Robeco Euro Credit Bonds IH EUR

Le mois de janvier a été assez monotone au vu des développements sur le marché des obligations d'entreprise européennes. L'activité du marché des nouvelles émissions a été limitée, et les spreads du marché secondaire ont peu évolué. Les performances ont été quasi-nulles dans ce contexte. D'autres marchés ont connu plus de volatilité et d'appétit pour le risque. Certaines cryptomonnaies (bitcoin) ont atteint de nouveaux hauts, et les petits investisseurs du marché actions américain ont déclenché une hausse spectaculaire du cours de certaines valeurs plus modestes. Les perspectives économiques à court terme se sont détériorées en raison des nouveaux variants, des pénuries de vaccins et du confinement élargi. Mais les banques centrales restent très accommodantes. La Fed a souligné que la réduction progressive de l'assouplissement quantitatif n'est pas d'actualité, et la BCE a annoncé de possibles nouveaux abaissements de taux. Toutefois, Christine Lagarde a précisé que le programme PEPP de la BCE ne doit pas nécessairement être utilisé intégralement. Les spreads italiens ont montré une légère volatilité suite au départ d'un des partenaires du gouvernement de coalition italien. Les premières entreprises européennes ont publié leurs résultats pour le T4 ; jusqu'ici, les bénéfices tendent à dépasser les prévisions.

Tous les risques de change ont été couverts.

Robeco Euro Credit Bonds utilise des instruments dérivés à des fins de couverture, de même qu'à des fins d'investissement. Ces instruments dérivés sont très liquides.

Le fonds ne distribue pas de dividende. Les revenus sont incorporés dans le cours du fonds. L'ensemble du résultat du fonds se compose ainsi du rendement du cours.

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Robeco Euro Credit Bonds fournit une exposition diversifiée sur environ 80 émetteurs d'obligations d'entreprise du marché du crédit européen Investment Grade (sociétés industrielles et financières). Le fonds est entièrement axé sur le crédit avec une approche « full discretion » pour mettre en œuvre de manière active la politique en matière de bêta, la rotation sectorielle et le positionnement hors indice de référence sur le marché émergent, ainsi qu'en matière d'obligations sécurisées et, de manière limitée, en High Yield (exposition d'ensemble non Investment Grade limitée à 20 %). Le fonds vise à surperformer son indice Barclays Euro-Aggregate : Corporates. La philosophie d'investissement est basée sur la gestion d'un solide portefeuille diversifié avec une vision à long terme. Le positionnement « top-down » du bêta est basé sur le résultat de notre réunion sur les perspectives trimestrielles du crédit, lors de laquelle l'équipe examine les perspectives fondamentales du marché, la valorisation des marchés obligataires et les données techniques du marché. La recherche « bottom-up » d'émetteurs est réalisée par nos analystes du crédit par le biais de l'analyse fondamentale. Les rapports de recherches des analystes font l'objet de discussions dans environ 500 comités de crédit par an. Les gérants du portefeuille sont responsables de sa construction. Une approche propriétaire en matière de gestion du risque permet d'éviter une concentration élevée de risques dans le portefeuille. Le processus d'investissement bien structuré et ayant fait ses preuves contribue à générer une performance reproductible. La gestion du fonds Investment Grade Corporate Bonds est assurée par notre équipe Crédit composée de huit gérants de portefeuille et de treize analystes du crédit. Au sein de l'équipe, Victor Verberk, Peter Kwaak et Jan Willem de Moor sont responsables de l'Investment Grade. Ils travaillent ensemble chez Robeco depuis 6 ans. Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe.

La gestion des risques est totalement intégrée dans le processus de investissement pour faire en sorte que les positions restent toujours dans les normes établies.