frankrijkfr
Cinq raisons justifiant une allocation stratégique aux actions chinoises « classe A »

Cinq raisons justifiant une allocation stratégique aux actions chinoises « classe A »

19-09-2018 | Vision

Le marché des actions « classe A » s'ouvre progressivement aux investisseurs. MSCI vient de prendre les premières mesures pour inclure les actions « classe A » dans ses indices, ce qui devrait drainer beaucoup de capitaux dans le marché chinois onshore. Voici cinq raisons pour lesquelles les actions chinoises « classe A » devraient faire partie de l'allocation stratégique d'un portefeuille.

  • Victoria  Mio
    Victoria
    Mio
    CIO China, co-Head Asia Pacific Equities, Fund Manager Robeco Chinese Equities
  • Jie Lu
    Jie
    Lu
    Head of Research China
  • Hauke Ris
    Hauke
    Ris
    Client Portfolio Manager Asia-Pacific Equity

1. Les actions « classe A » : le deuxième plus grand marché actions du monde

Le marché des actions chinoises « classe A », c'est-à-dire le Shanghai Stock Exchange et le Shenzhen Stock Exchange réunis, constitue le deuxième plus grand marché actions du monde après celui des États-Unis. Il représente une capitalisation boursière d'environ 8 800 milliards de dollars.

Pour les investisseurs étrangers, le marché des actions chinoises « classe A » a effectivement été un géant dormant largement ignoré. Jusque-là, ceci était assez logique étant donné la nature fermée du marché. Mais maintenant qu'il commence à s'ouvrir, les investisseurs ne peuvent plus se permettre de ne pas décider délibérément d'investir ou non dans ce marché.

2. MSCI va cette année inclure les actions « classe A » dans ses indices

Cette année, MSCI va intégrer les actions « classe A » dans son indice MSCI Emerging Markets, avec un facteur d’inclusion initial de 5 %. Il s’agit d’une étape importante, car elle devrait soutenir le renminbi et améliorer la structure actionnariale du marché des actions « classe A » : actuellement dominé par les particuliers, il atteindrait un meilleur équilibre entre petits investisseurs et acteurs institutionnels. Cette inclusion aura en outre un effet bénéfique sur la libéralisation et la réglementation des marchés de capitaux chinois. Une inclusion totale prendra cinq à dix ans, en fonction des progrès en matière d’accessibilité.

L'inclusion des actions « classe A » dans les indices pertinents signifie qu'à partir de maintenant, ne pas investir dans ces titres devient une décision active, ce qui revient pour les investisseurs sensibles aux indices à prendre une position active sous-pondérée.

3. Certaines des plus grandes opportunités chinoises ne sont disponibles que sur les marchés locaux

Le marché des actions « classe A » de la Chine représente 70 % de la capitalisation boursière de l'ensemble des actions chinoises cotées. Le potentiel de diversification qu'il offre aux investisseurs est encore plus important que celui des actions offshore « classe H ». En effet, parmi les quinze secteurs principaux, dix d'entre eux ont une capitalisation boursière constituée à plus de 70 % uniquement d'actions chinoises « classe A ».

Par ailleurs, ce marché permet de s’exposer aux entreprises publiques. Ces sociétés, qui font souvent partis de secteurs plus traditionnels, devraient faire des progrès significatifs en termes de mixité de l’actionnariat et de gouvernance. Certains secteurs de la « nouvelle économie », notamment la santé, les produits de consommation, les services et les technologies, de même que le thème lié au plan « Made in China 2025 », affichent une croissance supérieure au marché dans son ensemble. Ils représentent environ 40 % de la capitalisation totale des actions « classe A ».

4. Une faible corrélation assure une diversification

Le marché des actions chinoises « classe A » présente une faible corrélation avec les marchés actions internationaux (voir tableau 1). L'une des principales raisons est qu'il reste encore largement dominé par les investisseurs particuliers locaux, qui détiennent plus de 50 % de la capitalisation de marché totale du flottant et représentent 87 % du volume d'échanges total. Les investisseurs particuliers ont tendance à avoir un horizon d'investissement à plus court terme et à se comporter différemment des investisseurs institutionnels.

