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« Nous recherchons les valeurs gagnantes de la prochaine décennie »

« Nous recherchons les valeurs gagnantes de la prochaine décennie »

27-05-2019 | Vision

Certains thèmes d’investissement sont affaire de long terme. Responsable de l’investissement thématique chez Robeco, Mark van der Kroft présente l’approche unique de son équipe, ses atouts et les enjeux auxquels les investisseurs thématiques sont confrontés, ainsi que les raisons expliquant le fort regain d’intérêt pour l’investissement thématique.

  • Mark  van der Kroft
    Mark
    van der Kroft
    Head of Trends and Thematic Investing

Quelles sont les principales tendances ou évolutions sur lesquelles s’appuie l’équipe Trends & Thematic de Robeco ?

« Lorsque nous avons commencé à analyser les données, nous avons découvert qu’au fil des ans, les valeurs perdantes sont bien plus nombreuses que les valeurs gagnantes en matière de performance du marché actions. Nous pensons que cette asymétrie extrême va se poursuivre dans la mesure où notre économie et notre société ne cessent d’évoluer. On peut regrouper ces évolutions en trois mégatendances : les technologies transformantes, les changements socio-démographiques et la nécessité de préserver la planète. »

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On dit que l’investissement thématique connaît un renouveau, pensez-vous que cela soit le cas ?

« C’est une question intéressante. Nous observons en effet une augmentation de la demande pour nos stratégies thématiques, tant à Zurich qu’à Rotterdam : d’un côté, nous constatons une hausse considérable de la demande d’investissements passifs, bon marché, faciles à acheter et qui ne risquent pas de sous-performer l’indice de référence. D’un autre côté, cela crée des opportunités pour les solutions d’investissement vraiment actives qui offrent aux investisseurs l’alpha qu’ils recherchent toujours.

Un autre facteur est le potentiel de ce que j’appellerais un contexte de faible rendement dans les quelques années à venir, qui permettra d’augmenter encore plus l’alpha que nous générons dans l’investissement thématique. Car une surperformance de 4 % vaut plus dans un marché stable que dans un marché en hausse de 20 %. Les investisseurs veulent avoir en portefeuille des solutions qui surperforment – et ces performances augmentent sur un marché à faible rendement. En outre, nous observons un intérêt croissant pour les solutions d’investissement durable, ce qui crée de la demande pour nos fonds thématiques basés à Zurich. »

Quels sont les enjeux de l’investissement thématique ?

« L’un des principaux défis consiste à distinguer les tendances de long terme des effets de mode éphémères, et à monétiser les opportunités à long terme. Nos recherches reposent sur l’identification de ces tendances et la sélection des entreprises capables de tirer parti des changements disruptifs ou durables. Par ailleurs, nous suivons de près les évolutions au sein des thèmes sélectionnés, et demeurons à l’affût de toute intensification d’une tendance, comme on l’a vu avec la technologie.

Cela dit, il demeure important pour nos stratégies de générer des surperformances par rapport à l’indice de référence. La difficulté étant que nous devons adopter un horizon d’investissement à long terme tout en nous efforçant d’éviter les rumeurs passagères et les pressions temporaires sur les performances.

Cela signifie qu’il peut être parfois difficile de résister aux pressions, car il est indéniable qu’il existe, et qu’il existera, des périodes durant lesquelles notre politique et notre style d’investissement ne fonctionneront pas. Étant donné qu’il faut du temps pour qu’une tendance ou une thématique se matérialise, la patience peut être une vertu. Il s’agit toutefois d’un enjeu que notre équipe maîtrise parfaitement, et bien sûr, nos clients comprennent la façon dont nous construisons nos portefeuilles. »

En quoi l’approche de Robeco est-elle différente de celle de ses pairs ? Qu’est-ce qui la distingue des autres ?

