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Celebrando cinco años de Robeco Global Growth Trends

Celebrando cinco años de Robeco Global Growth Trends

19-12-2018 | Visión

‘La tendencia es tu amiga’ dice la máxima bursátil. Robeco lanzó la estrategia Global Growth Trends Equities hace cinco años. En vísperas de este aniversario hablamos con Henk Grootveld y Marco van Lent sobre el pasado, el presente y el futuro de la inversión en tendencias.

  • Henk Grootveld
    Henk
    Grootveld
    Head of the Trends Investing Equity team and Portfolio Manager
  • Marco van Lent
    Marco
    van Lent
    Senior Portfolio Manager Equities

¿A qué obedeció el lanzamiento del fondo en 2013? En concreto, ¿qué querían ofrecer a los inversores que no pudiera lograrse con los fondos existentes?

“El futuro de nuestro mundo está siendo configurado por unas tendencias poderosas, que obedecen a factores como la demografía y la innovación tecnológica. Aprovechar estas tendencias puede deparar una interesante recompensa a largo plazo. Ya habíamos creado equipos que gestionaban fondos de tendencia en campos concretos, como la nueva finanzas mundiales, tendencias de consumo globales, energía inteligente y estilos de vida saludables. Por tanto, lanzar la estrategia Global Growth Trends Equities supuso un paso lógico para dar acceso a los inversores a nuestras mejores propuestas en esos ámbitos: ofrece una nueva solución activa en todas las tendencias para inversores que traten de beneficiarse de temas globales a largo plazo de distintas industrias y sectores del mercado.”

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Con un alcance mundial que abarca a todos los sectores, ¿cómo identificaron los temas y tendencias generales de los que el fondo trata de sacar partido?

“Identificamos cuatro temas de tendencia. ‘Mundo digital’ abarca áreas de alto crecimiento como comercio electrónico, pagos digitales y entretenimiento online. Esta tendencia ha crecido enormemente en los cinco últimos años, y el crecimiento del fintech y los servicios de e-commerce en móviles suponen oportunidades en segmentos como los pagos, las redes sociales y el uso compartido.

‘Clase media emergente’ se centra en el rápido crecimiento de las ‘nuevas clases medias’ mundiales y su poder adquisitivo en Asia y Latinoamérica, e invierte tanto en artículos de lujo mundiales como en marcas locales. ‘Envejecer de forma saludable’ invierte en empresas que prestan servicios a una población que envejece, como atención sanitaria especializada pero asequible y empresas de servicios financieros que ofrecen productos de pensiones.

“Por último, ‘Renacimiento industrial’ trata de las tendencias subyacentes a la cuarta revolución industrial, en la que innovaciones como la inteligencia artificial y la robótica están cambiando la forma en que vivimos y trabajamos y en la que la automatización reduce costes y permite una producción local más inteligente y personalizada. Como la adopción de la informática en nube y el despliegue del Internet de las Cosas entraña riesgos y oportunidades, la ciberseguridad ha supuesto un ámbito de alto crecimiento dentro de esta tendencia.”

Durante los cinco años transcurridos desde el lanzamiento, ¿cuáles han sido las tendencias más rentables que han aprovechado?

“Nuestra tendencia ‘mundo digital’ ha sido especialmente rentable para el fondo. Nuestras inversiones en pagos digitales y plataformas publicitarias especializadas se han visto recompensadas. ‘Envejecer de forma saludable’ ha sido otro tema importante, en el que nuestra apuesta por las empresas de test genéticos y equipos de laboratorio y ópticos de precisión ha generado grandes resultados. Los principales ganadores de nuestra tendencia de ‘renacimiento industrial’ son empresas especializadas en automatización industrial, como sensores y sistemas de imagen, y software de diseño 3D.

La tendencia ‘clase media emergente’ se ha beneficiado del crecimiento de los servicios financieros y de entretenimiento online en Asia. Por supuesto, no todos los valores seleccionados han sido un éxito: hemos tenido problemas con bancos centrados en Asia con problemas de morosidad y cumplimiento, pero, en general, la selección de valores ha generado unos rendimientos sólidos.”

¿Sus tendencias están interrelacionadas y se solapan?

“Los distintos valores en los que invertimos se basan en sólidas tendencias demográficas y tecnológicas, y la mayoría de ellos están posicionados para beneficiarse de una combinación de estas tendencias a largo plazo. Las tendencias que identificamos tienen un carácter dinámico y la convergencia de dos o más tendencias puede ser especialmente eficaz. Tomemos como ejemplo Japón, un país rico que tiene un mayor porcentaje de personas mayores en su población que casi cualquier otro.

