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英國進一步走向「軟脫歐」

英國進一步走向「軟脫歐」

10-07-2018 | 投資觀點

荷寶首席經濟師Léon Cornelissen認為,在連場峰迴路轉的戲碼之後,英國最終很可能是半脫歐。

  • Léon  Cornelissen
    Léon
    Cornelissen
    Chief Economist

要點

  • 兩名主要內閣大臣在首相公布軟脫歐方案前辭職
  • 由於時間無多,英國仍在名義脫歐(Brexit-In-Name-Only)之路進發
  • 另外四個方案包括重新舉行大選至硬脫歐均比現方案壞

在英國首相文翠珊與內閣成員舉行會議,就脫歐方案達成共識後,脫歐大臣戴德偉(David Davis)與外相約翰遜(Boris Johnson)相繼於7月9日辭職,抗議最新脫歐方案基本上與英國仍然留在歐盟的單一商品市場無異。這個被指為「軟脫歐」(soft-Brexit)的方案,包括制定與歐盟的商品通用規則、保留歐洲法院(European Court of Justice)的重要角色,建立「聯合體制框架」等,但停止英國與歐盟人口自由流動。

辭職的戴德偉及約翰遜支持英國於2019年3月29日的限期時完全脫歐,不再進入歐盟單一市場或關稅聯盟,但此「硬脫歐」方案將引發大量問題,例如如何處理北愛爾蘭與愛爾蘭的邊境安排。

英國邁向名義脫歐

「文翠珊無法將難題再推遲,但如今終於有長達120頁的白皮書(仍未發表)提出軟脫歐方案,那是一個十分正面的發展。她已在多個重大底線上作出讓步,並逐步走向英國名義脫歐。當然此發展已為英國政府帶來風險,也無法平息強硬脫歐派的不滿。」

「軟脫歐方案解決了愛爾蘭邊境問題,但由於英國仍然希望限制勞動力自由流動,而此為歐盟的底線,相信歐盟仍將視此方案為只對英國有利的建議,因此預期文翠珊仍需要再作更多讓步,才可與歐盟達成脫歐協議。」

「尚餘時間已不多,雙方有必要在10月時就愛爾蘭邊境、數以百萬計歐盟公民安排及最終分手方案取得足夠進展,否則英國有可能於限期時在沒有協議下脫離歐盟。」

其他方案更差

Cornelissen認為,保守黨在內部及與歐盟均要作出妥協已是無可避免,原因是其他的四個方案將比現方案更壞。

「第一,有揣測指保守黨領導層將面對挑戰,甚至被迫提早舉行大選,但這個可能性其實不大,原因是強硬脫歐派未必能夠在國會獲得40名議員的支持以挑戰文翠珊,更枉論可奪走保守黨的領導權,因此較可能的發展反而是,英國政府日後的施政將舉步維艱。」

「第二,有部分議論者認為,或有機會就脫離歐盟舉行第二次公投,但此可能性更低。民調反映的普遍意見並未明顯反對脫歐,但無疑在人口結構慢慢改變下,民眾可能較傾向支持留歐,惟現時要再舉行公投,時間並不足夠。」

「第三,英國可要求將3月29日的脫歐限期押後,雖然只要所有其他歐盟成員國同意,理論上是可以的,但可能性也不大,原因是歐盟很可能認為這場鬧劇已經鬧得夠長時間了,甚至視之為英國的談判技倆而拒絕。」

「最後,英國於2019年3月在無協議下脫離歐盟是難以置信的,屆時貿易將停滯、出入境受阻和英鎊大跌,英國政府並無為此作準備,因此早已排除這個選擇。硬脫歐其實如同摧毀英國經濟,因此基本上不是一項選擇。」

保持冷靜、繼續如常

Cornelissen指出:「『含混過關』仍然是市場最喜好的發展,也是現存唯一最務實的選擇。

「最可能的情況是,英國政府最終對歐盟的要求作出讓步,至少在目前來說,從而朝著達成協議的目標再取得一些進展。當然,我們基本上支持按兵不動,等待歐盟與英國就貿易安排達成更決定性的協議,但這可能需要進行多年的談判。」

「也許英國已流行多時的諷刺語最一語中的:英國可能花前十年時間嘗試脫離歐盟,再花後十年時間嘗試重返歐盟。」

「目前來說,投資將受拖累,而英鎊仍將繼續被視為高風險貨幣。各界的焦點將開始落在英倫銀行在8月2日的下一次議息會議對利率的決定。市場現時預計,央行在下一次會議加息的機會率有74%,雖然以該行官員近期的言論而得出此推測無可厚非,但我們仍然認為可能性不大,部分原因是長期投資前景持續不明朗;不過另一方面,敢於發言的較強硬派貨幣政策委員會委員數目已增加,因此結局仍然難料。」

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