Robeco High Yield Bonds 0DH EUR

Sander is CIO en portefeuillemanager van High Yield Bonds in het Credit-team. Sinds 1998 richt hij zich bij Robeco op de highyieldmarkt. Daarvoor heeft Sander twee jaar als Fixed Income Analyst bij Rabobank gewerkt, waar hij in 1996 zijn carrière in de industrie is begonnen. Hij studeerde financiële economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder. Roeland Moraal is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Hiervoor was hij portefeuillemanager binnen het Robeco Duration-team en werkte hij als analist bij het Institute for Research and Investment Services. Roeland begon zijn carrière in de sector in 1997. Hij studeerde toegepaste wiskunde aan de Universiteit van Twente en rechten aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Christiaan Lever is portefeuillemanager voor high yield en credits uit opkomende markten in het Credit-team. Deze functie bekleedt hij sinds 2016. Daarvoor was hij Financial Risk Manager bij Robeco, waarbij hij zich richtte op marktrisico, tegenpartijrisico en liquiditeitsrisico op de obligatiemarkten. Christiaan is sinds 2010 werkzaam in de beleggingswereld. Hij studeerde Quantitative Finance en econometrie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam. Daniel de Koning is portefeuillemanager voor high yield in het Credit-team. Voordat hij in 2020 bij Robeco in dienst kwam, werkte hij als portefeuillemanager high yield bij NN Investment Partners. Daniel begon zijn carrière in 2011 bij APG Asset Management, waar hij de functies van creditanalist en portefeuillemanager high yield bekleedde. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Universiteit van Amsterdam en is een CFA®- en CAIA®-charterholder. Het fonds Robeco High Yield Bonds wordt beheerd door Robeco's Credit-team, dat bestaat uit 9 portefeuillemanagers en 23 creditanalisten. De portefeuillemanagers zijn verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de creditportefeuilles, terwijl de analisten zorgen voor de fundamentele research van het team. Onze analisten hebben jarenlange ervaring binnen hun sectoren die ze wereldwijd beheren. Elke analist richt zich op zowel investment grade als high yield, waardoor ze een informatievoordeel hebben en kunnen profiteren van inefficiënties die traditioneel bestaan tussen deze twee marktsegmenten. Daarnaast wordt het Credit-team ondersteund door kwantitatieve onderzoekers en handelaren in vastrentende waarden. Gemiddeld hebben de leden van het Credit-team 17 jaar ervaring in de vermogensbeheersector, waarvan 8 jaar binnen Robeco.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, een minimumallocatie naar ESG-obligaties, en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers van credits die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Financieel materiële ESG-factoren worden meegenomen in de bottom-up effectenanalyse om de impact op de fundamentele kredietkwaliteit van de issuer te beoordelen. Bij de creditselectie beperkt het fonds de exposure naar issuers met een hoog duurzaamheidsrisicoprofiel. Daarnaast belegt het fonds ten minste 2% in groene, sociale, duurzame en/of duurzaamheidsgerelateerde obligaties. Tot slot gaat Robeco de dialoog aan met issuers waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden.In de volgende paragrafen worden de ESG-maatstaven voor dit fonds weergegeven met een korte beschrijving. Meer informatie vindt u in de duurzaamheidsgerelateerde informatie.De gebruikte index voor alle duurzaamheidsvisuals is gebaseerd op Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap.

In augustus verkrapten de spreads op de Amerikaanse highyieldmarkt 9 bp uit om de maand te eindigden op 315 bp. De yield to worst daalde echter met 28 bp en kwam uit op 7,03%. In de aanloop naar het langverwachte economische symposium in Jackson Hole was de maand augustus bijzonder veelbewogen. Aan het begin van de maand kwamen de markten in een neerwaartse spiraal terecht, doordat de werkloosheid in de VS steeg naar 4,3%. Door deze verzwakking van de arbeidsmarkt nam de angst voor een recessie toe. Daarnaast droeg de renteverhoging van de BoJ verder bij aan de scherpe verkoopgolf, doordat beleggers de 'yen carry trade' afbouwden. Wat inflatie betreft kwam de PCE-index echter uit op 2,5%, wat extra vertrouwen gaf in een eerste renteverlaging door de Fed tijdens de zitting in september. Deze verwachtingen werden ondersteund door de toespraak van Powell, die aangaf dat het tijd is om het beleid aan te passen. Verschillende ECB-leden zijn dezelfde mening toegedaan, aangezien de inflatie in de eurozone de goede kant op gaat. Het aantal uitgiftes op de Amerikaanse highyieldmarkt was laag in augustus, met een totale waarde van USD 18,1 miljard aan obligaties, terwijl USD 2,3 miljard aan obligaties betrokken was bij wanbetalingen of distressed exchanges.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,19%. In augustus noteerde de index voor highyieldobligaties een totaalrendement van 1,39%. De belangrijkste bijdrage aan dit resultaat kwam van het spreadrendement, maar ook de onderliggende staatsobligatierente droeg positief bij. De portefeuille bleef 5 bp achter bij de benchmark. De issuerselectie voegde 4 bp toe aan het positieve resultaat, terwijl de betapositionering de grootste negatieve bijdrage leverde (-9 bp). Gecorrigeerd voor risico profiteerden we ervan dat obligaties in euro's het beter deden dan die in USD, dankzij onze overweging in euro-obligaties. Over het hele ratingspectrum waren de excess returns positief, dus ook voor CCC's, waarin we onderwogen zijn. Dat drukte onze performance. Onze onderweging in communicatie en consumenten niet-cyclisch droeg positief bij, terwijl de overweging in kapitaalgoederen en basisindustrie een negatieve bijdrage leverden. De afwezigheid van het noodlijdende telecombedrijf Altice USA (CSC Holdings) droeg positief bij aan onze performance, terwijl obligaties van Level-3, waarin we een actieve onderweging hebben, gedeeltelijk herstelden, wat ons een paar basispunten kostte.

In de VS blijven de economische cijfers wijzen op een veerkrachtige economie. Een ‘Goldilocks’-scenario van zwakkere groei, afkoelende inflatie en het vooruitzicht van ophanden zijnde renteverlagingen blijft de brede marktconsensus. Maar het staartrisico aan beide kanten van dit basisscenario kan niet helemaal van tafel worden geveegd. Als we kijken naar het neerwaartse scenario (harde landing), zien we steeds meer aanwijzingen dat consumenten de pijn voelen van de hogere rente. Aan de andere kant maakt een hardnekkige inflatie de zaken duidelijk ingewikkelder voor de Fed. Als de markt echt begint te denken dat renteverlagingen nog verder weg liggen, of zelfs verdere verhogingen overweegt, zouden we dat weer als een ongunstig scenario voor risicovolle beleggingen beschouwen. Op de highyieldmarkt zien we dat bedrijven de behoefte voelen om hun schulden te verminderen. Dit is positief voor beleggers in highyieldissuers die de mogelijkheid hebben om dat op een crediteurvriendelijke manier te doen. Aan de onderkant van het spectrum vinden we echter bedrijven die hun schulden alleen kunnen verlagen door hun kapitaalstructuur op een crediteuronvriendelijke manier te herstructureren. In deze omgeving is het belangrijk om stevig vast te houden aan onze voorkeur voor kwaliteit en een beta onder 1 te accepteren.