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Les données des marchés actions émergents favorisent une gestion dynamique de la duration

Les données des marchés actions émergents favorisent une gestion dynamique de la duration

05-12-2017 | Vision

Les informations relatives aux marchés financiers permettent de faire des prévisions sur les moteurs fondamentaux des obligations. C’est le cas notamment des données provenant des marchés actions développés et émergents.

  • Johan Duyvesteyn
    Johan
    Duyvesteyn
    Senior Quantitative Researcher and Portfolio Manager

Points clés

  • Nous utilisons les données des marchés actions pour prédire les rendements obligataires
  • L’utilisation des données provenant des marchés émergents améliore notre modèle  
  • Cela génère une performance plus élevée et plus stable

Depuis plus de 20 ans, notre modèle de duration, qui détermine le positionnement de duration active de nos stratégies QI Dynamic Duration, prédit avec succès les rendements sur les principaux marchés obligataires en utilisant les données des marchés financiers. De récentes recherches menées par Robeco ont montré que la prise en compte de données provenant des marchés actions développés et émergents markets accroît la capacité du modèle à formuler des perspectives de croissance économique et à prévoir les rendements obligataires. Cette amélioration a récemment été mise en œuvre.

Ces dernières décennies, l’influence des pays émergents sur l’économie mondiale a considérablement augmenté. Ceux-ci contribuent davantage à la croissance et constituent une destination d’exportation de plus en plus fréquente pour les économies développées. Au fil des ans, ils sont également devenus d’importants détenteurs d’obligations d’État émises par les pays développés. Compte tenu de ce rôle grandissant, il nous semblait logique d’étudier la valeur générée par l’utilisation des informations provenant des marchés actions émergents dans notre modèle de duration.

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Un bon indicateur de croissance

Compte tenu de sa nature prospective, les prévisions du modèle concernant les moteurs fondamentaux des marchés obligataires, tels que la croissance économique, l’inflation ou encore la politique monétaire, se fondent davantage sur les données des marchés financiers que sur les indicateurs économiques officiels (croissance du PIB, par exemple). Car ces derniers sont par définition rétroactifs, publiés avec un délai et susceptibles d’être révisés. Mais jusqu’à présent, les données utilisées par le modèle provenaient exclusivement des marchés actions développés.

Notre étude confirme qu’une solide performance des marchés actions est un bon indicateur pour améliorer les prévisions de croissance ou réduire l’incertitude y afférent. Toutes choses égales par ailleurs, cela devrait aboutir à des rendements obligataires négatifs. En revanche, une baisse des performances du marché actions est généralement le signe d’une détérioration des perspectives économiques et, donc, de rendements obligataires positifs.

« La prise en compte des informations provenant des marchés actions émergents ajoute une valeur considérable. »

En outre, notre analyse montre que la capacité du modèle à générer des perspectives de croissance augmente considérablement quand les rendements des marchés actions émergents sont inclus. « La prise en compte des informations provenant des marchés actions émergents ajoute une valeur considérable au modèle », explique Johan Duyvesteyn, gérant de portefeuille et analyste quantitatif.

Amélioration des performances grâce aux données des marchés émergents

En effet, cette approche améliorée génère une performance plus élevée et plus stable. La prise en compte des informations provenant des marchés actions émergents pour formuler des perspectives de croissance améliore les résultats simulés pour l’ensemble du modèle. Cela joue en faveur des stratégies Dynamic Duration de Robeco qui proposent de tirer parti des périodes de déclin des rendements obligataires tout en protégeant les performances lorsque les rendements augmentent.

« Au quotidien, les investisseurs sur les marchés obligataires développés peuvent passer à côté de données provenant des pays émergents et se concentrer sur d’autres questions importantes qui font la une de l’actualité, par exemple les décisions de politique monétaire des principales banques centrales, estime Duyvesteyn. Et lorsque les investisseurs finissent par se pencher sur les données objectives en matière de croissance économique mondiale, notre stratégie est déjà bien positionnée grâce à notre approche optimisée en matière de prévisions de croissance économique. »

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