ESG) beleggingsoplossingen, na aftrek van kosten."

"Er is veel interesse in de strategie van partijen die op zoek zijn naar kwantitatieve oplossingen en geloven in de kracht van ESG. Het is inspirerend om te kijken naar het traject dat we hebben afgelegd: van klantbehoefte naar onderzoeksproject, en uiteindelijk naar een succesvolle strategie.”