« Je pense que nous nous démarquons pour plusieurs raisons. Tout d’abord, nous investissons dans les tendances et les thématiques depuis très longtemps (depuis la fin des années 1990 environ, époque à laquelle notre premier fonds a été lancé). Notre pôle « Trends & Thematic Investments » est unique, non seulement du fait de son histoire, mais aussi grâce à l’équipe de gérants et d’analystes de portefeuille qui le compose. La plupart d’entre eux travaillent chez Robeco depuis longtemps et sont responsables d’un fonds spécifique depuis 15 ans ou plus. Deuxièmement, la recherche approfondie a toujours été l’élément fondateur de toutes nos stratégies d’investissement. Et, au sein de l’équipe Trends & Thematic Investments, nous avons élaboré un vaste ensemble d’outils basés sur la recherche. Nous nous sommes positionnés au mieux pour investir dans les thèmes à long terme. Enfin, la durabilité est au cœur de notre approche thématique. Trends & Thematic Investments fait partie d’une plateforme d’investissements complémentaires : investissement thématique à Rotterdam et investissement durable à Zurich. Selon moi, le fait que notre équipe soit basée dans deux bureaux et qu’elle suive une vision prospective non liée à un indice est une proposition unique. »

Quels en sont le principal atout et la principale faiblesse ?

« Notre atout (ou ce que j’appellerais notre "différence") est qu’il s’agit d’une stratégie d’investissement vraiment active, durable et prospective. Elle ne se base pas sur le passé pour construire les portefeuilles et n’est donc pas biaisée par un indice de référence. Nous nous demandons quelles industries, et en particulier quelles entreprises, seront les gagnantes structurelles de la prochaine décennie, compte tenu des changements structurels et disruptifs que nous connaissons aujourd’hui, et, de fait, quelles entreprises ne feront pas partie de ce futur.

Ainsi, nous ne nous attardons pas sur les valeurs gagnantes d’hier qui représentent de fortes pondérations dans les indices, mais tentons plutôt de rechercher les futures gagnantes des années 2020. L’investissement thématique consiste avant tout à éviter les valeurs perdantes – les entreprises ou industries qui ne s’adaptent pas, ou ne peuvent s’adapter- à un monde changeant et disruptif. Nous obtenons par conséquent des portefeuilles non liés à un indice de référence et caractérisés par un risque relatif plus élevé que les autres fonds traditionnels axés sur un indice.

L’inconvénient est que les périodes de sous-performance peuvent être difficiles, mais nous sommes intimement convaincus qu’à plus long terme, nos stratégies paient, ce que confirme l’histoire. »

Les fonds d’investissement thématique ont-ils vraiment surperformé ?

« Tout à fait. La plupart de nos fonds à Rotterdam et Zurich ont surperformé et, dans certains cas, généré des surperformances significatives sur un horizon de cinq à dix ans. Notre flagship, le fonds Global Consumer Trends, a par exemple enregistré une surperformance annualisée de plus 8 % au cours des dix dernières années1. Nos autres stratégies thématiques ont également réalisé de solides surperformances, notamment le fonds Global Growth Trends, ainsi que la plupart des solutions thématiques durables gérés par RobecoSAM. »

Comment envisagez-vous l’avenir de l’investissement thématique ?

« Nous sommes très optimistes quant à l’avenir de l’investissement thématique. Certes, nous avons été portés par des vents très favorables ces trois dernières années, car notre style d’investissement a bénéficié d’un macro-environnement de croissance rare, ce qui a renchéri les valeurs de croissance. En ce sens, je ne serais pas surpris de voir quelques revers à court terme, car rien n’est jamais linéaire.

Néanmoins, on observe un certain nombre de tendances durables qui vont considérablement changer notre façon d’opérer et de vivre à l’avenir. La digitalisation donne naissance à de nouvelles formes de production et de consommation, et la sensibilisation accrue à la nécessité d’utiliser les ressources naturelles de manière plus durable contribuera aux efforts visant à atteindre les cibles formulées dans les Objectifs de développement durable des Nations Unies. Nos stratégies sont très bien positionnées pour en capter les opportunités d’investissement.

Si l’on se projette à plus long terme, la popularité de l’investissement thématique actif et de forte conviction continuera de croître. Et chez Robeco, nous avons une occasion inédite de tirer parti de cette tendance. Nous disposons d’équipes solides et très expérimentées à Rotterdam comme à Zurich, avec des stratégies qui tiendront leurs promesses à long terme. Ce double avantage, associé à notre approche durable, nous rend vraiment uniques. Nous sommes ainsi très bien positionnés pour bénéficier des perspectives positives que nous avons en matière d’investissement thématique en général. »

1 Source : Robeco. Part D, avant commissions. Des frais, tels que les frais de gestion et autres, sont en fait également prélevés. Ils ont un effet négatif sur les performances indiquées. Pour les périodes inférieures à un an, la performance n’est pas annualisée. La valeur de vos investissements peut fluctuer. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
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