Asunto | Fondo | Índice |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,16%. El mercado High Yield global registró un rendimiento total del 0,4%, gracias al fuerte estrechamiento del diferencial. Los tipos en EE.UU. y Europa se ampliaron, restando a la rentabilidad del mes. El fondo registró una rentabilidad inferior a la del índice en febrero, lo que puede atribuirse a la infraponderación del posicionamiento de la beta (-21 pb). La selección de emisores también restó ligeramente a la rentabilidad durante el mes (-6 pb). Nuestra sobreponderación en High Yield en EUR, frente a la infraponderación en EE.UU. y el alza en la asignación a la calidad, contribuyeron de manera prácticamente plana. A nivel de emisor, el fondo se benefició de la sólida recuperación de precios en el sector de la energía. Las posiciones de sobreponderación en Nabors y Callon Petroleum contribuyeron en cerca de 4 pb cada una, y fueron las de mayor rentabilidad para el mes. Nuestra infraponderación en Occidental Petroleum fue lo que más restó a la rentabilidad durante el mes (-2 pb). Nuestra sobreponderación en PulteGroup restó 1 pb. El entorno de rentabilidades al alza (y mayores tipos hipotecarios) pueden ejercer presión sobre los promotores inmobiliarios. Hemos reducido nuestras posiciones en promotores inmobiliarios IG, cuya cotización es ya costosa en gran medida.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
Los bonos High Yield repuntaron en la primera mitad de febrero, pero cedieron parte de ese rendimiento total en la segunda mitad del mes, cuando las rentabilidades del Tesoro alcanzaron máximos anuales. Los rendimientos excedentes fueron sólidos, pues los diferenciales de crédito se estrecharon en torno a 35 pb. Las rentabilidades subyacentes del Tesoro se dispararon, desde el 1,06% a finales de enero, hasta un máximo intramensual del 1,61%, finalizando el mes en el 1,41%. Las principales razones para este aumento de la rentabilidad son las expectativas de un mayor paquete fiscal, del aumento de la inflación, y las mejores perspectivas de crecimiento para 2021 y 2022. Los rendimientos totales para el índice fueron cercanos al 0,40%, con la calificación CCC superando la rentabilidad de las calificaciones B y BB, cuya cotización fue casi plana durante el mes. En febrero, los sectores que más ganaron fueron energía (+2,7%) y transporte (+2,2%). El sector de la energía se vio favorecido por el firme aumento en los precios del petróleo, hasta los 60 USD por barril. El transporte registró una buena rentabilidad, gracias al aumento de vacunaciones en todo el mundo y al optimismo en torno a los viajes. Los mercados de capital High Yield se mantuvieron activos en febrero, con un volumen de nuevas emisiones en EE.UU., de 38.100 millones USD, impulsando los volúmenes en lo que llevamos de año ya por encima del excelente inicio del año pasado. La yield to worst (rentabilidad al peor) media del índice Global High Yield finalizó el mes en el 3,95%.
Nombre | Sector | Media |
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Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Ejercicio de derechos de voto | ||||
Implicación | ||||
Integración ASG | ||||
Exclusión |
Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Cribado | ||||
Integración | ||||
Tema de sostenibilidad |
Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.
El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.
Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.
Robeco High Yield Bonds es un fondo de gestión activa que invierte en bonos corporativos High Yield. La selección de estos bonos se basa principalmente en el análisis fundamental. El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo.El fondo aspira a mejorar su perfil de sostenibilidad respecto al índice de referencia fomentando ciertos criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en el marco del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles e integrando riesgos de sostenibilidad y ASG en el proceso de inversión. Además, el fondo aplica una lista de exclusión basada en conductas, países y productos controvertidos (que incluye armas controvertidas, tabaco, aceite de palma y combustibles fósiles). El fondo invierte en bonos corporativos con calificación inferior al grado de inversión emitidos principalmente por emisores de mercados desarrollados (Europa/Estados Unidos). Se trata de una cartera ampliamente diversificada y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en High Yield. Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up.Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisiones) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.
Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.
Fundamentalmente, hemos presenciado la caída más veloz de la actividad económica en setenta años. Los diferenciales alcanzaron niveles muy importantes, y el índice de impago de la High Yield en EE.UU. alcanzó el 8%. Gracias a la bien coordinada serie de acciones políticas por las autoridades fiscales y monetarias, la recuperación se estableció con rapidez. La mayoría de los posibles eventos negativos han sido descontados ya por los mercados. Desde el Covid-19 a las elecciones estadounidenses y el ciclo de impagos, todo se juntó en el ciclo crediticio más corto de la historia. La posible variación en los resultados económicos y técnicos es elevada. Para que los mercados de crédito sigan repuntando, necesitamos una situación impecable en el frente político, sin errores monetarios, ni acusada volatilidad en los tipos, mayor recuperación de beneficios, y ciertamente un estímulo fiscal infatigable. En suma, sencillamente los mejores resultados posibles justifican las valoraciones actuales. El año va a ser o aburrido, o bajista. Apenas queda margen para un estrechamiento agresivo. En el mejor de los casos, presenciaremos cierto carry, roll down y la recuperación de algunos sectores perjudicados por el Covid-19. Todavía hallamos valor en algunos reductos del mercado, dentro de situaciones individuales. No obstante, la estrategia de gran beta ha finalizado; se retorna a la selección de títulos y a mantener mayor cautela.
El Sr. Bus ocupa el puesto de director del equipo de crédito y gestiona nuestras carteras de bonos basura. Antes de incorporarse a Robeco en 1998, el Sr. Bus trabajó para Rabobank, como analista de renta fija durante dos años. El Sr. Bus ha cursado un Máster en Economía financiera en la Universidad Erasmus de Rotterdam. En 2003, obtuvo el título oficial de analista financiero y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores). El Sr. Bus trabaja en este sector desde 1996. Sr. Roeland Moraal, Vicepresidente, CEFA, Gestor de cartera. El señor Moraal, es gestor de cartera senior High Yield del equipo Credit de Robeco desde enero de 2004. Antes de asumir este papel, fue gestor de cartera del equipo Rates por dos años y trabajó como analista en el Institute for Research and Investment Services por tres años. El señor Moraal inició su carrera en el ámbito de las inversiones en 1997 en Robeco. Tiene un Master en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Rótterdam. El señor Moraal obtuvo el certificado CEFA en 2000 y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores).
El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU0792910563 |
Bloomberg | RHYBFHE LX |
Valoren | 18787084 |
WKN | A1KDAL |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1341360000000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Morningstar |
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Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.
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