Robeco Euro Government Bonds 2IH EUR

En enero, la deuda pública registró rendimientos positivos en el bono alemán (+1,9%) y los títulos del Tesoro estadounidense (+2,1%). Los bonos se beneficiaron de la demanda de huida hacia la seguridad tras el brote del coronavirus. Los datos económicos publicados en enero fueron variopintos. En la Eurozona, las cifras de ventas minoristas correspondientes a noviembre fueron mayores de lo esperado, situándose en el 2,2% interanual, y el PMI manufacturero de la Eurozona se estabilizó en el 46,3. Sin embargo, el PIB para el cuarto trimestre no alcanzó las expectativas, en el 0,1% intertrimestral. El crecimiento del PIB en el cuarto trimestre en Estados Unidos fue del 2,1%, acorde con las expectativas, pero la composición fue débil, con una caída de las importaciones que explica el incremento de 1,5 del precio por acción y la inflación del 1,3% en gasto en consumo personal básico en el cuarto trimestre. La deuda pública italiana disfrutó un sólido mes, apreciándose un 3,2% frente al 1,6% de los bonos españoles. Los bonos se beneficiaron del rechazo de la propuesta de La Lega a mantener un referéndum acerca de la ley electoral, y por los sólidos resultados del Partido Democrático en las elecciones locales.

El fondo no está expuesto a riesgos de tipo de cambio, pues invierte en bonos denominados en euros.

Robeco Euro Government Bonds hace uso de los futuros de los títulos de deuda pública. Estos derivados se consideran activos muy líquidos.

El fondo no reparte ningún dividendo. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De esta forma, el resultado total del fondo está formado por los rendimientos de las cotizaciones.

En nuestras carteras de bonos públicos la distribución por países se basa activamente en una combinación de análisis top-down y bottom-up. Junto con la solvencia financiera y el ciclo económico, los criterios ASG forman parte integral del análisis bottom-up. En el análisis top-down empleamos la Clasificación de Países según Sostenibilidad (Country Sustainability Ranking - CSR) elaborada internamente por RobecoSAM para nuestras decisiones de asignación por países. El CSR sirve como sistema de alerta temprana que nos ayuda a identificar problemas, así como oportunidades, en los países antes de que se reflejan en sus diferenciales, o sean detectados por las agencias de clasificación

El fondo Robeco Euro Government Bonds invierte en títulos de deuda denominados en euros emitidos por los países de la UEM. La inversión en bonos de estados europeos requiere una gestión activa para afrontar los riesgos de los distintos países y de los tipos de interés. El rendimiento del fondo está promovido por varios impulsores; actualmente, la distribución por países es el predominante. El equipo distribuye activamente entre la exposición europea central y periférica, de modo que los inversores pueden beneficiarse de los movimientos de diferenciales sin dejar de mantener los riesgos de la inversión bajo control. El objetivo del fondo es superar el rendimiento de su índice Barclays Euro-Aggregate: Treasury. El objetivo de las decisiones de distribución por países es confrontar las diferencias de precios entre los países de la eurozona con divergencias en sus desarrollos económicos y políticos. Las perspectivas de los países pueden capturar tendencias más amplias (por ejemplo, cambios en la política europea) o desarrollos específicos de un país. Ambos aspectos se evalúan conforme a una estructura, combinando aportaciones top-down (entorno macroeconómico y política, valoración, confianza y posicionamiento) y bottom-up (sostenibilidad de la deuda de un país, ciclo macroeconómico, perfil ESG). Junto a la distribución por países, la duración activa y el posicionamiento en la curva de rendimiento son los otros impulsores del valor de alpha. El presupuesto de riesgo puede ser adaptativo en el tiempo para beneficiarse de las oportunidades de inversión más atractivas.

La gestión de riesgos está plenamente integrada en el proceso de inversión para procurar que las posiciones permanezcan siempre dentro de las directrices establecidas.