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Gros plan sur la matérialité
Sustainable Investing Research

Gros plan sur la matérialité

Notre recherche en investissement durable se concentre sur le lien entre la durabilité et la « matérialité financière ». Mais qu’est-ce que la matérialité, exactement ? Elina Hokkanen, Senior Analyst, SI Research explique comment Robeco détermine la pertinence financière des critères de durabilité qui sont intégrés dans le processus d’investissement.

Comment définissez-vous la matérialité, et en quoi est-elle importante pour la méthodologie Robeco ?

Nous considérons que tout facteur intangible pouvant avoir une incidence sur la valeur d’entreprise – à savoir, la croissance, la rentabilité, l’efficacité du capital et l’exposition au risque – revêt une importance financière. Les capacités d’une entreprise à innover, à attirer et fidéliser des clients, à s’aligner sur l’accord de Paris ou à anticiper les évolutions réglementaires sont des facteurs qui comptent aux yeux de l’investisseur, car ils ont une incidence significative sur le positionnement compétitif et la performance financière à long terme de cette entreprise.

En tant que gérants d’actifs, l’identification des facteurs de durabilité d’importance financière est pour nous une priorité. Pour cette raison, nous avons créé des cadres de matérialité dans chaque secteur pour aider les analystes à se concentrer sur les facteurs les plus pertinents en matière de performance financière, et à les intégrer de façon structurée dans notre processus d’investissement. Dans la mesure où ces facteurs sont relativement peu recherchés par la plupart des investisseurs, le fait de les intégrer dans notre processus d’investissement nous permet de prendre des décisions d’investissement uniques et plus éclairées pour le long terme.

La matérialité de la durabilité fait beaucoup parler d’elle. En quoi votre cadre est-il différent ?

Notre cadre de matérialité financière repose sur plus de 20 ans d’expérience dans l’intégration de la durabilité. Nous nous distinguons par le fait que notre approche se concentre sur les liens entre durabilité et performance des entreprises. C’est-à-dire que nous cherchons à identifier les principaux facteurs intangibles qui peuvent influencer la capacité des entreprises à créer de la valeur à long terme. Par exemple, la baisse de la consommation énergétique dans les processus de fabrication crée d’importantes possibilités de réduction des coûts, tout en ayant une influence directe sur le résultat net d’une entreprise. Privilégier les facteurs de durabilité les plus pertinents sur le plan financier est essentiel, puisque, à travers nos stratégies d’investissement durable, nous avons pour mission de générer des performances à long terme intéressantes pour nos clients. Ce lien entre durabilité et performance est également une priorité pour les sociétés leaders, qui connaissent les avantages procurés par leurs investissements dans le développement durable.
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Comment déterminez-vous quelles informations sont financièrement importantes ?

Nous commençons par effecteur une analyse « top-down » des industries et des mégatendances. Pour chacune des 60 industries évaluées, nous nous demandons quelles sont ses principales sources de création de valeur et quelles tendances à long terme sont susceptibles d’influencer celles-ci. Une fois que nous avons identifié les facteurs importants pour chaque industrie, nous les classons en fonction de leur portée attendue et de leur probable impact sur la croissance, la rentabilité, l’efficacité des capitaux et le risque. Nous obtenons alors une matrice de matérialité pour chaque industrie, qui permet de visualiser l’importance de chaque facteur par rapport aux autres et quels sont les plus importants d’entre eux (voir figure 1).

Figure 1: Materiality Matrix 2020 - Automobiles OEMs

Source: Robeco

Comment utilisez-vous cette information dans votre analyse des entreprises ?

Une fois que nous avons identifié et classé les principaux facteurs de durabilité pour chaque industrie, nous passons à l’analyse individuelle des entreprises et évaluons comment les dirigeants traitent chacun de ces facteurs. Sur la base de cette analyse, nous modifions nos hypothèses financières, de croissance et de risque afin d’obtenir une meilleure estimation de la juste valeur, qui tient compte non seulement des projections financières à court terme mais également des facteurs de durabilité à long terme.

Nous déterminons ainsi quelles sont les entreprises les plus susceptibles de rester compétitives dans les contextes d’affaires changeants, et donc les mieux positionnées pour continuer à créer de la valeur de façon durable.

Bien que le cadre de matérialité se concentre sur des critères spécifiques aux industries, avez-vous identifié des critères ou des facteurs de durabilité qui ont leur importance dans tous les secteurs ?

Oui. Divers facteurs de durabilité sont pertinents dans un large éventail d’industries, par exemple la gestion de l’innovation, des ressources humaines, de la chaîne d’approvisionnement et de l’environnement, ainsi que la gouvernance d’entreprise. L’impact des produits et des services est également un aspect que nous examinons systématiquement, notamment comment ceux-ci favorisent (ou entravent) la réalisation des Objectifs de développement durable (ODD). Mais nous adaptons ces questions en fonction des caractéristiques propres à chaque industrie.
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Comment garantissez-vous que votre recherche reste à jour ?

Nos analystes en investissement durable travaillent avec nos analystes quantitatifs pour tester la matérialité financière du facteur que nous identifions. Notre recherche quantitative identifie quels facteurs intangibles ont démontré les corrélations les plus claires avec les performances passées. En outre, nos hypothèses sont continuellement confirmées par les performances de nos fonds puisque nous intégrons la durabilité dans nos décisions d’investissement.

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