Robeco Financial Institutions Bonds BH EUR

November was een zeer roerige maand, die begon met de Amerikaanse verkiezingen. De uitkomst van die verkiezingen is dat de VS in januari een nieuwe president gaat inaugureren, maar het is nog de vraag of het economische en fiscale beleid ingrijpend gaat veranderen. Het nieuws van Pfizer dat zijn vaccin beter werkt dan verwacht, had veel meer impact op de kapitaalmarkten. Het sentiment werd duidelijk positiever, met een sterke performance van aandelen en bedrijfsobligaties. Achtergestelde obligaties van banken en verzekeraars stegen ook in deze omgeving. BBVA kondigde aan zijn Amerikaanse activiteiten te verkopen voor USD 11,6 miljard, wat een sterke verbetering betekent voor de kapitaalratio van de bank. Een paar dagen later kondigde de bank een overnamebod aan voor de kleinere Spaanse bank Sabadell. De obligaties van BBVA en Sabadell stegen na deze gebeurtenissen. Uiteindelijk liep het bod op Sabadell op niks uit, waardoor de obligaties van Sabadell een deel van de eerdere winst inleverden. Nieuws over de Brexit had in november weinig impact op de ontwikkeling van de spreads. In de eerste twee weken van de maand bleven Ierse banken bijvoorbeeld achter, maar in de tweede helft boekten ze een outperformance.

Alle valutarisico's worden afgedekt.

Het fonds Robeco Financial Institutions Bonds maakt gebruik van derivaten ten behoeve van afdekking en voor beleggingsdoeleinden. Deze derivaten zijn zeer liquide.

Het fonds streeft ernaar elk kwartaal dividend uit te keren.

Onze analyse van issuers kijkt verder dan de traditionele financiële factoren en neemt ook de prestaties op het gebied van ESG-factoren mee. In onze ogen is het voor weloverwogen beleggingsbeslissingen essentieel om rekening te houden met deze ESG-factoren, omdat die een materiële impact kunnen hebben op de financiële performance van de issuer. Dit sluit perfect aan bij de basisbehoefte van een creditportefeuille om de verliezers te vermijden, want veel kredietkwesties uit het verleden zijn toe te schrijven aan zaken als slechte governancekaders, milieukwesties of zwakke normen voor gezondheid en veiligheid. De ESG-integratie is bedoeld om het risico-rendementsprofiel van de beleggingen te verbeteren en heeft niet als doel om een impact te hebben. De ESG-analyse is volledig geïntegreerd in de bottom-up effectenanalyse. We hebben per sector vastgesteld wat de belangrijkste ESG-factoren zijn. In de analyse bepalen we hoe elk bedrijf is gepositioneerd voor deze ESG-factoren en hoe deze positie de fundamentele kredietkwaliteit beïnvloedt.

Robeco Financial Institutions Bonds belegt voornamelijk in achtergestelde obligaties die luiden in euro's en zijn uitgegeven door financiële instellingen. Het fonds biedt gespreide exposure naar 50-60 issuers, inclusief de nieuwe hybride obligaties die worden uitgegeven als gevolg van Basel III-regelgeving. Het fonds richt zich op hoger gewaardeerde obligaties (investment grade) met een voorkeur voor Tier 2-obligaties. Het fonds streeft naar het behalen van outperformance ten opzichte van zijn index, de Barclays Euro-Aggregate: Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap. De index past een issuer cap toe om concentratierisico te voorkomen. De beleggingsfilosofie is gebaseerd op het beheer van een goed gespreide portefeuille met een langetermijnvisie. Top-down bètapositionering is gebaseerd op de uitkomst van onze Credit Quarterly Outlook, waar het team discussieert over de fundamentele vooruitzichten voor de markt, de waardering van de obligatiemarkten en het technische plaatje. Het bottom-up issueronderzoek wordt uitgevoerd door onze creditanalisten, die de fundamentele analyse uitvoeren. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de portefeuillesamenstelling. Een door Robeco zelf ontwikkelde benadering voor risicobeheer voorkomt hoge risicoconcentraties in de portefeuille. Het beleggingsproces is goed gestructureerd en heeft zich in de loop der tijd bewezen, waarmee het bijdraagt aan herhaalbare performance.

Risicobeheer is volledig geïntegreerd in het beleggingsproces om ervoor te zorgen dat de posities van het fonds te allen tijde binnen de vooraf vastgestelde limieten blijven.