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Une approche intelligente pour associer facteurs quantitatifs et durabilité

Une approche intelligente pour associer facteurs quantitatifs et durabilité

12-06-2018 | Vision

Les stratégies factorielles actions peuvent aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs en matière de durabilité, en plus de profiter de meilleures caractéristiques risque-rendement. Cependant, trouver le juste équilibre entre les facteurs quantitatifs et les aspects de durabilité nécessite une approche intelligente.

  • Machiel Zwanenburg
    Machiel
    Zwanenburg
    Director, Portfolio Manager

Points clés

  • Associer l'investissement durable et l'investissement quantitatif est devenu essentiel pour les investisseurs
  • Il y a de nombreuses façons de s'y prendre
  • L'optimisation des deux éléments demande une certaine sophistication

La demande croissante de solutions d'investissement durable pose des défis pour les gérants d'actifs. Ceux-ci doivent en effet de plus en plus tenir compte des aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), sans sacrifier les rendements. Dans ce contexte, la capacité à associer les critères de durabilité les plus stricts à des approches d'investissement quantitatives ou factorielles efficaces est devenue l'une des caractéristiques essentielles qui permet aux gérants d'actifs de se distinguer de leurs concurrents.

Ces dernières années, un nombre croissant d'articles scientifiques ont été publiés sur l'interaction entre l'investissement factoriel et la durabilité. Ce domaine de recherche attire aussi bien les universitaires que les fournisseurs de produits, car les investisseurs sont de plus en plus conscients des avantages potentiels que peut offrir le fait d'associer ces deux approches d'investissement.

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Différentes approches pour intégrer la durabilité

S'il existe de nombreuses façons d'intégrer la durabilité dans un portefeuille quantitatif, nous avons identifié trois approches principales. La première consiste à aborder les objectifs ESG et les objectifs financiers de manière indépendante. Cela signifie l'allocation d'un certain pourcentage du portefeuille à une stratégie factorielle, afin de répondre aux objectifs financiers désirés, et l'allocation du reste à une stratégie axée sur l'ESG, afin d'améliorer le profil de durabilité d'ensemble du portefeuille. Toutefois, cette approche peut ne pas être optimale, car l'intégration de la durabilité impliquera bien souvent de renoncer à des expositions factorielles et inversement.

Une autre approche est de commencer par opérer un filtrage du portefeuille de marché en fonction des critères de durabilité souhaités et d'appliquer une stratégie factorielle au reste de l'univers d'investissement. Si cette méthode peut donner de meilleurs résultats, elle est loin d'être idéale. En effet, cette approche consiste à éviter d'investir dans des entreprises qui obtiennent de faibles scores en termes de critères de durabilité, comme le score ESG ou l'empreinte carbone. Mais elle ne se concentre pas sur le résultat final, c'est-à-dire optimiser à la fois les rendements et le profil de durabilité du portefeuille.

Une manière plus intelligente d'assurer que les objectifs de rendement et de durabilité sont atteints consiste à optimiser les biais factoriels et les critères de durabilité simultanément. On peut y parvenir en traitant la durabilité comme un thème au sein du modèle quantitatif de sélection des titres, ou comme un critère supplémentaire au sein du processus de construction de portefeuille. Les recherches menées par Robeco et ses longues années d'expérience ont montré qu'il est possible de maintenir les biais factoriels requis et d'assurer que les objectifs financiers soient atteints, tout en tenant compte des aspects ESG permettant en même temps de remplir les critères de durabilité désirés.

Une manière plus intelligente d'assurer que les objectifs de rendement et de durabilité sont atteints consiste à optimiser les biais factoriels et les critères de durabilité simultanément.

Le graphique 1 ci-dessous montre une illustration stylisée du compromis auquel les investisseurs seront confrontés lorsqu'ils tentent d'atteindre à la fois des objectifs de rendement et de durabilité. La ligne grise représente les différentes options disponibles pour les investisseurs appliquant la première approche, c'est-à-dire aborder les objectifs ESG et les objectifs financiers de manière indépendante. Dans le même temps, la ligne bleue montre les possibilités offertes à ceux qui décident d'optimiser les biais factoriels et les critères de durabilité simultanément.

Graphique 1 : Illustration stylisée du compromis à faire entre biais factoriels et durabilité

Source Robeco

La relation entre les biais factoriels et la durabilité représentée par la courbe bleue peut être démontrée en effectuant des backtests à partir de données basées sur des stratégies existantes de Robeco. C'est ce qu'illustre le graphique 2. Elle montre un ensemble de portefeuilles, chacun avec un profil facteurs-ESG différent, basé sur la stratégie QI Global Developed Sustainable Enhanced Index de Robeco.

Graphique 2 : Frontière efficace de portefeuilles avec des profils facteurs-durabilité différents

Source : Robeco.
Simulation de ratio d’information et score de durabilité pondéré du portefeuille en fonction de différentes combinaisons de facteurs (lissées). Nous comparons des modèles reposant essentiellement sur les facteurs de valeur, de qualité et de momentum à des modèles principalement fondés sur des scores de durabilité.

La stratégie QI Global Developed Sustainable Enhanced Index de Robeco intègre les critères ESG en privilégiant les entreprises qui présentent des profils de durabilité supérieurs par rapport à la moyenne obtenue à partir de l'indice de référence. En outre, l'empreinte du portefeuille en matière d'émissions de gaz à effet de serre, de production de déchets, de consommation d'eau et d'utilisation d'énergie a été réduite d'au moins 20 %. Une liste complète d'exclusion basée sur des valeurs est également appliquée. Ceci illustre de quelle manière il est possible d'obtenir des profils de durabilité supérieurs, tout en bénéficiant en même temps d'une exposition factorielle optimale fournie par notre modèle quantitatif de sélection de titres.

Tirer parti du savoir-faire de RobecoSAM

Dans ses stratégies actions quantitatives, Robeco applique trois approches différentes en matière d'investissement durable. Notre approche de base permet d'assurer que le profil ESG du portefeuille est supérieur à celui du benchmark ou de l'indice de référence. Notre approche optimisée applique trois aspects d'intégration de la durabilité au sein du processus de construction de portefeuille : exclusions, réduction de l'empreinte environnementale et orientation sur les entreprises présentant un profil de durabilité supérieur. Enfin, notre approche avancée évalue l'attractivité des titres en fonction de leurs scores à la fois en termes de durabilité et de facteurs, tout en maintenant les critères de construction du portefeuille susmentionnés.

Les Évaluation de la durabilité des entreprises (CSA) de RobecoSAM sont utilisées pour mesurer les scores de durabilité. Celles-ci consistent en une analyse annuelle des informations de matérialité financière d'environ 4 500 sociétés cotées. Suite aux premières CSA réalisées en 1999, l'entité sœur de Robeco, RobecoSAM, a constitué l'une des bases de données les plus complètes au monde en matière de durabilité d'entreprise.

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