綜合固定收益

將逆向投資方法應用於主動性管理的基本固定收益策略

要點

全球的多元化機會集讓我們能夠利用跨行業、地域和工具類型的效率低下
此策略尋求不對稱的誘人成果，同時避免群體交易
ESG 完全融入我們的投資方法之中，豐富基礎分析

超額回報帶動因素

這項策略利用五個回報來源在整個週期內達到超額回報目標：

⁰¹

固定收益資產配置

這是投資組合最重要的回報來源，我們希望確定每個主要產業在當前信貸週期階段的位置—政府債券、投資級別、高收益率、新興市場硬通貨—同時評估我們相對於比較基準，應該增持和減持的倉位。

⁰²

結構性超額回報

通常我們的目標是在整個週期內擁有高於比較基準的投資組合收益率。如果估值合理，這可能納入短期投資級別信貸與高質素利差產品 (例如超國家和換匯利差) 的套利和展期。

⁰³

全球及歐元匯率

我們注意歐元區週邊和半核心地區的跨市場、跨貨幣及收益率曲線交易。這項投資組合經常在美國、澳洲、紐西蘭、日本、韓國和中國佔據主動性地位。

⁰⁴

外匯 (FX)

我們對外匯採取長期眼光及源於研究的世俗方法。

⁰⁵

信貸選擇

我們專門的全球信貸分析師進行由下而上的公司分析，作為投資組合經理選擇發債人的基礎。

我們的投資方法

我們的投資過程分為四個步驟：

第 1 步

我們收集基礎資料，分析主要經濟體，並從循環的角度出發，觀察利率及信貸利差的循環。分析的結果帶來全球宏觀季度展望，投資組合經理可用來協助識別固定收益類別的週期性驅動因子和機會。

第 2 步

我們進行討論，確立不同固定收益部門市場形成循環框架的地方。這就是我們的策略性固定收益資產分配的基礎。

第 3 步

我們認為，持續管理整體投資組合風險極為重要。在建構及監視投資組合時，我們會考慮投資限制和特定基金的指引，除標準投資組合風險考量之外，我們還利用荷寶專有的 RiskPoints 方法來衡量投資組合的信貸利差風險，利用全球宏觀團隊的存續期端點來查看經過 Beta 調整的利率曝險。

第 4 步

最後一步是投資組合的實施。我們包含獨立的職能部門來進行投資組合的管理與執行，由投資組合經理、投資組合工程師及交易員組成不同團隊。投資組合經理給出明確指示，我們的投資組合工程及交易團隊則負責投資組合的實施。這種職責分工讓投資組合經理能夠注意其核心角色。

團隊

投資組合經理負責整體策略方向，包括固定收益市場中的跨資產分配、存續期管理、收益曲線，以及國家及貨幣方向。其同時負責管理投資組合風險及尋找投資意念。兩位投資組合經理是全球宏觀團隊的一員，團隊成員包括的投資組合經理、經濟學家、策略師及宏觀分析師組成。除了針對適應投資過程的結構化方法具有正式會議週期之外，投資組合經理每天統合其他團隊成員。團隊更進一步獲得更廣泛荷寶架構的支援，並融入其中的可持續發展、交易和量化專家。