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 La « tempête parfaite » : des résultats binaires pour les actions internationales

La « tempête parfaite » : des résultats binaires pour les actions internationales

23-07-2018 | Vision

C'est incroyable comme la situation peut changer quand en réalité peu de choses ont changé. Alors que les fondamentaux sont toujours quasiment les mêmes, les risques accrus de marché ont donné lieu à un sentiment d'aversion au risque sur le marché des actions internationales.

  • Fabiana Fedeli
    Fabiana
    Fedeli
    Global Head of Fundamental Equities, Portfolio Manager Emerging Markets

Le principal risque étant la menace d'une intensification des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Par ailleurs, une nouvelle augmentation des pressions inflationnistes aux États-Unis pourrait pousser la Fed à accélérer son cycle de resserrement. La BCE se dirige également vers une normalisation de la liquidité mondiale et mettra fin à son programme d'assouplissement quantitatif à la fin de l'année.

Les spreads de crédit devraient s'élargir, sous l'effet combiné d'un resserrement de la politique monétaire, de valorisations à des niveaux records et d'un endettement élevé. Pour ce qui est des marchés actions développés, à moins d'avoir des nouvelles positives sur le plan des conflits commerciaux, la volatilité devrait rester élevée étant donné que le marché intègre les risques accrus et un déclin du soutien des banques centrales.

S'agissant des marchés émergents, la croissance constante sur les marchés émergents et développés reste un facteur positif, tandis que l'inflation dans les pays émergents est historiquement faible. Néanmoins, le sentiment concernant les marchés émergents a été lui aussi affecté par la faible performance des devises dans plusieurs pays émergents, un risque accru de guerre commerciale et des événements politiques dans des pays émergents. Les fonds actions des marchés émergents commencent à subir des sorties de capitaux, les spreads des obligations émergentes s'élargissent et les marchés émergents ont sous-performé les marchés développés depuis le début de l'année. La valorisation reste un facteur clairement favorable, avec une décote d'environ 25 % sur les résultats des derniers et futurs mois par rapport aux marchés développés.

Ce dont nous avons le plus besoin c'est d'un apaisement des tensions commerciales pour mettre fin à l'aversion au risque sur les marchés mondiaux. En ce qui concerne les relations entre les États-Unis et la Chine, on ne sait jamais ce que l'avenir nous réserve. Les marchés devront toutefois finir par s'habituer au fait que les deux plus grandes puissances mondiales soient en désaccord de temps en temps.

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