這些聯合倡議皆是應對氣候變化不可或缺的行動,也是當前的最首要工作之一。不過,如何將這些宏圖大志轉化為能夠發揮影響力的投資組合和投資者實務,將是2021年的重大挑戰,而目前只有少數資產擁有人已經制定具體的目標。
其中關鍵要素是制定五年期目標。簽署淨零排放倡議的資產管理公司必須在2021年11月第26屆聯合國氣候變化大會(26th UN Climate Change conference, COP26)於英國格拉斯哥舉行之前,制定具體減排目標,然後在五年後進行檢討,再為下一個五年制定新目標,這也是已簽署聯合國氣候協定的成員國現時檢討其氣候國策之其中機制。
第一項挑戰是投資者應計入的碳排放範圍。大部分投資者現時的脫碳工作皆朝著降低從其業務營運直接產生的碳排放(範圍1),及從公用事業公司購得能源所引致的間接能源碳排放(範圍2)。在實務上,僅考慮範圍1及範圍2以為投資組合脫碳,將使投資組合削減生產過程碳強度大(carbon intensive)的公用事業和基本材料板塊。由於此取向不會重大影響投資領域,因此投資者很方便地便能夠降低其投資組合的碳強度。
不過,如此顯然低估了投資於石油及天然氣等行業對氣候變化的影響,這包括排放量最大的燃油汽車(範圍三的下游排放),還有碳強度大的食品供應鏈(範圍三的上游排放)。我的女兒是素食者,不只是出於愛護動物,更因為肉類食品的碳足跡顯著。這正是何以有必要分階段納入範圍三的温室氣體排放之原因,而衡量此範疇的難度不但較大,且需要開發優良的預測模型。荷寶採用由第三方供應商所收集的數據,而我們內部的氣候數據科學家和可持續投資研究專家正在協力確保取得合適的數據,並小心地分階段將這些數據納入於我們的碳會計(carbon accounting)之中。
分析過去一年的碳排放數據能夠扼要地了解企業在減排方面的表現,但在剖析歷史趨勢時,更重要是掌握企業和國家的減排計劃,這對於構建符合《巴黎協定》目標的投資組合不可或缺。投資者有必要了解不同行業的脫碳方式、幅度和時間表,以及能夠有利於推進脫碳進程的科技和產品,這有賴與學術界合作以為各個行業、國家和公司各自制定脫碳路線圖。
有一項重點要留意的是,投資者在投資組合中的投資,大致反映全球經濟的形態,意思是若全球經濟的脫碳步伐恰當,投資者其實不必大幅調整其投資組合成份,奈何目前的情況並非如此。由於全球經濟運作若如現時般保持不變,將導致全球氣温升幅遠超過攝氏3度,因此僅衡量現有投資組合的脫碳情況,全球氣温升幅仍將會超過攝氏2度,可見要使投資組合符合《巴黎協定》目標,風險預算也必須與時並進,並仔細監察整個過程。
我認為最重要的問題之一,就是推動投資組合脫碳,究竟能否對世界帶來實質的影響呢?換句話說,若我們賣出碳強度大的公司,是否確實減低全球的碳排放量?這問題固然沒有直截了當的答案,但很明顯在長遠而言,若有更多投資者加入行列,必然能夠發揮更大的影響力。
還有一個更重要的問題是,哪種推動能源轉型的方式最理想?經常有投資者問我們應該與企業就脫碳進行議合計劃(engagement),或是賣出碳強度大的公司,這個問題其實相對上較容易解答。英國聖公會退休金董事會(Church of England)的Adam Matthews在我們主辦的其中一個可持續投資活動中所言,我再同意不過,他說:「若一家碳強度大的公司本著來自於《巴黎協定》的科學和經濟理據而制定可信的轉型計劃,投資者可以繼續合理地投資於碳強度大的公司,但若這些公司只是想蒙混過關,那麼投資者便不應投資,必須提出質疑和詳細審查。」
這有賴例如「轉型路徑倡議」(Transition Pathway Initiative)及旨在制定科學目標的組織所進行的研究,還要鍥而不捨的努力。我們現時雖沒有全盤答案,但肯定要採取行動!在2021年,我們必須將宏志轉化為可衡量的目標和行動。
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