Asunto | Fondo | Índice |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -3,37%. La cartera registró un rendimiento negativo en junio. El alza en los diferenciales de crédito fue el principal elemento impulsor del rendimiento negativo. El diferencial medio del índice finalizó el mes en 344 pb: 80 pb más que a finales de mayo. El rendimiento excedente del índice de bonos corporativos respecto a los títulos subyacentes de la deuda pública fue del -3,8%. Además, las rentabilidades de la deuda pública subyacente fueron al alza, explicando en torno al -0,8% del rendimiento. La rentabilidad de la cartera fue algo mejor que la del índice. La cartera mantuvo una pequeña posición de beta sobreponderada durante el mes (cercana a 1,05). Esta sobreponderación restó a la rentabilidad. No obstante, la selección del emisor contribuyó positivamente. La cartera mantiene una posición infraponderada en nombres del mercado inmobiliario. Esta infraponderación contribuyó positivamente, pues los diferenciales en este sector se ampliaron más que en el mercado general. La sobreponderación en bonos convertibles contingentes bancarios también favoreció la rentabilidad relativa, pues superaron la rentabilidad de los bonos Tier 2 sobre una base ajustada al riesgo. A nivel individual, los nombres que más contribuyeron a la rentabilidad relativa fueron Unibail-Rodamco, Aroundtown y Grand City Properties (en los tres casos, no mantenemos exposición), NIBC y UniCredit.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
La volatilidad fue muy elevada en junio, tanto en los mercados de crédito como en los de deuda pública. Los diferenciales se ampliaron notablemente, lo que significa que los actuales niveles del diferencial se aproximan a los observados durante el pico motivado por el Covid en el 1T de 2020. Los diferenciales se negocian ya muy por encima de los máximos de 2016 y 2018. El temor al riesgo de recesión es una de las razones para la ampliación de los diferenciales. El hecho de que Rusia limite cada vez más el suministro de gas a Europa tampoco ayuda. Los nombres vinculados al mercado inmobiliario registraron una rentabilidad inferior durante el mes, debido a inquietudes acerca de las valoraciones de activos para algunas compañías en concreto. La cartera no mantiene exposición al sector inmobiliario. Las rentabilidades de los bonos subieron con fuerza durante la primera quincena del mes, pero volvieron a descender durante la segunda quincena. Este marcado aumento se debió principalmente a los elevados datos de inflación en EE.UU. y a las acciones restrictivas de los bancos centrales. Los bonos periféricos recibieron presión, aunque se restablecieron cuando el Consejo de Gobierno del BCE se apresuró a anunciar el diseño de una 'herramienta contra la fragmentación'. Pese a los mercados volátiles, Credit Suisse y Barclays consiguieron emitir nuevos bonos convertibles contingentes.
Nombre | Sector | Media |
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Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
El Fondo Subordinado utiliza derivados para cubrir la duración del Fondo Principal. La cobertura de duración conllevará diferencias de rendimiento buscadas entre el Fondo Subordinado y el Principal. Las oscilaciones de los tipos de interés tendrán un efecto distinto en el Fondo Principal y el Subordinado.
Esta clase de acción no reparte dividendos.
El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG e implicación. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Por último, el fondo iniciará un proceso de implicación con los emisores señalados en la supervisión continua por infringir normas internacionales.
Este fondo de gestión activa es de tipo subordinado (en adelante, el «Fondo Subordinado») y, como tal, invierte al menos el 85 % de sus activos en participaciones de clase Z2H de Robeco Capital Growth Funds SICAV – Robeco Financial Institutions Bonds (el «Principal»). El Principal invierte principalmente en bonos denominados en euros emitidos por entidades financieras y en valores de renta fija del sector privado similares. La selección de estos bonos se basa en el análisis por fundamentales. El fondo tiene como objetivo generar crecimiento del capital a largo plazo. Mediante la inversión en el Fondo Principal, el fondo fomenta criterios A y S (ambientales y sociales) en el sentido del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles, integra riesgos de sostenibilidad en el proceso de inversión y aplica la política de buen gobierno de Robeco. El fondo aplica indicadores de sostenibilidad, entre otras exclusiones regionales, normativas o de actividad, e interacción. El Fondo Subordinado utiliza derivados para cubrir la duración del Fondo Principal. La cobertura de duración conllevará diferencias de rendimiento buscadas entre el Fondo Subordinado y el Principal. Las oscilaciones de los tipos de interés tendrán un efecto distinto en el Fondo Principal y el Subordinado. El Principal aspira a superar al índice de referencia mediante posiciones que se desvían del índice de referencia. El fondo Principal tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisores) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, A su vez, ello limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del conjunto del mercado que no se atiene a los criterios ASG que fomenta el fondo.
El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG e implicación. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Por último, el fondo iniciará un proceso de implicación con los emisores señalados en la supervisión continua por infringir normas internacionales.
Sin duda alguna, la renta fija ha sufrido un ajuste de precios muy significativo. La deuda pública europea registró su peor trimestre en décadas; además, se ampliaron los diferenciales del crédito. ¿Podrían los diferenciales ampliarse más en un escenario de recesión avanzada? Sí, pueden. ¿Debemos implementar posiciones plenamente infraponderadas hasta que observemos esos máximos? No, no creemos que sea prudente hacerlo. Aunque reconocemos que los riesgos de recesión son elevados, nunca existe una certeza al 100% de que ese escenario se materialice. Dado que los mercados reajustan sus precios rápidamente, es sensato comenzar a adquirir cierto riesgo crediticio, y aspiramos a una beta para la cartera superior a 1. Durante el Covid, una cantidad considerable del riesgo crediticio de las PYME pasó desde el balance bancario a entidades gubernamentales, mediante el uso de préstamos respaldado por los Estados. Ello significa que los bancos están parcialmente protegidos cuando aumentan los impagos, pues parte de las pérdidas las asumirán los gobiernos. Concluimos que posiciones saludables de capital y, probablemente, menores pérdidas crediticias en comparación a episodios anteriores de estrés económico, deberían ayudar a los bancos a capear la tormenta.
Jan Willem de Moor es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2005, trabajó en el fondo de pensiones para profesionales de la medicina de los Países Bajos como gestor de carteras de renta variable y en SNS Asset Management con la misma función. Jan Willem trabaja en este sector desde 1994. Tiene un máster en Economía de la Universidad de Tilburg.
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU1821796635 |
Bloomberg | ROF0IHU LX |
Valoren | 41769597 |
WKN | |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1527120000000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
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