Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund

Les espoirs d’une résolution en douceur des négociations commerciales dans l’impasse ont été douchés. Le repli des taux de la dette souveraine observé cette année s’est accéléré. Le taux des Bunds allemands à 10 ans a renoué avec son plus bas record de -0,2 % daté d’octobre 2016. Le cours du pétrole a clôturé le mois à environ 10 dollars de moins que le mois précédent. L’indice MSCI World en euros s'est inscrit en baisse de -5 %. Les États-Unis ont placé Huawei sur leur liste rouge, ce qui a eu de larges répercussions sur sa chaîne d’approvisionnement technologique. En conséquence, Google a suspendu son accès à ce groupe de sorte qu’il ne peut désormais utiliser que la version publique d’Android. La chute de la confiance des entreprises et la baisse des dépenses en capital ont eu un impact sur la croissance économique mondiale. La hausse de la volatilité donnera lieu à de meilleures opportunités pour notre fonds. Les banques centrales mondiales sont très conscientes de la fragilité du système et elles interviendront si le besoin s’en fait ressentir, ce qui soutiendra les marchés par la même occasion.

Le fonds est autorisé à poursuivre une politique de change active afin de générer des rendements supplémentaires.

Le fonds vise à atteindre la plus forte croissance en capital dans des limites de risque données et n'exclut pas des dividendes élevés.

Nous sommes profondément convaincus de l'intérêt de l'intégration des facteurs environnementaux (E), sociaux (S) et de gouvernance (G) dans les analyses d'investissement. Les principaux facteurs ESG sont entièrement intégrés par secteur dans le modèle de valorisation et peuvent augmenter ou réduire le cours prévu d'une action. Nous évaluons l'influence des facteurs ESG importants sur nos moteurs de valeur : prévisions de chiffres d'affaires, marges, capital investi nécessaire et moyenne pondérée corrigée du risque du coût du capital. Nous déterminons la valeur des entreprises à l'aide de ces moteurs de valeur et de facteurs ESG importants. Dans le secteur de la santé, la sécurité sanitaire des produits est par exemple un facteur très important. La société pharmaceutique Roche dispose d'un historique impeccable en matière de sécurité sanitaire des produits. Nous estimons ainsi que la croissance peut être plus rapide et que les marges peuvent être plus élevées que si cela n'avait pas été le cas. La méthode a été développée en collaboration avec l'équipe Recherche en investissement durable de RobecoSAM à Zurich, qui fournit des données ESG propriétaires. Dans le cadre de l'intégration ESG, les analystes utilisent pour leur thèses d'investissement cette méthode, ce qui a approfondi notre débat et notre compréhension des questions ESG.

Notre philosophie d'investissement est basée sur notre conviction que les investisseurs à court terme sous-estiment le potentiel de création de valeur à long terme des entreprises. Généralement, le marché n'est pas préparé à avoir une vision au-delà du court terme ou à prendre en compte les perspectives à plus long terme. Ceci nous donne l'opportunité de construire un portefeuille concentré de 30-40 titres où notre conviction nous distingue des attentes du marché. Avec cet horizon à long terme, les flux de trésorerie disponibles sont la clé de la création de valeur. Notre objectif est de sélectionner des titres qui ne reflètent pas adéquatement cette création de valeur future. Nous visons également à ce que ces entreprises rendent cette valeur aux actionnaires sous la forme de dividendes ou de rachats d'actions, ou bien qu'elles la réinvestissent dans des projets de l'entreprise concernée dans lesquels le rendement du capital investi est supérieur au coût du capital. En collaboration avec Robeco Quantitative Research, nous avons développé un modèle qui classe les titres en fonction du rendement des flux de trésorerie disponibles et qui génère des idées d'investissement pour le portefeuille. Ces idées font ensuite l'objet de recherches complémentaires en effectuant une évaluation préliminaire basée sur notre modèle propriétaire Value Dynamics Framework (VDF) Le VDF est un modèle de valorisation qui prend en compte les prévisions de chiffres d'affaires, marges, capital investi nécessaire et moyenne pondérée corrigée du risque du coût du capital (les 4 moteurs de valeur). Si le potentiel de hausse de la valorisation est suffisant, l'analyste prépare une thèse d'investissement et intègre les facteurs ESG dans la valorisation de l'entreprise. Le VDF est inclus dans la thèse d'investissement et détermine un potentiel de hausse pour un titre spécifique. L'objectif des gérants de portefeuille est d'intégrer autant de potentiel de hausse que possible dans le portefeuille de Robeco NV-Robeco Global Stars, en tenant compte des mécanismes de réglementation (bêta, risque actif, ainsi que les vérifications et les limites pour l'exposition régionale et sectorielle).

Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.