Al margen de las oportunidades que apreciamos en ‘envejecer de forma saludable’ – como atención sanitaria especializada, seguros y gestión de patrimonios – la escasez de trabajadores jóvenes y migrantes de menor coste conlleva que las empresas confían cada vez más en la robótica, lo que a su vez favorece a nuestra tendencia de ‘renacimiento industrial’.

Este tema también está presente en otros países. Así, una de las consecuencias a largo plazo de la política de hijo único de China es la paulatina aparición de una situación similar en la población activa, que determina la necesidad de una cuantiosa inversión en automatización y robótica que sustente el crecimiento.”

Detectar tendencias seculares puede deparar oportunidades interesantes a los inversores. ¿Cuáles consideran que son los riesgos principales de la inversión en tendencias?

“Seleccionar valores concretos que aprovechen las tendencias comporta riesgos de valoración. Conforme la tendencia capta la atención de inversores interesados en crecimiento secular, las valoraciones de las empresas se vuelven más ajustadas. Para nosotros, la valoración es un indicativo de riesgo, por sí misma una valoración baja no supone un motivo para comprar una acción, pero una valoración alta sí que constituye un motivo para no comprarla o para venderla si ya la poseemos.

Otro riesgo se refiere a cómo pueda cambiar el entorno regulatorio. Por ejemplo, las empresas de redes sociales se han convertido de alguna manera en víctimas de su propio éxito; conforme los usuarios ponen más dados personales en sus plataformas, ha aumentado la presión para legislar cómo utilizan e intercambian tales datos las empresas, sobre todo tras utilizarse por motivos políticos.

En China, los juegos de azar por Internet y el móvil son tan populares que las autoridades han impuesto límites en el tiempo que los jugadores pueden dedicarles como forma de atajar la adicción. La política y la legislación pueden también combinarse con resultados inesperados, como con la campaña anticorrupción del presidente Xi, que enfrío el crecimiento anteriormente exponencial del mercado chino de artículos de lujo. Aunque, tras un altibajo, la tendencia de crecimiento subyacente se ha reanudado gracias al crecimiento del gasto de consumo discrecional entre la mayor clase media emergente.”

¿Qué temas y tendencias consideran como especialmente interesantes en la actualidad?

“Creemos que, aunque las poblaciones envejecen, los limitados recursos disponibles conllevan que los países tengan que mantener unos sistemas sanitarios asequibles. Un campo con un potencial enorme en relación con nuestro tema de ‘envejecer de forma saludable’ es el solapamiento entre la inteligencia artificial, que todavía no ha sido suficientemente empleada en la atención sanitaria, y los test de ADN.

Por tanto, hemos invertido en empresas especializadas en análisis de datos de ensayos clínicos y su eficacia en pacientes reales. En el tema ‘la prevención es mejor que curar’, los test de ADN están ganando terreno, siendo Islandia el primer país que elabora un perfil de ADN de todos los recién nacidos. Con el empleo de bases de datos de ADN se puede identificar las personas con un riesgo mayor de sufrir determinadas enfermedades; la atención puede después centrarse en su prevención o tratamiento temprano.

Nosotros fuimos de los primeros inversores en cirugía asistida por robots, donde seguimos viendo un enorme potencial de crecimiento futuro. Al principio el equipo necesario fue descartado como demasiado caro, pero posteriormente una cirugía mínimamente invasiva ha demostrado que reduce costes al mejorar la precisión quirúrgica y acortar los plazos de recuperación de pacientes. Sus usos no solo abarcan las intervenciones de urología y cardiología, y pronto se incluirán biopsias de pulmón, con una demanda de equipos de cirugía asistida por robots diseñados en EE.UU. que ahora crece en países como China o Japón.”

El fondo ha tenido una rentabilidad elevada desde su lanzamiento. ¿Confían en poder seguir generando rendimientos interesantes para los inversores a largo plazo?

“En los cinco años concluidos en noviembre de 2018, el fondo creció anualmente un 10,71% después de costes, en comparación con un crecimiento del índice de referencia del 9,90%, por lo que la rentabilidad relativa es favorable. Desde una perspectiva de tendencias top-down, tratamos de encontrar empresas de crecimiento que proporcionen las herramientas para la nueva era de digitalización y tecnología, por considerar que seguirán generando unos ingresos y flujos de caja sólidos.

Aunque los márgenes de beneficio se resienten en todo el mercado en el actual entorno de aumento de los tipos de interés y liquidación de la política de QE, creemos que la inversión en empresas que sacan partido de poderosas tendencias mundiales puede seguir generando rentabilidad para nuestros inversores a largo plazo.”

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