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Alinear las estrategias de crédito multifactor con los ODS

Alinear las estrategias de crédito multifactor con los ODS

03-11-2020 | Visión
Presentamos la última innovación en nuestro enfoque de inversión sostenible. Su objetivo es generar una rentabilidad ajustada al riesgo mejor que la del mercado, y a la vez realizar una contribución positiva a la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
  • Robbert-Jan 't Hoen
    Robbert-Jan
    't Hoen
    Researcher
  • Patrick  Houweling
    Patrick
    Houweling
    Co-Head of Quant Fixed Income

Lectura rápida

  • Robeco tiene el compromiso de contribuir a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS)
  • Las estrategias multifactor para crédito y high yield pueden alinearse con los ODS
  • El cribado conforme a los ODS ha servido para mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo en los últimos años

Según nuestros análisis, las estrategias multifactor para crédito y high yield pueden alinearse con los ODS. Se trata de una continuación de la labor pionera que Robeco viene desarrollando en estrategias de inversión con cribado ODS en los mercados de crédito y renta variable.

Exploramos aquí una estrategia de crédito multifactor que realiza una clara contribución a los ODS, y que cumple a la vez su objetivo principal: ofrecer exposición a factores contrastados y proporcionar una rentabilidad ajustada al riesgo mejor que la del índice del mercado durante todo el ciclo crediticio.

¿Por qué deberían los inversores adoptar los ODS?

Los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) son 17 objetivos, con 169 metas subyacentes, destinados a mejorar la sociedad, la sostenibilidad ambiental y la calidad de vida, y que fueron publicados por las Naciones Unidas en 2015. Abarcan una amplia variedad de aspectos relacionados con la sostenibilidad, que van desde la eliminación del hambre y la lucha contra el cambio climático, hasta el fomento del consumo responsable y la mejora de la sostenibilidad en las ciudades.

Existen muchas razones, a menudo muy intuitivas, por las que resulta esencial incorporar consideraciones sobre los ODS en las estrategias de inversión. En una economía mundial en la que las energías renovables tienen cada vez mayor presencia, es fácil prever que los modelos de negocio de sectores como la minería del carbón, la producción de crudo, la generación de electricidad a partir de combustibles fósiles e incluso la fabricación de automóviles, si no se adaptan lo suficientemente rápido a un mundo con cada vez más vehículos eléctricos, se verán sometidos a una enorme presión. Por otro lado, las empresas que ofrezcan soluciones favorables para la consecución de los ODS tienen muchas probabilidades de ser las ganadoras del futuro, además de candidatas interesantes desde el punto de vista de la inversión.

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El cribado ODS en las estrategias de crédito multifactor y high yield multifactor

Con sus 17 objetivos y 169 metas, los ODS abordan un amplio espectro temático. Robeco y RobecoSAM han desarrollado un marco integral propio de medición conforme a los ODS con el fin de evaluar en qué medida las empresas contribuyen a los ODS. A partir de estas evaluaciones conforme a los ODS, que se concretan en una serie de puntuaciones ODS para las distintas empresas, Robeco puede cribar el universo de inversión de sus estrategias multifactor de crédito y high yield, para identificar a las empresas que contribuyen positivamente a los ODS y, potencialmente, excluir a las empresas cuya aportación es negativa.

Para determinar si es posible alinear las estrategias multifactor de crédito y high yield con los ODS, analizamos el efecto que habría tenido sobre los resultados la realización de un cribado excluyente (es decir, la exclusión) de empresas pertenecientes a sectores que contribuyen negativamente a los ODS en nuestras estrategias globales de crédito multifactor y nuestras estrategias globales de high yield multifactor, durante un periodo de análisis de 1994 a 2019. En otras palabras, simulamos el comportamiento de la estrategia de crédito multifactor para esta muestra histórica, adoptando una serie de supuestos sobre las empresas que quedarían incluidas y excluidas del universo de inversión, en función de su contribución a los ODS.

Determinamos que la exclusión de las empresas que contribuyen negativamente a los ODS ejercía un efecto negativo sobre el resultado simulado.1 Esto significa que la estrategia tiene un mejor comportamiento si no se realizan exclusiones relacionadas con los ODS. Sin embargo, desde el punto de vista de la rentabilidad ajustada al riesgo, este efecto es más limitado, ya que no solo disminuye el rendimiento, sino también la volatilidad.

Hay dos posibles explicaciones para esta reducción de rentabilidad. En primer lugar, los supuestos que hemos adoptado sobre el cribado ODS reducen el universo de inversión en aproximadamente un 20%, lo que efectivamente merma la capacidad de selección del modelo multifactor: una menor amplitud da lugar a una disminución del resultado relativo esperado, según la Ley Fundamental de la Gestión Activa.2 En segundo lugar, en la primera parte del periodo adoptado para la simulación, se prestaba menos atención al impacto de las empresas sobre la sostenibilidad y la calidad de nuestras vidas. Algunas de las empresas excluidas podrían de hecho haberse beneficiado de realizar ciertas acciones que hoy en día se considerarían negativas desde el punto de vista de los ODS.

La simulación del efecto sobre la rentabilidad del cribado ODS tomando el periodo transcurrido desde la introducción de estos objetivos en 2015 ofrece resultados interesantes. Cabe destacar que la rentabilidad ajustada al riesgo mejora de manera significativa durante este intervalo, principalmente debido al descenso más notable de la volatilidad. Aunque el periodo es de solo cinco años, esto sugiere que la consecución de una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo y la alineación de nuestras estrategias con los ODS no son necesariamente objetivos contrapuestos.

Conclusión

Nuestro estudio muestra que la exclusión de empresas pertenecientes a sectores que contribuyen negativamente a los ODS es una manera eficaz de aumentar la puntuación ODS de la cartera. Su efecto sobre la rentabilidad histórica depende de cuánto nos remontemos en el tiempo. Al comienzo del periodo analizado, no se detecta que la orientación de las inversiones fuera de las empresas de sectores con puntuaciones ODS negativas conlleve un beneficio claro en cuanto a rentabilidad/riesgo. Sin embargo, en el tramo más reciente, este enfoque mejora el resultado ajustado al riesgo de las estrategias multifactor.

Para los clientes que quieran asegurarse de que sus inversiones en crédito contribuyan a la materialización de los ODS, podemos adaptar nuestras estrategias de crédito multifactor y high yield multifactor a un universo de inversión cribado según estos objetivos. En nuestros análisis, hemos optado por utilizar las puntuaciones ODS de cada sector, debido a la ausencia de puntuaciones ODS para todas las empresas. Sin embargo, si fuéramos a aplicar el cribado ODS en la práctica, utilizaríamos las puntuaciones específicas de cada empresa, porque reflejan con mayor precisión su alineación con los ODS, y nos permitiría reducir de forma más eficaz la exposición de la cartera a los riesgos relacionados con los ODS.

1Consulte el informe completo para conocer los datos y su análisis.
2 Grinold & Kahn, 1995, Active Portfolio Management: Quantitative Theory and Applications.