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Deuda pública europea

Deuda pública europea

Aplicando un enfoque adaptativo y flexible en deuda pública europea

Puntos clave

  • Marco estructurado de análisis cuantitativo y por fundamentales para estudiar los mercados
  • Diversificación de los motores de rentabilidad de la cartera: distribución por países, duración, curva de tipos y oportunidades de value relativo
  • Plena integración de criterios ASG, que no solo enriquecen el análisis de fundamentales sino que actúan como indicador temprano.

Filosofía

Los mercados de renta fija son ineficientes. Contamos con la capacidad y el proceso necesarios para identificar y aprovechar estas ineficiencias, y creemos que hay que ser inconformista para evitar la masificación en torno a ciertos títulos. Analizamos intensamente la dinámica de la deuda para determinar cuándo el mercado puede estar infravalorando la posibilidad de que se produzcan cambios estructurales de gran importancia.

La rentabilidad de la deuda pública europea está dominada por los ciclos de riesgo y los cambios de régimen. Al adoptar un enfoque inconformista hacia los mercados y una especial concentración en el value, creemos ser capaces de aprovechar estas ineficiencias a lo largo del ciclo.

Los mercados de renta fija se encuentran segmentados de acuerdo a diversos factores, tales como las restricciones establecidas para los mandatos de los diferentes tipos de inversores y la rigidez organizativa. Esto puede dar lugar a desajustes y variaciones en las relaciones entre segmentos que, para los inversores activos, suponen oportunidades de mejora de la rentabilidad y reducción del riesgo.

Proceso

Nuestro marco de distribución entre países, basado en análisis y cuya efectividad ha quedado acreditada, nos permite evaluar el perfil de riesgo de los distintos países y las perspectivas para sus diferenciales, que se analizan en contraposición con las diferencias en los intereses. El resultado es la sobreponderación o infraponderación de las posiciones en cada país. Esta estrategia nos permite aprovechar las fluctuaciones relativas de los intereses de los bonos entre países y las ventajas de la gestión activa de los tipos de interés, con el objetivo de capturar los cambios paralelos y desviaciones de las curvas de tipos.

Nuestro innovador marco de Clasificación de Países según Sostenibilidad, desarrollado internamente, agrega una valiosa perspectiva de la capacidad de los países para recuperar la sostenibilidad de su deuda y la confianza del mercado. Nuestro marco de Evaluación de Bonos Verdes determina si un bono soberano es verdaderamente verde. Ambos marcos son elementos decisivos para el éxito de nuestras decisiones sobre distribución entre países y selección de bonos.

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Equipo

Los gestores son responsables del riesgo de la cartera y de la síntesis de ideas. Forman parte del equipo Global Macro, compuesto por gestores, economistas, estrategas y analistas macroeconómicos de amplia experiencia. El equipo cuenta además con el apoyo de un colectivo más amplio, en el que se encuentra integrado, compuesto por los profesionales de sostenibilidad, negociación y análisis cuantitativo de Robeco.

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