francefr
Privilégier l’investissement factoriel aux stratégies passives basées sur le S&P 500

Privilégier l’investissement factoriel aux stratégies passives basées sur le S&P 500

20-12-2018 | Vision

De nombreux investisseurs en actions abandonnent la gestion active. Une approche populaire sur le marché américain consiste à adopter une stratégie passive basée sur le célèbre indice S&P 500. Mais selon nous, l’investissement factoriel offre une solution bien plus attractive.

  • Bart van der Grient
    Bart
    van der Grient
    Reseacher
  • Jan de Koning
    Jan
    de Koning
    Portfolio Manager Core Quant Equities

Points clés

  • Répliquer le S&P 500 présente des avantages et des inconvénients
  • Les stratégies Enhanced Indexing de Robeco pallient à ces inconvénients
  • Elles génèrent une surperformance constante avec une faible tracking error

Ces dernières années, les stratégies passives semblent être devenues l’option par défaut pour de nombreux investisseurs en actions, en particulier aux États-Unis. Le marché actions américain, le plus liquide et le plus important du monde, est aussi souvent perçu comme le plus efficient, rendant la tâche difficile pour les investisseurs actifs de surperformer constamment le marché.

Dans ce contexte, les stratégies d’investissement passif qui répliquent l’indice S&P 500 ont prospéré sur le plan commercial. À l’heure actuelle, plus de 3 400 milliards de dollars sont investis dans des véhicules passifs qui répliquent cet indice, d’après la dernière enquête annuelle sur les actifs réalisée par S&P Dow Jones Indices. Ces véhicules sont facilement accessibles à moindre coût, parfois pour quelques points de base seulement.

Restez informé sur l'investissement quantitatif
Restez informé sur l'investissement quantitatif
Inscrivez-vous

Se contenter de l’indice S&P 500 ?

L’attrait de répliquer passivement le S&P 500 est évident : l’indice offre une exposition à de grandes capitalisations liquides de divers secteurs qui représentent plus de 80 % de la capitalisation boursière totale des actions américaines. En outre, les investisseurs n’ont pas besoin de s’engager dans une due diligence approfondie et onéreuse des gérants. Enfin, le portefeuille passif étant transparent, il ne réserve aucune surprise en matière de pondération des secteurs ou des titres individuels.

Les investisseurs ne devraient pas se contenter de l’indice S&P 500

Avec de telles caractéristiques, il n’est pas surprenant que les gérants actifs soient confrontés à une rude concurrence. Et au vu des commissions élevées parfois facturées, ils sont en réalité désavantagés dès le départ. Chez Robeco, nous pensons que les investisseurs ne devraient pas se contenter de l’indice S&P 500 et que l’investissement factoriel peut fournir une solution bien plus intéressante.

Quatre caractéristiques clés

Pour battre l’indice S&P 500 (après coûts) de manière constante dans le temps, la stratégie doit présenter quatre caractéristiques clés. Premièrement, l’exposition au risque relatif doit être faible, et permettre de capter les compétences d’un gérant de la façon la plus efficiente, en n’autorisant que de petits écarts par rapport à l’indice de référence. Deuxièmement, elle doit être bon marché, car les coûts peuvent rapidement annuler les potentiels gains relatifs générés par ces petits écarts. Troisièmement, elle doit fournir une exposition efficace aux facteurs de performance documentés dans la littérature, tels que la valorisation, le momentum et la qualité. Enfin, une mise en œuvre rigoureuse du processus d’investissement quantitatif est nécessaire, car le gérant de portefeuille devra continuellement évaluer le potentiel de centaines de valeurs.

Les stratégies Enhanced Indexing de Robeco présentent ces caractéristiques, tout en intégrant également des critères de durabilité. Depuis 2004, ces stratégies ont prouvé leur capacité à générer un alpha après coûts stable et durable lorsqu’elles sont appliquées à de larges univers d’investissement tels que les actions des marchés développés et émergents. Mais le « carve-out » des performances réalisées montrent que nos stratégies Enhanced Indexing fonctionnent aussi pour des univers plus restreints. C’est notamment le cas sur le marché très efficient des actions américaines, ce qui fait de l’Enhanced Indexing une alternative intéressante aux stratégies passives basées sur le S&P 500.

Voir à ce sujet l’article « How can you beat the S&P 500? »

Information importante

L’information publiée dans les pages de ce site internet est plus particulièrement destinée aux investisseurs professionnels.

Certains fonds mentionnés dans le site peuvent ne pas être autorisés à la commercialisation en France par l’Autorité des Marchés Financiers. Les informations ou opinions exprimées dans les pages de ce site internet ne représentent pas une sollicitation, une offre ou une recommandation à l’achat ou à la vente de titres ou produits financiers. Elles n’ont pas pour objectif d’inciter à des transactions ou de fournir des conseils ou service en investissement. Avant tout investissement dans un produit Robeco, il est nécessaire d’avoir lu au préalable les documents légaux tels que le document d’information clé pour l’investisseur (DICI), le prospectus complet, les rapports annuels et semi-annuels, qui sont disponibles sur ce site internet ou qui peuvent être obtenus gratuitement, sur simple demande auprès de Robeco France.

Nous vous remercions de confirmer que vous êtes un investisseur professionnel et que vous avez lu, compris et accepté les conditions d’utilisation de ce site internet.

Je n’accepte pas