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Una alternativa defensiva ante los mercados vertiginosos

Una alternativa defensiva ante los mercados vertiginosos

06-04-2022 | Visión
La volatilidad de los mercados está resultando muy complicada para algunos inversores. Existen alternativas para los inversores con perspectiva a largo plazo que buscan rentabilidades atractivas y algo de tranquilidad.
  • David Kägi
    David
    Kägi
    Portfolio Manager

Lectura rápida

  • Los vaivenes del mercado aumentan el interés por las estrategias de renta variable más defensivas 
  • Los beneficios de las empresas de sectores defensivos son menos sensibles a las oscilaciones del mercado 
  • La exposición a la temática de los Hábitos de Vida Saludables (Healthy Living) ayuda a estabilizar la rentabilidad a largo plazo

La incertidumbre es una constante en el mercado actual. Hoy en día, los brotes continuos de Covid, la inflación, las disrupciones de la cadena de suministro y, ahora también, la guerra están intensificando todavía más la ya de por sí volátil combinación de factores que está atemorizando a los mercados.

Para reducir la exposición a las volátiles fluctuaciones del mercado, los inversores están mostrando interés por estrategias más defensivas. Los sectores defensivos clásicos son aquellos que proporcionan bienes y servicios esenciales, a los que es poco probable que los consumidores renuncien incluso en una recesión. Con un enfoque constante en los “aspectos saludables esenciales”, RobecoSAM Sustainable Healthy Living es una estrategia de renta variable temática que suele ofrecer resultados comparativamente superiores durante los ciclos de mercado bajistas, pero que además permite aprovechar el potencial alcista que ofrecen las tendencias de crecimiento a largo plazo.

En la aciaga situación general que presentan los mercados, las estrategias temáticas con características defensivas están registrando una evolución mucho más positiva que otras estrategias orientadas al crecimiento

Una defensa saludable

En la aciaga situación general que presentan los mercados, las estrategias temáticas con características defensivas están registrando una evolución mucho más positiva que otras estrategias orientadas al crecimiento. Como explica David Kägi, gestor de la estrategia de renta variable RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities, “los sectores defensivos suelen proporcionar ganancias estables que no están correlacionadas con el mercado de valores en general. Incluso tienden a registrar resultados comparativamente superiores cuando el mercado general va en descenso.”

Figura 1 | Cuando aumenta la volatilidad del mercado, los sectores defensivos generalmente obtienen mejores resultados

En las últimas dos décadas, las acciones de consumo básico y salud han proporcionado rentabilidades estables y superiores a las del mercado, lo que ha reforzado su reputación de apuesta segura en periodos de inestabilidad en los mercados. En este sentido, se entiende que los periodos de volatilidad de mercado elevada son aquellos en los que la volatilidad de mercado absoluta anualizada supera el 10%.

Fuente: Bloomberg, Robeco

Kägi atribuye el rendimiento menos volátil y ajustado al riesgo de su estrategia a su fuerte inclinación hacia los sectores de salud y consumo básico. En conjunto, estos representan alrededor de dos tercios de la cartera. “Las acciones de consumo básico evolucionan de manera no cíclica, es decir, que ofrecen seguridad a los inversores en periodos de recesión. Los artículos de alimentación, higiene personal y limpieza son productos básicos que tienden a generar beneficios sólidos incluso cuando el crecimiento económico es lento.” Señala que las empresas de consumo básico prosperaron durante las primeras fases de la pandemia, cuando los mercados en general se desplomaban.

El rendimiento estable y ajustado al riesgo proviene de una fuerte inclinación hacia los sectores de salud y consumo básico

Por otra parte, describe su otra asignación defensiva, la salud, como una constante esencial. “La demanda de servicios de salud es inelástica. Las personas no ignoran su salud debido a una caída en el ciclo económico. Las acciones del sector de la salud pueden incluso expandir sus beneficios en mercados bajistas.” Hace referencia a que, en EE. UU., los costes sanitarios representan casi el 18% del PIB y afirma que, a escala mundial, este tipo de gasto está aumentando, rondando los 10 billones de USD anuales.

Añade que, además de ofrecer rentabilidades más estables, muchas acciones defensivas también reparten dividendos sustanciales, que han aumentado de forma fiable a lo largo de los anteriores ciclos de mercado. Su longevidad es una importante señal de que se trata de títulos de alta calidad, respaldados por la sólida confianza de los consumidores, un gran valor de la marca y una buena gestión. Estos mismos atributos también contribuyen a que el sector de consumo básico pueda lidiar con los cambiantes retos que plantean las distintas fases de los ciclos económicos.

Los efectos de la pandemia

Al principio de la pandemia, mientras los mercados caían, muchos segmentos del sector de la salud se mostraron resistentes y registraron sólidos resultados. Hablamos de segmentos que van desde las farmacéuticas y las biotecnológicas más sofisticadas que desplazaron su actividad hacia la producción de vacunas hasta los fabricantes de equipos de protección. Las empresas dedicadas a equipos y pruebas diagnósticas también se vieron beneficiadas. Además, Kägi señala que la presión pandémica intensificó las tendencias de digitalización en el sector sanitario, que históricamente mostraba lentitud a la hora de adoptar nuevas tecnologías. Desde el desarrollo de vacunas y ensayos clínicos hasta las aplicaciones de telemedicina y seguimiento de la salud, la pandemia actuó como catalizador para nuevas ramas de crecimiento en toda la cadena de suministro de la salud. Está seguro de que estas nuevas fuentes de ingresos seguirán creciendo a pesar de que el virus se contenga.

