有關可持續投資(sustainability investing)的另一誤解,是以為只篩出負面企業 — 即排除投資於被視為從事「不道德」業務的股份而已。
篩出或排除負面企業是指某一基金或投資組合根據特定的環境、社會及管治(ESG)要求而不投資於部分股類、企業或商業作業。此操作緣起於18世紀,當時Quakers拒絕投資於奴隸買賣,此後常被視作綠色運動,或是對煙草等「罪惡股票」(‘sin stocks’)的否定,而兩者皆出於道德批判。
篩出或排除負面企業通常指拒絕買入從事酒精、煙草、賭博或軍火業務的「罪惡公司」股票或債券,其後為了對抗氣候轉變,所排除的對象已逐步擴展至迴避化石燃料生產商或污染行業。部分國家甚至立法規定排除部分投資,以荷蘭為例,便禁止投資於任何製造集束炸彈(cluster bombs)的公司。篩出或排除負面企業是可持續投資策略中應用最廣泛的操作,2016年全球採取此操作的資產總值便達到15萬億美元。
基於排除投資部分行業的操作(例如避開煙草企業)已沿用多時,而最近再擴展至熱煤(thermal coal)生產商,難免使投資者產生可持續投資只關乎排除負面公司的印象。
不過,篩出負面公司只是其中一面,可持續投資的另一面是篩選正面公司,畢竟基金納入甚麼股份會比排除甚麼投資更重要。「全球可持續投資聯盟」(Global Sustainable Investment Alliance)以下的主張現已日漸成為市場標準,當中除了篩出負面公司外,可持續投資還可透過以下方式進行:
視乎投資者的目標再相應地應用以上原則成效最大。在投資時運用ESG數據往往有助於改善回報或減低風險,而影響力投資及積極擁有權(active ownership)則旨在為社會帶來變革性貢獻,並且產生財務回報。荷寶的核心投資信念是運用ESG資訊使投資決策的理據更充分,同時裨益社會,因此著重於整合ESG於投資過程和實踐積極擁有權。
在小冊子發掘有關可持續投資的九大新意念
就整合ESG分析而言,我們將來自多個不同途徑的數據整合分析並評價企業。一般來說,在影響關鍵財務事宜的ESG範疇表現較佳的證券,獲納入於投資組合的機會大於表現較低者,但若證券價格已大致反映ESG風險,只要投資組合經理認為有關證券有望因企業改善ESG表現而上揚,仍可選擇投資於這些證券。
因此,整合ESG因素藉著篩選正面及篩出負面公司的技巧,配合影響買賣決定的其他因素(例如奉行價值投資原則,發掘股價未反映公司潛力的股份),可使投資經理所作的投資決策理據更充分。
可持續投資的真相:事實還是虛構?
篩出負面公司的終極手段是排除投資,通常被視為最後策略。大部分投資者偏向首先與企業管理層積極議合,尋求方法改善企業行為。荷寶旗下積極擁有權團隊內的議合專家,定期與所投資企業對話。
由於在排除投資於某一公司後,投資者便無法與其管理層議合,透過發揮影響力以提升企業的ESG表現,因此議合是較理想的可持續投資方式。純綷將表現未如人意的企業股權出售(Divestment)也效果不彰,同樣未能針對解決相關問題(例如脫碳decarbonization)
就算是長久且看來難以克服的問題,議合仍可發揮作用。以大型石油公司為例,儘管這些企業仍在生產化石燃料,但可持續投資的洪流已促使公司改變業務模型,由倚重傳統的石油和天然氣,逐步加入和提高風力和太陽能等可再生能源的比重,因而更有助於實際脫碳和減慢氣候變化。
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