frankrijkfr
The impact of incentive schemes on asset prices

The impact of incentive schemes on asset prices

30-08-2017 | From the field

Incentives matter. But how much do they influence asset prices?

  • Pim  van Vliet, PhD
    Pim
    van Vliet, PhD
    Head of Conservative Equities and Quant Allocation

Nowadays, most investors delegate money management to professional asset managers, whose compensation has little downside risk and high upside potential due to variable compensation. At Robeco, we believe that such option-like incentives is one of the reasons the low-volatility effect is growing stronger. Experimental economics offers some deeper insights into this.

In a controlled trading environment, professor Kleinlercher and his co-authors* let 480 students trade a low-risk asset and a high-risk asset. When all market participants had bonus incentives, the risky asset ended up being overvalued by a hefty 70%. Meanwhile, when some investors had a linear incentive structure and a penalty incentive structure, the risky asset ended up with a significantly lower 30% overvaluation. In this case, investors with option-like incentives lost money while those with linear payoffs were able to grow their wealth and generate good total returns.

These results show how option-like incentives can strongly distort the price of low and high-risk assets. That’s good news for prudent investors: they may benefit from other bonus maximizing investors who rationally overpay for risk.

*‘The impact of different incentive schemes on asset prices’, Daniel Kleinlercher, Jürgen Huber and Michael Kirchler, European Economic Review, Volume 68, May 2014, Pages 137–150.

Restez informé sur l'investissement quantitatif
Restez informé sur l'investissement quantitatif
Inscrivez-vous
From the field
From the field

Nos analystes publient de nombreuses études basées sur leurs propres recherches empiriques ; ils suivent aussi de près les recherches quantitatives réalisées par leurs collègues. Le responsable du département Quant Equities Research David Blitz se penche sur des études indépendantes réputées.

Lisez tous les articles

Information importante

L’information publiée dans les pages de ce site internet est plus particulièrement destinée aux investisseurs professionnels.

Certains fonds mentionnés dans le site peuvent ne pas être autorisés à la commercialisation en France par l’Autorité des Marchés Financiers. Les informations ou opinions exprimées dans les pages de ce site internet ne représentent pas une sollicitation, une offre ou une recommandation à l’achat ou à la vente de titres ou produits financiers. Elles n’ont pas pour objectif d’inciter à des transactions ou de fournir des conseils ou service en investissement. Avant tout investissement dans un produit Robeco, il est nécessaire d’avoir lu au préalable les documents légaux tels que le document d’information clé pour l’investisseur (DICI), le prospectus complet, les rapports annuels et semi-annuels, qui sont disponibles sur ce site internet ou qui peuvent être obtenus gratuitement, sur simple demande auprès de Robeco France.

Nous vous remercions de confirmer que vous êtes un investisseur professionnel et que vous avez lu, compris et accepté les conditions d’utilisation de ce site internet.

Je n’accepte pas