En relación con los productos de consumo básico, resalta el aumento en la demanda de artículos de higiene tales como jabón de manos, desinfectantes y toallitas antimicrobianas, al igual que medicamentos de venta libre y remedios caseros para aliviar los síntomas del virus. También, en este caso, está convencido de que muchos de los hábitos y cambios de comportamiento inducidos por el Covid se mantendrán después de la pandemia, lo que proporcionará rentabilidades estables para las acciones y agrupaciones defensivas de la Estrategia.

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Con la vista puesta en el crecimiento a largo plazo

Otro de los elementos que sostienen el potencial de crecimiento a largo plazo de esta Estrategia es su orientación a los retos relacionados con la sostenibilidad que trascienden a las fluctuaciones y el caos del mercado a largo plazo. “La sociedad se enfrenta a una serie de problemas graves relacionados con la salud; desde el aumento de los costes sanitarios y el envejecimiento demográfico hasta la creciente prevalencia de enfermedades crónicas.” Sus inversiones seguras en medidas preventivas tales como tener buena alimentación y mantenerse activo ayudarán a reducir las tasas de morbilidad y a frenar el incremento de los costes sanitarios.

Kägi indica que adoptar un enfoque en la salud a lo largo de toda la vida del ser humano es algo que diferencia a su cartera del resto de fondos temáticos de salud, que tienden a estar orientados a los tratamientos. “Invertimos en empresas que promueven un estilo de vida saludable desde edades tempranas, para que las poblaciones se mantengan activas y sanas mucho más allá de la jubilación.” Las convicciones de la Estrategia sobre los cambios en el gasto y las preferencias de los consumidores han resultado por ahora acertadas, como lo reflejan los cambios saludables en el índice de precios al consumidor del Reino Unido. Se eliminan los donuts y los trajes de vestir y se incorporan las lentejas y los sujetadores deportivos.

Bajo riesgo, baja ganancia, menos dolor

La rentabilidad acumulada por la Estrategia Healthy Living desde su creación muestra que ha obtenido resultados superiores a los de los mercados de valores mundiales de renta variable (MSCI World TR) a largo plazo. Y, es más, este rendimiento superior acumulado se ha logrado con menor volatilidad y riesgo que los del índice de referencia, una de las características propias de las estrategias defensivas.

Figura 2 | Rentabilidades saludables a largo plazo

Fuente: Robeco1

La cartera mantiene un coeficiente beta bajo, que es un parámetro clave para medir su sensibilidad a las fluctuaciones del mercado, así como una baja volatilidad absoluta, lo que significa que su rentabilidad no se ha visto sometida a grandes oscilaciones, a diferencia de los mercados generales (consulte la Tabla 1).

Table 1 | Solid performance with low volatility indicators

Fuente: Robeco

Indicadores clave del rendimiento en materia de riesgo de la Acción D de RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities (EUR), antes de comisiones. La beta aquí mostrada se ha anualizado desde la creación de la estrategia en abril de 2007. Todos los demás datos se han anualizado para el periodo de 5 años concluido en febrero de 2022.

Mientras tanto, el sólido desempeño ajustado al riesgo también se demuestra en sólidos ratios de captura alcistas y bajistas. El ratio de captura bajista de la estrategia fue de 0,70, lo que significa que ha reducido la exposición de la cartera a pérdidas de mercado en un 30 %. Al mismo tiempo, su ratio de captura alcista durante el mismo periodo se sitúa en 0,78, es decir, que ha captado casi el 80% de las rentabilidades positivas generadas durante los periodos de subida de los mercados.

Así pues, vemos que la Estrategia representa una alternativa interesante para los inversores conservadores que buscan resultados sólidos, pero con menor volatilidad. Su orientación hacia los sectores no cíclicos ayuda a reducir la exposición a las pérdidas en ciclos de bajada del mercado, mientras que su enfoque único hacia el aumento de los costes sanitarios le permite beneficiarse de los cambios sociodemográficos a largo plazo que están en curso. Para los inversores orientados al crecimiento, ofrece una exposición activa al diagnóstico y a la innovación digital que está abriendo nuevas fronteras en el mantenimiento y la prestación de servicios de salud para los pacientes y los consumidores más preocupados por la salud. Gracias a estas características, resulta muy adecuada para los inversores interesados tanto en el desempeño como en el resultado.

1Gross of fees performance in EUR for the RobecoSAM Sustainable Healthy Living Equities Strategy as of 31.12.2021.
The currency in which the past performance is displayed my differ from the currency of your country of residence. Due to exchange rate fluctuations, the performance shown may increase or decrease if converted into your local currency. Periods shorter than one year are not annualized. The value of your investments may fluctuate. Past performance is no guarantee of future results. Returns gross of fees, based on gross asset value. Values and returns indicated here are before cost; neither consider the management fee as well as other administration costs related to the fund nor the fees and costs which may be charged when subscribing, redeeming and or switching units. These have a negative effect on the returns shown. Effective October 29, 2020, select RobecoSAM equity funds were merged onto the RCGF SICAV platform and received new inception dates, share classes, and ISIN codes. All performance prior to the RCGF SICAV merger have been calculated based on the investment policies, fees and share classes of the respective sub-fund under the previous SICAV.

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