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立足亞洲造就投資佳績

立足亞洲造就投資佳績

30-01-2018 | 投資觀點

亞太區首席投資總監Arnout van Rijn 中國首席投資總監、亞太股票聯席主管及荷寶中國股票基金經理繆子美

  • Victoria  Mio
    Victoria
    Mio
    CIO Chinese Equities
  • Arnout  van Rijn
    Arnout
    van Rijn
    CIO Asia Pacific

要點

  • 投資團隊立足香港十年,中國經濟主導市場
  • 投資佳績有賴靠近所投資的企業
  • 發掘對投資者有利的企業是日後成功的關鍵

Arnout van Rijn 及繆子美均認為,旗下旗艦股票策略表現亮麗,其中要訣在於荷寶於2008年在香港設立辦事處,讓投資團隊可以直接接觸所投資的企業。

亞洲辦事處於2018年1月慶祝十週年,兩位投資經理在回顧過去十年的業績時,也前瞻未來十年的發展。兩人均同意中國經濟增長所展現的超級動力是區內的最重大發展,而荷寶客戶如今可透過最新推出的中國A股策略,把握中國的強大機遇。

首席投資總監及亞太優越股票策略投資組合經理Van Rijn表示:「將亞洲投資團隊搬往香港是為了靠近所投資的公司。當我們於1990年代中制訂新興市場股票投資過程時,礙於與投資領域相距遙遠,因此需要加入更大比重的從上而下分析元素。」

由從下而上的選股操作推動

「在立足香港之後,我們可以採取更從下而上的選股操作,定期與企業管理層會面,直接了解他們的營商情況,繼而了解中國等地經濟的實際狀況,而非僅倚賴經濟師的觀點。企業管理層會坦然相告其利潤率是否受壓,或是收入正在持續增長。」

「這正是我們在2016年底時改為看漲整個亞洲區市場的最重要原因。與我們會面的中國公司均表示業務持續轉佳,但當時的分析師預測卻還未反映。中國經濟並無內爆,反而是日漸改善,而企業盈利亦因而受益。」

首席投資總監及中國股票投資組合經理繆子美指出,此種在地聯繫是加深了解的關鍵,對成功管理資產不可或缺。她說:「我們確實最接近投資所在地,因此能夠通達企業、政策機關、行業專家和分析師。」

「如此有助於我們為投資策略進行更深入的基礎因素研究和建立更強的投資理據。在香港設置據點讓我們可更頻繁地與企業管理層和其他相關方會面,從而更準確掌握本地營商環境的變化。」

投資策略系列擴展

自從設立亞洲辦事處以來,荷寶陸續拓展亞洲股票投資策略系列,包括推出亞洲星鑽股票策略(2011)及中國A股策略(2017),而可用作構建投資組合的選擇固然多不勝數。

Van Rijn說:「過去十年的最大轉變是中國股市規模持續增長,幾乎每一天也有新公司上市。亞洲股市已日趨成為主流,中國市場逐步開放,並與亞洲企業同步成長。」

駐於香港辦事處的亞洲投資團隊現時約有25人,包括8名投資專家,另有三名專家駐於上海,專注於研究中國內地股票,投資團隊合計管理資產總值90億美元。儘管分駐於不同地區,但亞洲團隊仍然定期與鹿特丹總部保持聯繫。

Van Rijn表示:「我們仍然是新興市場股票團隊的一部分,繼續採用相同的投資工具。我們採用同一估值模型、量化排行模型、圖表技巧和其他投資工具,確保質量同出一轍,發掘投資意念時也可相輔相成。」

現時的最佳投資

那麼目前那些投資意念最佳,那些應迴避呢?繆子美相信,科技和消費類股現時是中國主要的投資主題。她解釋:「中國經濟正在轉型,而『新經濟』類股佔MSCI中國指數的成份自2015年起已超越『舊經濟』類股,現時的比重達到55%。在『舊經濟』類別中,我避免投資於商品板塊,這些行業目前不但產能過剩,且對環境的污染度高,而國有企業比例過多也影響企業管治的質素。」

Van Rijn偏好於股本回報率高、股息分派理想及進行回購股票計劃的公司。他分析:「這仍將是亞洲未來十年的投資主題 — 真正符合股東利益的企業將獲得市場嘉許。這是我們構建投資組合的重要焦點,我們致力發掘具備潛力,且有明確證據顯示管理層將持續優化股東回報政策的公司股份。」

「我們現時在銀行類的持股量較大,短期來說,此板塊的估值低廉,營運環境漸佳,但長遠而言,吸引力將下降,畢竟限於政府政策約束,大部分國家的銀行業可自由發展的空間並非很大。」

聚焦於中國

展望未來十年,兩位投資經理均預計,中國經濟仍將是主要焦點。繆子美表示:「中國現時有兩大投資主題 — 科技及消費。互聯網業已由電子商貿轉化為流動遊戲、網上旅遊、社交媒體廣告、互聯網金融及雲端運算。至於消費主題的主軸則在於消費升級,電動車、教育、保健、旅遊和高檔消費品的需求與日俱增。」

亞洲其餘地區也有豐碩機遇。Van Rijn說:「儘管中國市場最為矚目,但日本股市也舉足輕重,有近一半亞太區資產投資於日股。此外,我們也重點投資於南韓股市,相信日韓兩地的企業管治質素將持續提升,我們有望因兩地股市獲重估估值而獲益。」

「回顧過去十年,亞洲區內不同市場亦各有獲得青睞的時期:印尼股市一度受熱捧,連帶惠及泰國和菲律賓市場,但其後中國經濟開始改善,投資者對這東南亞三國的投資熱度也隨之下降。我們現時在澳洲股市的投資規模也不小,當地股本回報率理想。至於印度,雖然市場現時對當地的預期偏高,但未來也有望成為我們主要投資的市場之一,而我們將與荷寶在當地的投資經理Canara Robeco緊密合作。」

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