Robeco High Yield Bonds FH EUR

Los mercados de bonos High Yield consiguieron generar otro rendimiento total positivo por noveno mes consecutivo. En julio, el retroceso subyacente de las rentabilidades en la deuda pública impulsó el rendimiento. Efectivamente, los diferenciales High Yield se ampliaron durante el mes, dando lugar a un pequeño rendimiento excedente negativo para el crédito. Desde comienzos del 2021, los diferenciales descendieron 50-60 pb, dando resultado a más de 400 pb de rendimiento excedente del crédito sobre los títulos de deuda emitidos por el Estado. En julio, la HY en USD no alcanzó la rentabilidad de la HY en EUR por un pequeño margen, aunque registra una rentabilidad mucho mayor en lo que llevamos de año. El gran tema durante el mes fue la fluctuación en las rentabilidades de la deuda pública. La rentabilidad de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años siguió descendiendo, del 1,45% al 1,22%. Con la totalidad de los niveles de rentabilidad cercanos al 4% en EE.UU. y aproximándose al 3% en Europa, para las compañías High Yield nunca ha resultado tan barato tomar prestado. No sorprende que la actividad primaria continúe muy activa. De nuevo, julio fue un mes que batió récords. Después de solo siete meses, la emisión de HY en EE.UU. supera ya la de todos los años naturales (excepto cuatro de ellos) que hayamos registrado hasta el momento. Con tal facilidad de acceso al capital, los impagos se mantienen escasos. No se registró un solo impago durante el mes pasado. La tasa de impago se aproxima al 1%, inferior a la media a largo plazo, del 3,5-4,0%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco High Yield Bonds es un fondo de gestión activa que invierte en bonos corporativos High Yield. La selección de estos bonos se basa principalmente en el análisis fundamental. El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo.El fondo aspira a mejorar su perfil de sostenibilidad respecto al índice de referencia fomentando ciertos criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en el marco del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles e integrando riesgos de sostenibilidad y ASG en el proceso de inversión. Además, el fondo aplica una lista de exclusión basada en conductas, países y productos controvertidos (que incluye armas controvertidas, tabaco, aceite de palma y combustibles fósiles). El fondo invierte en bonos corporativos con calificación inferior al grado de inversión emitidos principalmente por emisores de mercados desarrollados (Europa/Estados Unidos). Se trata de una cartera ampliamente diversificada y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en High Yield. Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up.Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisiones) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.