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Reducir la intensidad de carbono: estrategias de crédito multifactoriales

Reducir la intensidad de carbono: estrategias de crédito multifactoriales

27-05-2020 | Visión
Las estrategias de inversión cuantitativa son muy aptas para integrar objetivos secundarios, como la reducción en la intensidad de carbono. Nuestra conclusión es que reducir la intensidad de carbono en las estrategias multifactoriales entraña una pérdida de rentabilidad solo limitada.
  • Robbert-Jan 't Hoen
    Robbert-Jan
    't Hoen
    Researcher
  • Patrick  Houweling
    Patrick
    Houweling
    Head of Quant Credits

Lectura rápida

  • El universo de inversión presenta grandes diferencias en la intensidad de carbono
  • La restricción de carbono tiene un escaso efecto en la rentabilidad prevista de las estrategias
  • Las carteras se apartan de (las empresas de) los sectores intensivos en carbono

Integrar restricciones de carbono en estrategias de crédito y high yield multifactor

Nuestro estudio sobre la integración de la sostenibilidad en las estrategias de inversión cuantitativa demuestra que las mismas son muy aptas para integrar objetivos secundarios, como la reducción en la intensidad de carbono, junto al objetivo primario de conseguir unos rendimientos ajustados al riesgo interesantes. Ello se debe al amplio universo de inversión que la estrategia puede filtrar para encontrar las oportunidades más atractivas.

Si una empresa con emisiones de carbono elevadas emite un bono con puntuaciones factoriales interesantes, el algoritmo de construcción de cartera encuentra a menudo otro bono con puntuaciones factoriales similares, pero menos intensivo en carbono. De ese modo, la cartera se sesga eficazmente hacia empresas más sostenibles, sin tener que renunciar a una gran exposición factorial.

Hemos evaluado el impacto sobre la rentabilidad derivado de imponer una restricción a la intensidad de carbono en nuestras estrategias globales de crédito y high yield multifactor, retrotrayéndonos al período de prueba 1994-2019. La restricción impone que la intensidad de carbono ponderada media de la cartera debe ser inferior a la del índice de referencia. El efecto sobre la rentabilidad analizada se limita a escasos puntos básicos anuales. También hemos examinado objetivos de reducción de carbono más ambiciosos, como una intensidad de carbono un 10% inferior a la del índice de referencia, o un 20%, 30%, etc., concluyendo que entrañan reducciones pequeñas en la rentabilidad relativa prevista de las estrategias.

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La rentabilidad relativa apenas se reduce

Puede sorprender que reducir la intensidad de carbono de las estrategias multifactoriales solo entrañe una pequeña pérdida de rentabilidad relativa, ya que, normalmente, imponer limitaciones a una estrategia factorial se traduce en menores exposiciones factoriales. Creemos que los motivos para ello son tres:

  1. La distribución de la intensidad de carbono está sesgada a la derecha, de forma que con solo evitar algunas de las empresas más intensivas en carbono se consigue una reducción relativamente elevada en la intensidad de carbono media ponderada de la cartera.

  2. En períodos prolongados, las carteras ya tienen una intensidad de carbono inferior a la del índice de referencia, por lo que no hace falta realizar ajustes en los mismos.

  3. En los períodos en los que la intensidad de carbono de la cartera es superior a la del índice de referencia, el amplio universo de inversión hace frecuentemente posible que el algoritmo de construcción de cartera sustituya bonos de empresas con emisiones de carbono elevadas por otros bonos con puntuaciones factoriales similares, pero con una intensidad de carbono inferior. De ese modo, la cartera se sesga eficazmente hacia empresas más sostenibles, sin tener que renunciar a una gran exposición factorial.
Consideramos que el enfoque expuesto sirve para reducir los riesgos de transición de la cartera, sin dejar de proporcionar unos rendimientos ajustados al riesgo interesantes.

Descargue el informe con el detalle de las conclusiones

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