La nouvelle rareté : Diversification

« Une forte corrélation entre les actions et les obligations signifie que passer de l’une à l’autre n’offre plus les mêmes avantages en matière de diversification des risques et des sources de rendement qu’auparavant », explique Mathieu van Roon, gérant de portefeuille au sein de l’équipe multi-actifs de Robeco Investment Solutions.

Par ailleurs, la concentration des méga capitalisations au sein des actions, quelques-unes seulement des Sept magnifiques et d’autres entreprises technologiques représentant l’essentiel des performances du marché, limite les opportunités de diversification au sein de cette même classe d’actifs.

À l’inverse, les investisseurs devraient s’intéresser aux segments les moins prisés du marché, notamment les stratégies de réplication du capital-investissement, les matières premières, les petites capitalisations et la dette des marchés émergents, explique Mathieu van Roon.

« Pendant des décennies, l’investissement multi-actifs consistait à équilibrer les actions et les obligations au sein d’un portefeuille traditionnel 60/40 », explique Mathieu van Roon. « Cette stratégie s’est également avérée utile lorsque les actions et les obligations évoluaient dans des directions opposées : lorsque les actions baissaient, les obligations montaient, et inversement. » « Cette approche fonctionnait à une époque où les possibilités de diversification étaient nombreuses et les régimes économiques stables. »

« Aujourd’hui, face aux incertitudes géopolitiques, à l’inflation et aux bouleversements technologiques, les investisseurs ne peuvent plus se contenter d’un simple portefeuille composé d’actions et d’obligations. « Alors même que les marchés atteignent de nouveaux sommets, les portefeuilles sont de plus en plus concentrés autour d’un nombre limité de facteurs de risque. »

« Le secteur technologique domine les marchés actions mondiaux. » Une poignée de méga-capitalisations génère une part toujours plus importante des rendements des marchés développés, tandis que les marchés émergents occupent une place croissante dans des secteurs stratégiques tels que les semi-conducteurs, les infrastructures d’IA et les plateformes numériques. « De ce fait, de nombreux investisseurs pourraient détenir un portefeuille moins diversifié qu’ils ne le pensent. »

La corrélation négative entre les actions et les obligations ne s’est pas observée ces dernières années, en particulier depuis le début de la guerre en Ukraine en 2022, et une corrélation positive a perduré jusqu’en 2025. La corrélation négative a repris en 2025, mais elle est redevenue positive en 2026.

« Parallèlement, la mondialisation cède progressivement la place aux rivalités géopolitiques, à la relocalisation des chaînes d’approvisionnement et à une fragmentation accrue des politiques », déclare Mathieu van Roon. « Les spreads de crédit des entreprises restent proches de leurs plus bas niveaux historiques, ce qui ne procure aux investisseurs qu’une rémunération limitée pour le risque de crédit supplémentaire qu’ils acceptent d’assumer. »

« Il n’existe pas de solution miracle, mais les investisseurs peuvent prendre des mesures pour réduire la concentration de leur portefeuille. » « Il est possible d’exploiter davantage les allocations en Crédit et en actions “ core ” afin d’obtenir des rendements plus réguliers, plutôt que de se contenter, comme le veut la méthode traditionnelle, de combiner simplement différents styles d’investissement. »

« Au lieu de se contenter de combiner les styles d’investissement en actions et en obligations entre les approches “ value ” et “ growth ”, un nouveau paradigme est en train d’émerger : celui qui allie l’investissement quantitatif et l’investissement fondamental », explique Jonathan Arthur, gérant de portefeuille client au sein de l’équipe.

« L’investissement quantitatif identifie des opportunités au sein de vastes ensembles de données, tandis que l’investissement fondamental apporte une vision prospective et un jugement économique », explique-t-il. « Ensemble, ils permettent d’obtenir un profil risque/rendement plus équilibré tout au long des cycles de marché, avec un risque extrême réduit. Cette approche dite “ double alpha ” permet de renforcer à la fois les portefeuilles d’actions “ core ” et les portefeuilles de Crédit “ core ”. »

« À présent, les investisseurs doivent plus que jamais regarder au-delà des segments à momentum élevé d’aujourd’hui et faire preuve de conviction et d’ouverture d’esprit pour trouver les valeurs gagnantes à long terme. Cela élargit naturellement l’univers d’investissement au-delà des allocations traditionnelles en actions et en obligations pour inclure des préférences régionales plus marquées, ainsi que la dette des marchés émergents, les petites capitalisations, les matières premières et les sources de rendement alternatives. »

L’équipe multi-actifs met en œuvre cette stratégie pour les portefeuilles Robeco en intégrant des allocations satellites autour d’une structure de portefeuille « core ». Le volet « core » offre une large exposition au marché et constitue le socle à long terme du portefeuille. Autour de ce socle, les allocations satellites apportent des sources de rendement différenciées susceptibles de compléter les portefeuilles traditionnels d’actions et d’obligations.

« Parmi ces allocations satellites, on peut citer les stratégies de réplication de fonds de capital-investissement cotées en bourse, qui visent à tirer parti de nombreuses caractéristiques intéressantes des marchés privés tout en conservant la liquidité et la transparence des marchés publics », explique Jonathan Arthur.

« Les matières premières se sont révélées utiles lors des récentes périodes marquées par des poussées d’inflation inattendues ou des perturbations de l’offre, et nous estimons qu’elles constituent un pilier essentiel des portefeuilles tout au long des différents cycles de marché. » La dette des marchés émergents offre une exposition à différentes dynamiques de croissance et opportunités de revenus, avec un profil de risque qui s’apparente beaucoup plus à celui des obligations d’entreprises, mais avec des rendements comparables à ceux des obligations High Yield. »

« Les petites capitalisations mondiales affichent des valorisations historiquement attractives, et le récent assouplissement des anticipations relatives à l’évolution des taux d’intérêt pourrait servir de catalyseur et raviver l’intérêt des investisseurs pour ce segment de marché quelque peu délaissé. »

Les allocations en actions « satellite » peuvent également cibler des thèmes structurels à long terme, explique Mathieu Van Roon. « Même si l’IA et la numérisation retiennent aujourd’hui toute l’attention des investisseurs, les thèmes phares changent régulièrement », explique-t-il.

« Les technologies propres, par exemple, bénéficient d’un regain d’intérêt, porté par le soutien politique apporté lors de la récente crise iranienne, lorsque les voies d’approvisionnement en pétrole ont été perturbées. Par ailleurs, la baisse des coûts de financement et la hausse de la demande d’électricité ont amélioré leurs perspectives.