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中國實地報道:經濟增長疑慮及新能源汽車的商機

中國實地報道:經濟增長疑慮及新能源汽車的商機

04-10-2018 | 投資觀點

中國經濟增長是否確實需要憂慮?在本期的《中國實地報道》系列,我們將探討中國如何透過提升生產力以推進經濟增長,並剖析中國工業升級策略中重點發展的新能源汽車產業。

  • Victoria  Mio
    Victoria
    Mio
    CIO Chinese Equities
  • Hauke Ris
    Hauke
    Ris
    Client Portfolio Manager Asia-Pacific Equity
  • Jie Lu
    Jie
    Lu
    Head of Research China

要點

  • 中國國內生產總值增長持平穩定,但維持在高水平,提升生產力是推動經濟增長的關鍵
  • 新經濟行業正在擴展,將繼續支持經濟長遠增長
  • 中國現已是全球最大的新能源汽車(包括電動車及油電混合動力車)市場,未來勢將強勁拓展

中國經濟能否維持增長?

自從中國由以農立國發展為世界經濟強國,專家們對這個全球人口最多、幅員廣闊的國家能否維持經濟高增長一直眾說紛紜。借用後見之明,部分關注有理有據,部分憂慮卻言過其實。

就今年而言,我們預期中國國內生產總值將增長6.5%,增速逐步穩定持平,這也是邁向發達經濟體的過程中之常見階段。基於中國仍有大量潛能未被釋放,特別是大量鄉鎮人口未盡發揮對國內生產總值的貢獻,因此相信中國經濟未來仍可保持高增長。

中國A股:各行業市值佔比的變動

資料來源:Wind、彭博、中金研究、荷寶。

良性循環逐步形成

中國政府現時繼續致力於投資基建,將鄉鎮與較發達的地區連接,這是扶貧滅貧的實證方法。透過讓鄉鎮人口於城市就業,便可提高這些家庭的收入,並使其下一代獲得教育機會形成良性循環。

一個國家的國內生產總值增長由兩大重要支柱組成:人口增長及生產力增長。就中國而言,礙於實行嚴格的計劃生育國策限制人口增長,以致中國的人口撫養比(dependency ratio) — 勞動年齡人口要負擔多少非勞動年齡人口的比率 — 持續攀升,並壓抑了經濟增長。

因此,中國主要倚賴提高生產力,並將欠缺生產力的勞動人口轉移至具生產力的領域,從而推動經濟增長。透過工業升級等策略,中國在改善生產力方面進展理想。如上圖所示,隨著新經濟行業高速擴展,未來多年將成為促進中國經濟增長的主力。

工業升級的商機:新能源汽車

工業升級策略旨在引領中國由「製造業大國」發展為「製造業強國」,加強質量品牌建設。在十大重點領域中,節能與新能源汽車是其中之一,也為主動型投資者創造了豐碩機遇。

中國已制訂雄心壯志的目標,到2025年中資公司在國內電動車及油電混合動力車市場的份額達到八成,並打造兩家世界級的新能源汽車自主品牌,同時在智能連接汽車技術領域獨當一面。

中國先拔頭籌

中國現時已是全球規模最大的電動車及油電混合動力車市場,在2017年佔全球新能源汽車銷量的53%,預期中國新能源汽車銷量在2016 – 2025年的複合年均增長率(CAGR)高達32%,當中新能源乘用車的CAGR增長率更高達38%。

此外,中國也推出多項新政策作出配合,包括於2018年4月正式實施的新能源汽車雙積分政策,規定所有年銷量 3 萬輛以上的汽車製造業者和汽車進口商,都要符合「平均燃料值積分」和「新能源汽車積分」兩項標準。如平均燃料消耗量積分為負值,可以透過關聯企業的轉讓進行抵償;如新能源汽車積分不足,可透過向其他有盈餘積分的企業購買進行抵償。

2016-2025年電動車需求展望

資料來源:荷寶

雙積分政策是中國政府推動新能源汽車發展的其中重要舉措。基於當局也致力推動公車電氣化,電動公車銷量的CAGR增長率可望為5%,而來自物流業的強大需求,也預期為商用新能源汽車帶來30%的 CAGR增長率。

汰弱留強

為對抗環境污染,新能源汽車業長久以來獲得中國政府的扶持,但汲取了向太陽能業提供過多補貼流弊的寶貴經驗,當局正逐步撤銷對汽車業的補貼,轉為促進市場競爭,如此已使汽車電池業出現整固,有利於在規模和技術方面享有優勢的龍頭業者贏得市場佔有率。

基於眾多中國傳統汽車製造商正傾注資源研發新能源汽車技術,而國際汽車巨頭也相繼宣布在中國設廠生產新能源汽車,致使市場發展正不斷演變,目前難言誰勝誰負。不過,荷寶中國股票策略已經早著先機,投資於多隻直接和間接受益於中國新能源汽車發展的股份,率先把握在電動車、電池及相關設備製造的商機。

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