Robeco High Yield Bonds IEH USD

Solution efficace pour investir dans des obligations d'entreprise de catégorie inférieure à Investment Grade

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  • Type de fonds
    Obligations
  • ISIN
    LU0716562250
  • Bloomberg
    RHYIEHU LX
Type de fonds
Obligations
ISIN
LU0716562250
Bloomberg
RHYIEHU LX
Indice
Bloomberg US Corporate High Yield + Pan Euro HY ex Financials 2.5% Issuer Cap
Information de Durabilité
Article 8
Morningstar
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Aperçu Performance & frais Portefeuille Durabilité Commentaire Documents

Évolution des marchés

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En septembre, les spreads HY se sont resserrés de 8 pb à 274, le YTW ayant aussi baissé de 6 pb à 6,48 %. La croissance du PIB au T2 a été confirmée à un taux annualisé de 3,8 %, soutenue en partie par l'essor des investissements dans les infrastructures d'IA. Toutefois, cette vigueur a contrasté avec des données plus faibles (construction et l'industrie manufacturière) et une baisse de la confiance des consommateurs, ce qui a mis en évidence un momentum inégal. L'inflation s'est accélérée à 2,9 % en août, tandis que le marché du travail s'est encore assoupli. La Fed a noté que les deux piliers de son double mandat évoluent dans la mauvaise direction : les créations d'emplois ralentissent et l'inflation reste élevée. Dans ce contexte, le président J. Powell a souligné que les risques penchaient du côté de l'emploi, ce qui justifiait une baisse des taux de 25 pb. En Europe, la BCE a gardé ses taux inchangés à 2 %, maintenant sa prudence alors que les décideurs politiques évaluent l'incertitude commerciale et la faiblesse des pressions sur les prix. Les nouvelles émissions HY ont été les 3e plus importantes jamais enregistrées, avec 59 milliards d'USD.

Attribution de performance

Par
Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 0,63%. En septembre, le marché du HY a signé une perf. totale de 0,59 %. Ce résultat s'explique en grande partie par un écart de performance important du crédit, alors que l'indice sous-jacent s'est aussi resserré, le taux US à 10 ans terminant le mois à 4,15 %. Le fonds a sous-performé de 9 pb ce mois-ci. Son positionnement beta a réduit la performance de 5 pb, alors que la sélection des émetteurs a nui à hauteur de 4 pb. Notre positionnement sur la qualité a été payant, les signatures BB ayant surperformé et les CCC et inférieures ayant sous-performé, sur une base ajustée du risque. Notre préférence pour les obligations libellées en euros a toutefois le plus pesé ce mois-ci, le marché du US ayant surperformé. D'un point de vue sectoriel, notre surpondération hors indice dans la banque a contribué à la performance à hauteur de 3 pb, tandis que notre surpondération de l'industrie de base a fait perdre 8 pb. La sous-pondération d'Altice US a fait gagner 7 pb sur le mois, car l'entreprise évalue les options avec les conseillers après ses derniers résultats médiocres. La surpondération de Tronox a coûté 5 pb, car l'entreprise chimique souffre de la faiblesse persistante du marché du TiO2 et espère que les droits antidumping sur ses produits chimiques entreront en vigueur.

Prévisions du gérant

  • Sander Bus
    Sander Bus
  • Roeland Moraal
    Roeland Moraal
  • Christiaan Lever
    Christiaan Lever
  • Daniel de Koning
    Daniel de Koning
Le T3 de 2025 a de nouveau été remarquable, avec un resserrement des spreads HY à des niveaux proches des records, malgré les tensions géopolitiques et des signaux économiques plus faibles. Les marchés restent résistants, ignorant largement les avertissements répétés sur les risques. La croissance US devrait ralentir à environ 1,5 % en rythme annuel, les données sur l'emploi montrant une baisse de la création d'emplois et de l'emploi privé. Une nouvelle détérioration pourrait peser sur le sentiment et les dépenses, tandis que les risques d'inflation persistent en raison des droits de douane, des salaires et de la demande d'énergie liée à l'IA. L'Europe semble plus stable, soutenue par l'épargne, les dépenses budgétaires et une inflation revenue à son niveau cible, bien qu'elle reste exposée aux changements de politique des USA. Malgré des valorisations tendues, des facteurs techniques continuent de l’emporter, car les investisseurs, échaudés par les fausses alertes du passé, évitent de se couvrir et continuent de rechercher de nouvelles émissions. Nous restons prudents, en mettant l'accent sur la qualité et en évitant les segments plus faibles où les valorisations ne couvrent plus les risques.