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可持續投資系列《開闊視野》:如何使投資組合符合應對氣候變化的目標?

可持續投資系列《開闊視野》:如何使投資組合符合應對氣候變化的目標?

24-12-2020 | SI Opener
「淨零排放資產管理公司倡議」(Net Zero Asset Managers initiative)於2020年12月成立,荷寶很榮幸成為創始簽署機構之一。該組織目前由全球30家管理資產總值合共超過9萬億美元的資產管理公司組成,簽署機構承諾支持在2050年或之前實現温室氣體淨零排放的目標,以配合全球爭取將氣温升幅限制於攝氏1.5度的努力,同時與其資產擁有人客戶協作以實現脫碳(decarbonization)的目標。
  • Masja Zandbergen - Albers
    Masja
    Zandbergen - Albers
    可持續投資整合主管
  • Lucian Peppelenbos
    Lucian
    Peppelenbos
    Climate Strategist

要點

  • 將應對氣候變化的宏志轉化為具影響力的投資組合,將是2021年的主要挑戰
  • 其中關鍵是投資者每五年檢討減排目標和重新制定新目標
  • 有必要高瞻遠矚,將温室氣體範圍3的排放量也計入脫碳計劃之中
這是繼機構投資者於2019年成立「淨零排放資產擁有人聯盟」(Net Zero Asset Owners Alliance)後的另一行動。此組織由全球33家合共擁有5.1萬億美元管理資產的機構投資者組成,簽署機構也承諾將其投資組合轉型,以在2050年前實現温室氣體淨零排放的目標。
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將宏志和承諾轉化為可衡量的目標

這些聯合倡議皆是應對氣候變化不可或缺的行動,也是當前的最首要工作之一。不過,如何將這些宏圖大志轉化為能夠發揮影響力的投資組合和投資者實務,將是2021年的重大挑戰,而目前只有少數資產擁有人已經制定具體的目標。

其中關鍵要素是制定五年期目標。簽署淨零排放倡議的資產管理公司必須在2021年11月第26屆聯合國氣候變化大會(26th UN Climate Change conference, COP26)於英國格拉斯哥舉行之前,制定具體減排目標,然後在五年後進行檢討,再為下一個五年制定新目標,這也是已簽署聯合國氣候協定的成員國現時檢討其氣候國策之其中機制。

如何實現《巴黎協定》目標尚沒有標準

現時有幾項倡議旨在就制定轉型至《巴黎協定》的目標為投資組合提供實務指引,下表所列出目前取得較具體進展的一些計劃。

圖一| 就投資基準制定目標和指引的倡議計劃

資料來源:荷寶
誠如上表可見,大量目標仍在變化中,有待定出細節和作出決定,那麼未來有哪些主要挑戰呢?

温室氣體排放範圍

第一項挑戰是投資者應計入的碳排放範圍。大部分投資者現時的脫碳工作皆朝著降低從其業務營運直接產生的碳排放(範圍1),及從公用事業公司購得能源所引致的間接能源碳排放(範圍2)。在實務上,僅考慮範圍1及範圍2以為投資組合脫碳,將使投資組合削減生產過程碳強度大(carbon intensive)的公用事業和基本材料板塊。由於此取向不會重大影響投資領域,因此投資者很方便地便能夠降低其投資組合的碳強度。 

不過,如此顯然低估了投資於石油及天然氣等行業對氣候變化的影響,這包括排放量最大的燃油汽車(範圍三的下游排放),還有碳強度大的食品供應鏈(範圍三的上游排放)。我的女兒是素食者,不只是出於愛護動物,更因為肉類食品的碳足跡顯著。這正是何以有必要分階段納入範圍三的温室氣體排放之原因,而衡量此範疇的難度不但較大,且需要開發優良的預測模型。荷寶採用由第三方供應商所收集的數據,而我們內部的氣候數據科學家和可持續投資研究專家正在協力確保取得合適的數據,並小心地分階段將這些數據納入於我們的碳會計(carbon accounting)之中。

回顧還是前瞻?

分析過去一年的碳排放數據能夠扼要地了解企業在減排方面的表現,但在剖析歷史趨勢時,更重要是掌握企業和國家的減排計劃,這對於構建符合《巴黎協定》目標的投資組合不可或缺。投資者有必要了解不同行業的脫碳方式、幅度和時間表,以及能夠有利於推進脫碳進程的科技和產品,這有賴與學術界合作以為各個行業、國家和公司各自制定脫碳路線圖。 

有一項重點要留意的是,投資者在投資組合中的投資,大致反映全球經濟的形態,意思是若全球經濟的脫碳步伐恰當,投資者其實不必大幅調整其投資組合成份,奈何目前的情況並非如此。由於全球經濟運作若如現時般保持不變,將導致全球氣温升幅遠超過攝氏3度,因此僅衡量現有投資組合的脫碳情況,全球氣温升幅仍將會超過攝氏2度,可見要使投資組合符合《巴黎協定》目標,風險預算也必須與時並進,並仔細監察整個過程。 

與企業進行或是不進行議合計劃?

我認為最重要的問題之一,就是推動投資組合脫碳,究竟能否對世界帶來實質的影響呢?換句話說,若我們賣出碳強度大的公司,是否確實減低全球的碳排放量?這問題固然沒有直截了當的答案,但很明顯在長遠而言,若有更多投資者加入行列,必然能夠發揮更大的影響力。 

還有一個更重要的問題是,哪種推動能源轉型的方式最理想?經常有投資者問我們應該與企業就脫碳進行議合計劃(engagement),或是賣出碳強度大的公司,這個問題其實相對上較容易解答。英國聖公會退休金董事會(Church of England)的Adam Matthews在我們主辦的其中一個可持續投資活動中所言,我再同意不過,他說:「若一家碳強度大的公司本著來自於《巴黎協定》的科學和經濟理據而制定可信的轉型計劃,投資者可以繼續合理地投資於碳強度大的公司,但若這些公司只是想蒙混過關,那麼投資者便不應投資,必須提出質疑和詳細審查。」 

這有賴例如「轉型路徑倡議」(Transition Pathway Initiative)及旨在制定科學目標的組織所進行的研究,還要鍥而不捨的努力。我們現時雖沒有全盤答案,但肯定要採取行動!在2021年,我們必須將宏志轉化為可衡量的目標和行動。 

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