japanja
Central bank watcher: Reflation trend is their friend

Central bank watcher: Reflation trend is their friend

01-03-2021 | インサイト

It seems premature to conclude the uptrend in bond yields is over, certainly if breakeven inflation rates rise further. Yet, looking beyond the next few months, we see room for renewed bond bullishness.

  • Rikkert  Scholten
    Rikkert
    Scholten
    Portfolio Manager
  • Bob Stoutjesdijk
    Bob
    Stoutjesdijk
    Analyst
  • Martin van Vliet
    Martin
    van Vliet
    Strategist and member of Robeco’s Global Macro team, Robeco

Speed read

  • Amidst the selloff, it seems the Fed is merely standing by and nodding
  • It’s time for the ECB to get real about preserving favorable financing conditions
  • China may be showing bond vigilantes the way

Fresh fiscal stimulus in the US, coupled with growing hopes of post-vaccination economic reopening, has led to a sharp rise in nominal government bond yields across developed markets. The risk of such repricing had already been portended by the earlier rise in breakeven inflation rates. With nominal rates catching up, real yields in turn have risen noticeably, prompting verbal intervention from the ECB as this could undermine their pledge to preserve favorable financing conditions.

最新の「インサイト」を読む
最新の「インサイト」を読む
配信登録

Outlook for central banks policy rates

Source: Bloomberg, Robeco, change 12m ahead, based on money market futures and forwards

An interesting feature of the bond selloff is the steepening of 2s5s yield curves, in response to markets bringing forward rate hikes – to some extent challenging central banks’ forward guidance. While this could entice central banks to strongly lean against a further selloff, it seems premature to conclude the uptrend in bond yields is over, certainly if breakeven inflation rates rise further. Indeed, a comparison with previous selloffs suggest there may be more to come, perhaps reinforced by the prospect of higher headline inflation prints – which we discussed in the January update.

Looking beyond the next few months, we see room for renewed bond bullishness, as the relapse in China’s credit impulse points to much slower global manufacturing growth into 2022. China may indeed be showing bond vigilantes the way.

Download the Central Bank Watcher
With our latest analysis of global monetary policy.
Download the full report

重要事項

当資料は情報提供を目的として、Robeco Institutional Asset Management B.V.が作成した英文資料、もしくはその英文資料をロベコ・ジャパン株式会社が翻訳したものです。資料中の個別の金融商品の売買の勧誘や推奨等を目的とするものではありません。記載された情報は十分信頼できるものであると考えておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。意見や見通しはあくまで作成日における弊社の判断に基づくものであり、今後予告なしに変更されることがあります。運用状況、市場動向、意見等は、過去の一時点あるいは過去の一定期間についてのものであり、過去の実績は将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。また、記載された投資方針・戦略等は全ての投資家の皆様に適合するとは限りません。当資料は法律、税務、会計面での助言の提供を意図するものではありません。

ご契約に際しては、必要に応じ専門家にご相談の上、最終的なご判断はお客様ご自身でなさるようお願い致します。

運用を行う資産の評価額は、組入有価証券等の価格、金融市場の相場や金利等の変動、及び組入有価証券の発行体の財務状況による信用力等の影響を受けて変動します。また、外貨建資産に投資する場合は為替変動の影響も受けます。運用によって生じた損益は、全て投資家の皆様に帰属します。したがって投資元本や一定の運用成果が保証されているものではなく、投資元本を上回る損失を被ることがあります。弊社が行う金融商品取引業に係る手数料または報酬は、締結される契約の種類や契約資産額により異なるため、当資料において記載せず別途ご提示させて頂く場合があります。具体的な手数料または報酬の金額・計算方法につきましては弊社担当者へお問合せください。

当資料及び記載されている情報、商品に関する権利は弊社に帰属します。したがって、弊社の書面による同意なくしてその全部もしくは一部を複製またはその他の方法で配布することはご遠慮ください。

商号等: ロベコ・ジャパン株式会社  金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第2780号

加入協会: 一般社団法人 日本投資顧問業協会