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潔淨中國帶來投資機遇

潔淨中國帶來投資機遇

29-11-2015 | 觀點

《構建新中國》自從總理李克強去年在政府工作報告中宣布:「要向霧霾等污染宣戰,不達目的決不停戰」後,中國已推出連串措施防治污染和加強保護環境,我們相信,環保乃大勢所趨,未來將可為投資者帶來多樣化的機會。

  • Victoria  Mio
    Victoria
    Mio
    CIO Chinese Equities

污染關注已成為社會不穩源頭

過去超過30年,中國政府著眼於推動經濟快速增長,卻導致土釀、大氣和水的環境付出了沉重的代價。據中國社會科學院的調查顯示,國內在2014年出現超過逾萬人參與的大規模示威活動中,有一半與關注污染有關,可見內地污染問題已成為引發社會不穩的主要源頭。

從經濟的角度看,中國過去10年產能過剩的其中導因是,當局未能逼使邊際生產商在生產時符合環境標準。以2013年為例,中國小型鋼鐵廠的產量為全國總產量約兩成,但所排放的二氧化硫卻佔整個行業高達72%。故此,透過引進創新科技及過渡至更可持續的增長模型,既可達到加強保護環境的目標,也可逐步淘汰低端的污染產業,加快經濟轉型的過程。當政府進一步收緊環保要求和加強執法,大部分私人的小型生產商將面對資本開支及營運成本上漲的壓力,如此將可加快行業整固活動,緩和產能過剩的問題。

公私營模式提高效率

為了「向污染宣戰」,中國當局從法例及行動計劃方面著手。新修訂的中國《環境保護法》已於今年1月1日起施行,另外還有針對空氣污染簡稱為「大氣十條」的《大氣污染防治行動計劃》,而《大氣污染防治法》也將於明年1月1日生效。到了今年4月,國務院公布簡稱為「水十條」的《水污染防治行動計劃》,作為全國水污染防治工作的行動指南,而有關土釀污染的防治計劃也可望在不久後出台。上述各項新法例和規定均遠較過去的要求嚴格,更重要是,中央已將保護環境納入為量度地方政府官員表現的其中準則,相信可有助於地方加強執法,而預期環保亦將是中國第十三個五年計劃的重要課題。

當新法例及規定逐步施行,相信污染性高的低端水泥、鋼鐵、金屬及化工廠將永久關閉,有助於從源頭改善環境。

此外,為環保項目引進新融資計劃也是其中重點。以往由政府主導投資環保事業的模式欠缺效率。透過引進私人資本,不但可改善中國環保工作的效率,也可為市場引入健康的競爭,方法有兩種:第一是採取公私營夥伴模式,除可紓緩地方政府的財政壓力外,也可鼓勵社會投資於環保領域。此外,地方政府可透過出售現有環保資產的權益以募集資金,而社會資本則可用以補足額外所需,例如投資於額外設施或將之升級。至於第二種方式是,容許污染者將處理污染的工作外發予專業的第三者處理服務供應商,此種模式容讓當局可更有效監督和監控防治污染的工作。

污水與廢料處理業具潛力

對投資者而言,直接與處理空氣污染有關的投資目前並不多,但與污水及廢料處理的投資機會卻具吸引力。以污水為例,中國的淨水資源一直短缺,中國人口佔全球約兩成,但水資源卻只有全球的7%。與此同時,不法份子非法將未經處理的污水排放,多年來已導致中國逾六成地下水、五成湖水及33%的河水受污染。我們相信,當局將繼續透過多項措施大力支持污水處理業,未來不但可帶來更多新項目的投資機會,調高水費也將有助於提高污水處理的標準。

至於廢料處理,則大致可分為市政廢料及有害與工業廢料。中國市政廢料過去迅速增長,相信隨著城鎮化步伐加快,而民眾日趨富裕以致人均產生廢料量上升,相信中國市政廢料將與日趨增。然而,此市場目前滲透率高,市場也高度分散,未來即使有更多項目推出,大概也只有融資成本較低且與地方政府關係良好的大型國有企業才可受惠,而業內企業將透過合併與收購推動增長。

有害及工業廢料方面,主要產生污染者包括鋼鐵、發電、金屬╱礦業及化工業。據預測有害及工業廢料在2001-2011年及2001-2013年的複合年均增長率分別為13﹒8%及11﹒4%。從投資的角度而言,現時有害及工業廢料的市場滲透率均偏低,相信擁有技術及專業的處理公司,將可因獲利能力高而在未來加快內生增長。

總括而言,在政府強大支持下,中國環保服務業未來的投資潛力龐大,尤其是污水與廢料處理業。此外,隨著行業逐步由半官方機構轉型至市場導向營運模式,中國環保業的獲利能力也有望上升。除了傳統市場項目外,工業廢料及污水處理在政府收緊排放規定後相信亦將可獲得較高增長。

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