Beleggingsportefeuilles: kijk eens onder de motorkap

Beleggingsportefeuilles: kijk eens onder de motorkap

22-04-2014 | Visie

Als je dacht de juiste exposure te hebben naar factoren die een goed verwacht rendement opleveren en je blijkt precies het tegenovergestelde te hebben, dan ben je niet tevreden. Toch gebeurt dit regelmatig. Volgens kwantitatief researcher Joop Huij en hoofd Equity Research David Blitz moeten institutionele beleggers goed opletten bij het beoordelen van vermogensbeheerders.

  • David Blitz
    David
    Blitz
    Hoofd afdeling Quantitative Research
  • Joop  Huij
    Joop
    Huij
    Executive Director, hoofd Factor Investing Research

Er is ruim twintig jaar wetenschappelijke literatuur geschreven over hoe beleggers extra rendement kunnen behalen met exposure naar factorpremies als value, low volatility en momentum. Deze delen van de markt bieden de beste vooruitzichten qua risico en rendement, en beleggers wordt aangeraden om hun portefeuilles te richten op deze premies.

Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Blijf op de hoogte van kwantitatieve inzichten
Aanmelden

Verrassende bevindingen in portefeuilles

Maar gebruiken beleggers deze inzichten in hun voordeel? Huij en Blitz hebben meegewerkt aan de ontwikkeling van de Robeco Factor Exposure Monitor om de exposure in portefeuilles te meten ten opzichte van de markt. Ze onderzochten verschillende portefeuilles van institutionele beleggers en kwamen tot een verrassende ontdekking. "Deze portefeuilles zijn vaak gericht op het verkeerde type aandelen: groeiaandelen met een hoog risico en slechte rendementsverwachtingen," zegt Huij. Waarom doen beleggers dit?

Blitz bestudeerde de wetenschappelijke literatuur en ontdekte dat dit mogelijk wordt veroorzaakt door tegenstrijdige belangen van beleggers en vermogensbeheerders. "Vermogensbeheerders kiezen vaak aandelen met een hoog risico die hoge rendementen laten zien in een stijgende markt. Dat is de periode waarin geld naar de markt stroomt", zegt hij. “Een vermogensbeheerder die gericht is op winstmaximalisatie, neemt dan veel risico's om hoge rendementen te behalen”, zegt Blitz. "Met deze strategie kan hij meer beheerd vermogen aantrekken. Maar dat is niet in het belang van de beleggers.”

"Het probleem is dat beleggers vaak niet weten dat vermogensbeheerders grote risico's nemen met hun geld. In sommige gevallen veranderen deze beheerders de fondsnaam zelfs op basis van de meest populaire beleggingsstijl, terwijl het beleid ongewijzigd blijft," voegt hij toe.

'Laat de cijfers voor zich spreken'

Meer transparantie nodig

Volgens Huij kan deze belangenverstrengeling worden voorkomen door meer transparantie. "Hoewel beleggers weten dat exposure naar factorpremies het risico en rendement kan verhogen, zijn ze zich vaak niet bewust van hun werkelijke exposure. Ze moeten meer informatie verzamelen om hun beslissingen op te baseren, en de Robeco Factor Exposure Monitor kan deze informatie bieden. Laat de cijfers voor zich spreken."