Tableau | Corrélation sur cinq ans des actions chinoises « classe A » avec quatre grands indices

Source : Bloomberg, Deutsche Bank Research. Période : février 2013 - février 2018.

Une autre raison est que le marché a longtemps été fermé aux investisseurs étrangers et qu'il ne s'ouvre maintenant que progressivement. S'il est vrai que cela finira par augmenter la corrélation du marché avec les autres marchés actions, cela prendra toutefois du temps. Actuellement, 2 % de la capitalisation boursière est détenu par des investisseurs étrangers, contre 31 % pour le Japon et 20 % pour les États-Unis.

5. Un stade précoce de développement assure une opportunité d'alpha considérable

Le marché actions chinois onshore ne s'est pas ouvert avant 1990 et n'a commencé à accepter progressivement des investisseurs institutionnels étrangers que depuis 2002. Ce marché a vocation à croître à mesure que les bénéfices d'entreprises s'améliorent, que plus de sociétés deviennent cotées et que les actions « classe A » deviennent plus largement accessibles aux investisseurs internationaux.

Le Tableau 2 présente les rendements du fonds Robeco Chinese A-share Equities depuis son lancement en mars 2017 et de l'indice MSCI China A International. Comme le montre l'historique de performances, la structure du marché des actions « classe A » et son actionnariat essentiellement constitué d'investisseurs particuliers offrent des opportunités d'alpha considérables. Cette situation ne changera que progressivement, ce qui signifie que ces opportunités seront présentes encore pendant un bon moment.

Tableau 2 | Performance annualisée de Robeco Chinese A-share Equities 30-06-2018

Source : Robeco. * Les chiffres pour Robeco Chinese A-share Equities, sont indiqués en dollars, bruts de frais et sur la base de la valeur d'inventaire. Des frais, tels que les frais de gestion et autres, sont en fait prélevés. Ils ont un effet négatif sur les performances indiquées. La devise dans laquelle la performance passée est affichée peut différer de la devise du pays dans lequel vous résidez. En raison des fluctuations de taux de change, la performance indiquée peut augmenter ou diminuer une fois convertie dans votre devise locale. La valeur de vos investissements peut fluctuer. Les résultats obtenus par le passé ne garantissent pas les résultats futurs.

Conclusion

Les actions chinoises « classe A » deviennent de plus en plus importantes pour les investisseurs internationaux. Il y a cinq raisons pour lesquelles elles devraient faire partie d'une allocation « core » stratégique au sein d'un portefeuille. Bien entendu, comme dans le cas de n'importe quel autre marché, cela présente aussi certaines difficultés. Il est important de surveiller de près le marché, et tout changement dans les facteurs tels que les valorisations et les bénéfices nécessitera des ajustements tactiques du portefeuille. Ceci ne diminue toutefois en rien les motifs justifiant une position stratégique à long terme sur les actions chinoises « classe A ».

Les sujets en rapport avec cet article sont :

Information importante

L’information publiée dans les pages de ce site internet est plus particulièrement destinée aux investisseurs professionnels.

Certains fonds mentionnés dans le site peuvent ne pas être autorisés à la commercialisation en France par l’Autorité des Marchés Financiers. Les informations ou opinions exprimées dans les pages de ce site internet ne représentent pas une sollicitation, une offre ou une recommandation à l’achat ou à la vente de titres ou produits financiers. Elles n’ont pas pour objectif d’inciter à des transactions ou de fournir des conseils ou service en investissement. Avant tout investissement dans un produit Robeco, il est nécessaire d’avoir lu au préalable les documents légaux tels que le document d’information clé pour l’investisseur (DICI), le prospectus complet, les rapports annuels et semi-annuels, qui sont disponibles sur ce site internet ou qui peuvent être obtenus gratuitement, sur simple demande auprès de Robeco France.

Nous vous remercions de confirmer que vous êtes un investisseur professionnel et que vous avez lu, compris et accepté les conditions d’utilisation de ce site internet.

Je n’accepte pas